疫后复苏政策面引领中药行业都有哪些看点
【政策引领】#中药#
事件：2月28日电国务院办公厅日前印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持力度，着力推动中医药振兴发展。
中药行业利好政策频发，着重强调中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地。《方案》明确推进中医药振兴发展的基本原则，并统筹部署了8项重点工程，包括中医药健康服务高质量发展工程、中西医协同推进工程、中医药传承创新和现代化工程、中医药特色人才培养工程（岐黄工程）等，安排了26个建设项目。其中着重提到将加速中药服务体系建设和医保支付倾斜政策的落地，将进一步加快中医药行业总体发展速度，加强供给和需求端双向建设；直接利好我国中医药企业。
十四五规划提出15项指标体现新时期中医药高质量发展目标，10个重点任务明确具体措施，其中明确指出到2025年中医医疗结构达9.5万家（+31%，括号内为2025对比2020数据）；每千人口公立中医医院床位数0.85张（+25%）等多条实质性目标，有望带动中药行业快速增长。
【医药宏观层面】
·生产端：2022年1-12月规模以上工业增加值同比增长3.6%，其中医药制造业工业增加值累计同比下降3.4%，1-12月累计营业收入29,111亿元（-1.6%），累计利润总额4,289亿元（-31.8%）。
·需求端：2022年1-12月的社零总额43.97万亿元（-0.2%），限额以上中西药品类零售总额6708亿元（+12.4%）。n
·支付端：2023年1月基本医疗保险基金（含生育保险）总收入3097.43亿元，同比增长10.6%；职工医保支出、居民医保支出分别同比增长19.7%与23.3%。
【2月表现】
医药行业在2月份整体上涨0.12%，跑赢沪深300指数2.22%。
·医药生物（申万）的整体估值水平已充分回调，当前PE（TTM）为24X，处于近5年历史分位点21%。
·医药板块相对沪深300以及万得全A的溢价率水平也仍在历史5年低位。
【中药板块】
我国中药市场规模已经超过2500亿元，保持着每年20%以上的增长率。从植物采摘、传统炮制到现代化的生产流程，中药产业的规模、技术水平和生产效率都有了大幅提升。近年来，中药口服液、中药贴剂等新型中药产品广受消费者欢迎，消费者对于中药产品的信任度也愈加提高。推广国家的中医保健理念，中药市场未来的发展空间更是巨大。
中药行业2023年迎来强劲基本面
疫后补库存+长尾用药需求，中药板块有望迎来近年最优一季报。中药板块企业盈利自1Q20触底后持续修复，2022因防控因素影响边际下滑，1-3Q22处于近两年业绩低位，我们预计受益于疫后药品补库存+抗疫药品的长尾需求，板块业绩有望于1Q23大幅向上。
1Q23康复需求驱动咳嗽、心悸等中成药销售放量。排名依次为咳嗽、乏力疲倦、善忘、睡眠不实易醒、入睡困难、气短等。海外研究亦表明，康复后存在嗅觉丧失、心绞痛、咯痰、疲惫等长期症状。《中医药治疗新型冠状病毒感染核酸/抗原转阴后常见症专家共识》就咳嗽、心悸、失眠、嗅味觉减退、脑雾给出用药建议，有望带动相关药品需求。
看点1：中药创新药放量有望驱动估值体系从消费股转向科技股
2021年起以新分类审批，2022年获批5个1类新药（老1-6类），我们预计未来每年获批5~10个。
看点2：基药目录更新，增补品种有望实现基层放量
2023年有望出炉：1M23国家卫健委发布《第二批重点监控合理用药目录》（第一批目录更新于2019年），标志着国家卫健委已全面启动常规工作，我们预计基药目录作为我国卫生工作中的重点文件，有望于2023年重启更新；
增量品种预计200~300个：往次调整增量纳入品种在200~300个，其中中成药约100个；我们预计新版基药目录品种数有望调整至900-1000个，中成药增至300~400个。
看点3：国企改革浪潮下，多个国企有望出现里程碑
国改有望驱动估值重塑。中药老字号因历史公私合营多由地方政府管理，而国企在体制约束下效能低下，经营变动包括国企改革、更换决策层、市场化改革等，驱动市场形成公司盈利改善的预期，进而推动估值重塑。我们认为中药国改的估值重估路径为更换股东-更换决策层-资产减值-股权激励及业绩释放，我们预计2021~2022年启动国改的企业有望于2023开展股权激励，部分伴随业绩释放。
华泰证券认为经历2月的调整，考虑一季报逐步明朗，叠加近期多重政策催化，认为3月医药行情更为乐观，建议结合产业发展趋势、当前估值、短期催化等多种维度寻找标的，3月我们重点看好：1）困境反转类的公司，且具备未来2-3年的成长性，包括中药、仿制药、创新药等板块。2）符合国家积极引导的产业发展趋势，包括自主可控、国产替代、高端制造等，看好医疗设备、上游耗材、特色原料药、CDMO等。3）短期重点关注一季报可能业绩亮眼的板块，包括药店、仿制药CRO等。