【国君非银|兴业证券2022年报点评】经营业绩深度承压，双轮联动驱动发展
经营业绩深度承压，双轮联动驱动发展
兴业证券2022年报点评
本报告导读
投资业务净收入下降带动整体业绩下滑，资管业务加大承压力度；公司深入实施双轮联动与数智化建设，财富管理和大机构业务专业化能力有望加速提升。
维持“增持”评级，上调目标价至8.15元/股。公司22年营业收入收入/归母净利润106.60/26.37亿元，同比-43.81%/-44.40%；加权平均ROE同比-6.30pct至5.74%，业绩符合预期。考虑到市场回暖，调整公司盈利预期为23-25年EPS0.43/0.49/0.57元（调整前为23-24年0.37/0.46元），公司财富管理和大机构业务双轮联动与数智化建设不断深化，预计可更好把握居民财富管理需求增长趋势，上调2023年目标价至8.15元/股，对应18.95xPE、1.28xPB，维持“增持”评级。
市场回调背景下，投资业务收入下滑是公司业绩承压的主因；资管收入下降进一步拖累业绩。1）2022年，公司投资业务净收入同比-86.39%至5.15亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务成本）下滑总量的54.32%；其中，市场回调导致投资收益率同比-4.26pct至0.58%，是投资业务承压主因，金融资产规模则同比+15.31%至948.22亿元；2）公司资管业务净收入同比-37.98%至30.73亿元，调整后营收下滑总量占比31.29%，进一步加大整体业绩承压幅度。其中，兴全基金资管规模同比-3.49%至6495.40亿元。
公司深入实施双轮联动与数智化建设，财富管理和大机构业务专业化能力有望加速提升。财富管理方面，发力金融科技赋能、专业投顾服务、综合资产配置等做大客群规模，品牌影响力持续提升；机构业务方面，围绕国家战略重点，深化行业与区域布局，以生态圈建设和综合服务提升客户价值，有望“双轮联动”提升专业化能力。此外，公司2022年完成配股募集资金100.84亿元，进一步加速自身发展。
催化剂：居民财富管理需求高速增长；行业监管政策利好不断出台。
风险提示：财富管理需求增长缓慢；行业政策落地低于预期。
