【信达能源】原油周报：EIA石油库存下降，油价持续走高
原油周报
信达能源
本文源自报告:《原油周报：EIA石油库存下降，油价持续走高》 |发布时间：2024年6月23日|发布报告机构：信达证券研究开发中心|报告作者：左前明，S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。
摘要
【油价回顾】截至2024年6月21日当周，油价继续走高。本周，本周美国6月消费信心指数恶化且技术面存在回调压力，但由于市场预计夏季出行旺季对石油需求强劲，叠加俄罗斯炼油厂遭袭击导致的原油供应风险增加，对于供应紧张的担忧情绪升温，油价持续走高。截至本周五（2024年6月21日），布伦特、WTI油价分别为85.24、80.73美元/桶。
【油价观点】我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
【原油价格板块】截至2024年06月21日当周，布伦特原油期货结算价为85.24美元/桶，较上周上升2.62美元/桶（+3.17%）；WTI原油期货结算价为80.73美元/桶，较上周上升2.28美元/桶（+2.91%）；俄罗斯Urals原油现货价为78.98美元/桶，较上周上升5.42美元/桶（+7.37%）；俄罗斯ESPO原油现货价为79.98美元/桶，较上周上升2.24美元/桶（+2.88%）。
【海上钻井服务】
截至2024年06月21日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为90456.34美元/天，较上周减少668.78美元/天，跌幅0.73%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为277967.15美元/天，较上周减少3991.52美元/天，跌幅1.42%。海上8000英尺+钻井船日费为393515.66美元/天，较上周减少47.66美元/天，跌幅0.01%。
截至2024年06月21日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为84.71%，较上周增加1.03pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为56.59%，较上周减少1.46pct。海上8000英尺+钻井船利用率为79.01%，较上周增加1.32pct。
【美国原油供给板块】截至2024年06月14日当周，美国原油产量为1320万桶/天，与上周持平。截至2024年06月21日当周，美国活跃钻机数量为485台，较上周减少3台。截至2024年06月21日当周，美国压裂车队数量为246部，较上周减少4部。
【美国原油需求板块】截至2024年06月14日当周，美国炼厂原油加工量为1676.5万桶/天，较上周减少28.2万桶/天，美国炼厂开工率为93.50%,较上周下降1.5pct。
【美国原油库存板块】截至2024年06月14日当周，美国原油总库存为8.28亿桶，较上周减少216.1万桶（-0.26%）；战略原油库存为3.71亿桶，较上周增加38.6万桶（+0.10%）；商业原油库存为4.57亿桶，较上周减少254.7万桶（-0.55%）；库欣地区原油库存为3412.2万桶，较上周增加30.7万桶（+0.91%）。
【美国成品油库存板块】截至2024年06月14日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23123.2、1658.6、12164.0、4194.7万桶，较上周分别-228.0（-0.98%）、-45.6（-2.68%）、-172.6（-1.40%）、-5.6（-0.13%）万桶。
相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份(601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务(601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。
风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050净零排放政策调整的风险。
一周原油点评：
▪油价回顾▪
截至2024年6月21日当周，油价继续走高。本周，本周美国6月消费信心指数恶化且技术面存在回调压力，但由于市场预计夏季出行旺季对石油需求强劲，叠加俄罗斯炼油厂遭袭击导致的原油供应风险增加，对于供应紧张的担忧情绪升温，油价持续走高。截至本周五（2024年6月21日），布伦特、WTI油价分别为85.24、80.73美元/桶。
▪油价观点▪
受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年将持续补充2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限，且将进一步抽紧全球供应；俄罗斯或将因资本开支不足加速原油产能衰减，俄罗斯原油长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，2023年伊朗已出现增产，当前即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有不到50万桶/天，影响能力有限；美国虽已放松对委内瑞拉管制，但受投资和重油开发技术等问题影响，委内瑞拉短期无剩余产能供其大幅增产，且当前的暂时性制裁放松已明确不会延续。我们认为，当前OPEC+减产联盟减产控价的能力较强，虽在2024.10至2025.9逐步退出220万桶/天自愿减产，但2022.10最初启动的200万桶/日集体减产和2023.4最初启动的165万桶/日自愿减产仍延长至2025.12，且OPEC+重申承诺实现和维持稳定的石油市场，长期来看，沙特阿美已不再扩大原油产能。根据我们测算，即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2024-2026年全球原油需求仍有望保持增长，原油供给能力较难满足需求增量。因此我们认为从中长期来看，油价或将持续处于中高位运行。
我们认为产能周期引发能源通胀，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性或将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。
石油石化板块表现：
截至2024年6月21日当周，沪深300下跌1.30%至3495.62点，石油石化板块上涨0.36%。
截至2024年6月21日当周，油气开采板块上涨6.10%，炼化及贸易板块下跌0.25%，油服工程板块下跌1.62%。
截至2024年6月21日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅233.91%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅40.43%，油服工程板块自2022年以来涨幅7.27%。
▪上游板块公司股价表现▪
截至2024年6月21日当周，上游板块中股价表现较好的为新潮能源（+14.29%）、中国海洋石油H股（+6.81%）、中国石油股份H股（+4.45%）。
原油价格：
原油价格：截至2024年06月21日当周，布伦特原油期货结算价为85.24美元/桶，较上周上升2.62美元/桶（+3.17%）；WTI原油期货结算价为80.73美元/桶，较上周上升2.28美元/桶（+2.91%）；俄罗斯Urals原油现货价为78.98美元/桶，较上周上升5.42美元/桶（+7.37%）；俄罗斯ESPO原油现货价为79.98美元/桶，较上周上升2.24美元/桶（+2.88%）。
原油价差：截至2024年06月21日当周，布伦特-WTI期货价差为4.51美元/桶，较上周扩大0.34美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.90美元/桶，较上周扩大2.57美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为6.26美元/桶，较上周收窄2.8美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为1.75美元/桶，较上周收窄3.14美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为5.26美元/桶，较上周扩大0.38美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为0.75美元/桶，较上周扩大0.04美元/桶。
相关指数：截至2024年06月21日，美元指数为105.83，较上周上涨0.28%；LME铜现货结算价为9563.00美元/吨，较上周下跌0.90%。
海上钻井服务：
钻井日费：截至2024年06月21日当周，海上350英尺+自升式钻井平台日费为90456.34美元/天，较上周减少668.78美元/天，跌幅0.73%。海上8000英尺+半潜式钻井平台日费为277967.15美元/天，较上周减少3991.52美元/天，跌幅1.42%。海上8000英尺+钻井船日费为393515.66美元/天，较上周减少47.66美元/天，跌幅0.01%。
钻井利用率：截至2024年06月21日当周，海上350英尺+自升式钻井平台利用率为84.71%，较上周增加1.03pct。海上8000英尺+半潜式钻井平台利用率为56.59%，较上周减少1.46pct。海上8000英尺+钻井船利用率为79.01%，较上周增加1.32pct。
原油板块：
▪原油供给▪
产量板块：截至2024年06月14日当周，美国原油产量为1320万桶/天，与上周持平。
钻机板块：截至2024年06月21日当周，美国活跃钻机数量为485台，较上周减少3台。
压裂板块：截至2024年06月21日当周，美国压裂车队数量为246部，较上周减少4部。
▪原油需求▪
美国炼厂：截至2024年06月14日当周，美国炼厂原油加工量为1676.5万桶/天，较上周减少28.2万桶/天，美国炼厂开工率为93.50%,较上周下降1.5pct。
中国炼厂：截至2024年06月20日，主营炼厂开工率为74.85%，较上周上升0.57pct。截至2024年06月19日，山东地炼开工率为52.27%，较上周上升0.77pct。
▪原油进出口▪
截至2024年06月14日当周，美国原油进口量为705.4万桶/天，较上周减少125.0万桶/天（-15.05%），美国原油出口量为441.8万桶/天，较上周增加123.0万桶/天（+38.58%），净进口量为263.6万桶/天，较上周减少248.0万桶/天（-48.48%）。
▪原油库存▪
截至2024年06月14日当周，美国原油总库存为8.28亿桶，较上周减少216.1万桶（-0.26%）；战略原油库存为3.71亿桶，较上周增加38.6万桶（+0.10%）；商业原油库存为4.57亿桶，较上周减少254.7万桶（-0.55%）；库欣地区原油库存为3412.2万桶，较上周增加30.7万桶（+0.91%）。
成品油板块：
▪成品油价格▪
北美市场：截至2024年06月21日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为105.21（+2.61）、104.09（+2.63）、96.35（+0.00）美元/桶；与原油差价分别为20.34（-0.15）、19.22（-0.13）、11.48（-2.76）美元/桶。
欧洲市场：截至2024年06月21日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为106.79（+4.56）、111.88（+2.78）、112.91（+4.37）美元/桶；与原油差价分别为21.92（+1.80）、27.01（+0.02）、28.03（+1.61）美元/桶。
东南亚市场：截至2024年06月21日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为99.93（+3.59）、88.52（+1.92）、98.85（+2.28）美元/桶；与原油差价分别为15.26（+1.03）、3.74（-0.75）、14.16（-0.29）美元/桶。
▪成品油供给▪
产量方面：截至2024年06月14日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为1017.0、476.0、188.9万桶/天，较上周分别+8.4（+0.83%）、-27.2（-5.41%）、+6.6（+3.62%）万桶/天。
▪成品油需求▪
消费方面：截至2024年06月14日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为938.6、397.7、170.5万桶/天，较上周分别+34.6（+3.83%）、+32.8（+8.99%）、+0.9（+0.53%）万桶/天。
出行数据：截至2024年06月20日，美国周内机场旅客安检数为1917.87万人次，较上周增加16.42万人次（+0.86%）。
▪成品油进出口▪
汽油板块：截至2024年06月14日当周，美国车用汽油进口量为16.0万桶/天，较上周增加8.6万桶/天（+116.22%）；出口量为101.0万桶/天，较上周增加15.2万桶/天（+17.72%）；净出口量为85.0万桶/天，较上周增加6.6万桶/天（+8.42%）。
柴油板块：截至2024年06月14日当周，美国柴油进口量为15.0万桶/天，较上周增加5.9万桶/天（+64.84%）；出口量为118.0万桶/天，较上周减少16.8万桶/天（-12.46%）；净出口量为103.0万桶/天，较上周减少22.7万桶/天（-18.06%）。
航煤板块：截至2024年06月14日当周，美国航空煤油进口量为5.5万桶/天，较上周增加3.8万桶/天（+223.53%）；出口量为24.7万桶/天，较上周减少4.8万桶/天（-16.27%）；净出口量为19.2万桶/天，较上周减少8.6万桶/天（-30.94%）。
▪成品油库存▪
美国成品油：截至2024年06月14日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为23123.2、1658.6、12164.0、4194.7万桶，较上周分别-228.0（-0.98%）、-45.6（-2.68%）、-172.6（-1.40%）、-5.6（-0.13%）万桶。
新加坡成品油：截止至2024年06月19日，新加坡汽油、柴油库存分别为1409、1189万桶，较上周分别-59.0（-4.02%）、-17.0（-1.41%）万桶。
原油期货成交及持仓板块：
原油期货成交及持仓：截至2024年06月21日，周内布伦特原油期货成交量为222.98万手，较上周减少14.07万手（-5.94%）。截止至2024年06月11日，周内WTI原油期货多头总持仓量为175.56万张，较上周减少5.86万张（-3.23%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓23.35万张，较上周增加2.28万张（+10.81%）。
风险因素：
（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。
（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。
（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。
（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。
（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。
（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。
（7）全球2050净零排放政策调整的风险。
