专题报告 | 中证1000股指期权介绍与波动率特征分析（内附直播预告）
报告导读
2022年6月22日，中国金融期货交易所（简称中金所）对外发布了《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，上次沪深300股指期权自中金所发布相关征求意见的通知起至正式上市时间间隔约为1个半月。
此次即将上市的期权与中金所现有期权品种沪深300股指期权不同的是，本次挂钩标的相关的股指期货也尚未上市，而沪深300股指期货早在2010年4月就已经在中金所挂牌交易。
尽管本次中证1000股指期货与期权将同期上市，市场上的套保客户会有所分流，但是此次期权新品种的上市仍然会带来很多期权市场独有的交易机会，并且当期货与期权同期上市时，还可能出现更多关于期权与期货市场之间的套利交易机会，值得我们期待。
中证1000股指期权波动率的潜在特征与差异如下：
（1）参照沪深300股指期权上市初期的期权隐波和历史波动率差值，隐波平均比20日历史波动率高5%，存在一定程度的风险溢价。当前中证1000指数20日历史波动率约为23%，因此，估计中证1000股指期权上市初期隐含波动率在28%左右；
（2）在低波环境中，中证1000指数与沪深300指数之间的隐含波动率差值维持在相对稳定的6%左右，且差值受时间跨度等因素的影响较小；
（3）从中证1000指数本身的历史波动率特征来看，波动率变化区间在近远期上差异不大,并且波动率锥中的高分位数线相对其他品种来说更为平滑。因此，中证1000股指期权的波动率期限结构可能会更加扁平；
（4）上市初期可重点关注的策略：Put-CallParity套利，曲面定价套利，GammaScalping，跨市场套利。
国泰君安期货
股指期货高级研究员
毛磊
Z0011222
国泰君安期货
期权高级研究员
张雪慧
Z0015363
>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《中证1000股指期权介绍与波动率特征分析 》，发布时间：2022年6月23日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。