【平安证券】港股短期交易情绪有所修复｜海外策略双周报20240623
港股：受资金、政策、回购等因素影响，本周港股小幅反弹。周三港股出现明显上涨，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数周三单日分别上涨2.87%、3.65%、3.45%，后有所回调，周内分别变动0.48%、-0.17%、1.02%。一则，周三国新投资认购了广发、南方、景顺长城等基金公司旗下在发的首批中证国新港股通央企红利ETF，本周港股通资金主要流向金融、能源、资讯科技行业，对应板块也出现反弹。二则，6月14日沪深交易所发布最新修订的沪深港通业务实施办法，针对陆股通、港股通ETF范围进行修改，降低ETF互联互通的纳入标准，将利于提升港股流动性。三则，2024年以来港股回购规模较去年明显增加，其中6月回购规模为上半年峰值，向市场发出股价被低估的信号，一定程度提振市场信心。
整体来看，港股仍在估值洼地，有一定比较优势，静待外围降息+内生动能复苏，6-7月港股会比较颠簸，后续关键在于进一步的催化剂跟进包括美联储降息预期再起、港股通红利税减免政策、三中全会政策情况以及国内经济动能进一步恢复等。短期建议关注结构性机会，布局三大主线，一是南向资金偏好的港股红利板块；二是互联网板块近期恒生科技估值进一步修复，股价进入击球区，关注互联网板块更长远的发展；三是宏观敏感性高的资产，如对海外流动性较为敏感的医药、消费板块。
大类资产：本周二美国发布的5月美国零售额数据低于预期，并下修前值，指向美国消费有所降温，截至6月21日，CMEFedWatch显示市场预期首次降息仍然维持9月，但概率小幅提升。周内10年美债收益率在4.2%-4.3%区间震荡，美股受科技股驱动小幅上涨，标普500与纳指再创新高。美债方面，5月美国零售额数据低于预期，并下修前值，当日10年美债收益率下行6BP，目前美国5月CPI、PPI、零售销售数据均显示出经济走弱迹象，截至6月21日，CMEFedWatch显示市场预期首次降息维持9月，降息概率为60%，较5月美国零售额数据公布前一日提升3pct。美股方面，本周美股小幅上涨，再创新高，资金抱团AI板块，苹果、微软、英伟达三大科技巨头市值轮番创历史新高，推动大盘再创新高，但6月20日，英伟达CEO黄仁勋申请出售12万股英伟达股票，英伟达包括其他科技股出现回调。
综合以上，降息预期反复波动，资产波动或将加剧。美债方面，短期市场主线仍将聚焦美联储降息节奏，近期交易或集中于年内降息0-2次，对应10年美债高点在4.2%-4.6%区间，仍可逢高配置。美股方面，全年美股并不悲观，短期内美股仍或以高位震荡为主，警惕降息预期“折返跑”带来的美股波动，建议回调充分再介入，降息前在结构上建议关注现金流充裕的科技龙头以及受益于大宗商品的部分上游资源品板块，降息后利于周期股恢复。
风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。
