专题报告 | 大选系列（五）美国传统能源篇：能源独立初步达成，增产锚定出口与政策导向
中信期货研究
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2019年起，美国本土石油与天然气需求陆续进入达峰后的平台期，叠加油气供应基本实现独立自主，后期油气增产主要与出口挂钩。由于美国目前仍无法免疫油价对于通胀的影响，故美国两党均有通过增产控制油价的诉求，当中特朗普领导的共和党倾向通过推动传统能源增产以创收及创造就业，而民主党则对于发展新能源更为热衷。
特朗普：积极推动传统能源增产，但新时代面临更多挑战。特朗普在其总统任期内通过放开生产管控、加大基础设施建设、使用制裁创造市场三大手段推动美国传统能源增产。任内美国石油与天然气产量均创历史新高，油气净进口量逐年下降，能源价格维持稳定，美国初步实现能源独立。若特朗普回归白宫，预计其将重新放开油气开采的限制，继续加大管网与出口设施建设力度，通过行政力量自上而下推动美国传统能源增产，但在创造市场方面面临一定挑战，难以复制上一任期内的石油产量增幅。
拜登：底色为新能源拥护者，但经济与政治因素迫使其政策摇摆。拜登作为新能源的拥护者，上任后重返巴黎协定，收紧油气开采与设施建设的许可，并加征油气开采环节的税费，但实际限制力度均偏弱。同时，由于俄乌冲突引发油气价格高涨，拜登被迫通过释放SPR、放宽对部分国家制裁、减税与呼吁增产的方式平抑价格波动，政策摇摆幅度较大。为拉取环保组织选票，拜登短期继续强调支持新能源，但若民主党政府继续执政，其传统能源政策预计继续维持摇摆，限制力度不强，基准情节下石油增产空间较小，天然气增产锚定现有新增出口产能。
风险提示：地缘格局改变、选举结果超预期。
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来源：中信期货研究所
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