专题报告 | 设备更新专题分析
报告导读
作为今年经济工作重要的稳增长抓手，政策层持续加快推动设备更新和消费品以旧换新实施落地。从年初顶层制度设计，再到两会前后“1+N”政策(“1”指国务院印发的《行动方案》，“N”指各领域的实施方案)发布，目前已逐步进入到细则落地与具体实施当中。
在固定资产投资完成额中，按构成分，可分为建安投资、设备工器具购置和其他费用三项。设备更新政策将主要推动设备工器具购置投资的改善。由于统计局自2018年开始不再公布固定资产投资的细项数据，仅公布同比增速。因此2018年及之后的投资金额数据均为推算得出。从数据上来看，设备工器具购置投资额占比规模并不大，根据2017年公布的实际数据来看，占18.1%。通过同比数据推算的数据来看，2023年占总投资比重为12.7%。近年来，设备工器具投资增速在固投三大分项中处于垫底水平，2016年至2023年年均增速1%，低于建安投资的5.76%和其他费用的8.23%。
《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，“到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上”，对应年化增长率5.74%。根据2017年实际公布的数据，以及随后年份的同比增速推算，2023年七大行业设备工器具购置投资额约5.44万亿。按照增长25%目标计算，七大行业平均每年新增3400亿元设备工器具购置投资，拉动固定资产投资0.77个百分点。对比此前2016-2023年年均增速1%，若实现5.74%的增速将额外带来2024年2600亿元投资增量。
推进机制方面，将通过标准提升、政策保障、回收循环三方面进行推动。标准提升通过环保、能耗等强制性指标提高市场主体更新动力，对部分高能耗的大宗商品生产行业存在一定影响。政策保障主要将通过财税、金融进行扶持，央行新一轮设备更新改造再贷款已经发布。回收循环更多涉及消费品以旧换新领域，形成换新闭环，提高消费者换购意愿。与大宗商品相关的内容主要有废钢、废有色金属的回收再加工领域。
从设备更新额外增加的投资金额来看，政策依然体现出当前不搞大水漫灌式强刺激的取向，同时注重稳增长与高质量发展的有机结合，与当前经济中制造业投资高增的结构性特征匹配，预计制造业强、地产弱的强弱分化的趋势或将延续。
国泰君安期货
资深分析师
毛磊
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国泰君安期货
首席分析师
王笑
Z0013736
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《设备更新专题分析》，发布时间：2024年4月23日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。