从零了解期权：行权要点讲解
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什么是行权？要不要行权？
王先生是一位大学教授，在逐渐了解期权后，决定尝试期权投资。他于2019年3月22日以0.04元/份的价格购买了1张“50ETF购3月2750”，很快到了3月27日（合约最后交易日），手中的期权今日到期，一个问题摆在了王先生面前，是否要行权呢？
王先生买入1张“50ETF购3月2750”，代表他可以在3月合约到期日以2.75元/份的价格，从义务方手中买入10000份50ETF。如果在3月27日，50ETF的市场价是2.6元/份，王先生可以以2.6元/份的市场价买入50ETF，自然不会选择行权，以2.75元/份的价格从义务方手中买入50ETF，那么这张认购期权就相当于废纸。
如果在合约到期日，50ETF市场价是2.9元/份，王先生选择行使权力，就能够以2.75元/份价格买入10000份50ETF，花费27500元，而此时按照市场价买入，则需要花费29000元。
表1 行权情景分析
注：以上费用不包含手续费
王先生行使权利，以2.75元/份价格（执行价格）从义务方手中购入10000份50ETF，这个行为就叫行权。
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行权相关概念
（一）行权时间
上证50ETF期权为欧式期权，只能在行权日（同时也是最后交易日，即合约到期月份的第四个星期三，遇法定节假日顺延）提交行权，行权指令申报时间为行权日上午9：30－11：30，下午13：00－15：30。
表2 期权行权时间
需要说明的是，投资者在行权日买入的期权合约，当日可以申报行权。
（二）行权指派
行权指派是指交易所及中国结算对所有期权权利方（买方）的有效行权申报和义务方（卖方）进行行权配对。为了保证公平性，交易所是按比例指派给期权义务方交付标的证券或资金，被指派的义务方必须准备足额的标的证券或资金，完成行权交收。
（三）行权交收
行权交收是指在行权交收日，中国结算将被指派义务方的标的证券和资金划付给期权的权利方。
上证50ETF期权采用实物交割的方式，即在行权时，双方进行现金与标的证券的交收。对于认购期权，权利方根据执行价格将对应的资金交给义务方，义务方将对应标的证券交给权利方；对于认沽期权，权利方将标的证券交给义务方，义务方根据执行价格将对应的资金交给权利方。
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行权流程梳理
图1 上证50ETF期权行权流程
下表按照认购买方、认购卖方、认沽买方和认沽卖方四个持仓方向，对行权流程进行梳理。
表3 认购双方行权流程梳理
表4 认沽双方行权流程梳理
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行权注意事项
（一）行权一定能拿到标的证券吗？
不一定。在义务方违约的情况下，权利方可能无法获得足额标的证券，作为补偿，将获得违约方支付的现金结算资金。
（二）完成行权交收后，能立即卖掉手中的标的证券吗？
不能。投资者在E日申报行权指令，最快在E+2日才能卖出。也就是完成行权交收后的下一个工作日。
（三）实值期权行权一定赚钱吗？
对于认购期权来说不一定。投资者在T日申报行权指令，尽管此时为实值期权，但最快在T+2日才能处置标的证券，这期间标的证券价格存在波动风险，投资者需要综合判断。