专题报告 | 美国气油比(Gas-to-Oil Ratio)概况及影响分析
中信期货研究
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年内GOR仍有上行空间,2025年上行动能不足:短期新井数维持低位,拉升平均井龄,叠加重点开发区域转向富气区域,美国平均GOR预期高位上行;中长期新井数恢复增长GOR增速下降。GOR对原油天然气产量影响相对边际,未来供应仍需关注钻井数。2024年美国原油供应增长或放缓,2025年产量或再创新高:钻机钻井处于近一年低位,叠加GOR增长导致单井效率增速放缓,预计2024年美国产量增幅低于30万桶/日;2025年成本下降叠加投资增长,将带来钻机钻井回升,美国原油产量或同比增长43万桶/日(特朗普政策可能更为激进)。2024年GOR提振伴生气持续增长对冲减产影响,2025年美国天然气供应增速宽幅上行:虽然2024年美国部分公司减产带来0.33亿立方米/日天然气供应减量,受GOR持续增长影响,伴生气产量同比增加0.25亿立方米抵消减产影响,再考虑其他区域小幅增长,2024年美国天然气产量仅同比下降0.05亿立方米/日至29.33亿立方米/日;2025年伴生气产量继续增长,其他区域减产结束或带来美国天然气:即便GOR在2025年增长动能趋缓,但原油产量持续增长支持伴生气产量继续增长;叠加减产部分产量在2025年预期回归,2025年美国天然气供应或明显增长0.36亿立方米/日至29.69亿立方米/日。
风险因素:开采活动不及预期、减产计划超预期、极端天气、装置意外事故。
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来源:中信期货研究所
中信期货研究所
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