行业基金怎么选?以医药基金为例
作者:富国基金马兰
来源:雪球
大家好,我是富国基金马兰。今天我们将细分到行业标签体系的建立,以及对行业赛道基金而言,选择中最重要的依据是什么?
01
划分标准
在任何标签建立的时候,第一步是要明确划分标准。
以医药基金为例:1)要选择仓位在80%以上的权益基金。对于行业类基金,在配置中的工具属性需要保持较高的仓位,避免不必要的麻烦。2)选择近三年年报、半年报医药行业占净值比例大于60%的权益基金,如此行业属性要更纯粹,避免风格漂移的情况。当然,不可避免的是,一些成立三年以内的优秀基金,在这样的标准下无法被选入。
目前市场上,满足以上条件的基金有96只(以主代码统计)。在筛选出的医药基金中,被动型的布局主要是被动指数型基金,以及增强指数型基金;主动型的布局主要是普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金。
02
基础检验
在选择行业主题基金时,投资者最朴素的需求是【赚钱】。
一类是指数类产品(ETF基金,被动指数基金),主要赚医药行业β的钱,工具属性是这类产品的核心。能够清清楚楚地赚钱,亏钱也是明明白白的。有句话是这么说的:在有效市场中,猴子掷飞镖也可以打败基金经理。如何选择这类产品?1)明白不同的医药指数之间的优缺点,目前市场上有中证医药、医药50等多品种,越细分的品种分类,往往弹性也越大;2)“跟得上”非常关键,需要关注基金的跟踪误差。
第二类是主动行业主题产品,核心是赚取超额收益,最好能持续跑赢医药指数。在牛市有弹性,在熊市还能控得住回撤,是每一位投资者最美好的愿望。至于能不能实现,这与很多因素相关:规模、基金经理、风格等等。首先,主动医药基金是不是能持续跑赢医药类指数?
2017年至今,每个年度跑赢医药指数并不是一件简单的事情。比如说:2017年医药基金跑赢医药指数的概率,仅仅只有30.77%。2018-2021年,医药行业面临的是牛市的环境,医药基金每个年度跑赢的概率均超过85%,也说明基金能够“抓得住”牛市行情。但在2022-2023年的熊市环境中,接近60%的医药基金跑赢医药指数,控制回撤成为一件艰难的事情。
数据来源,wind,截至2023-06-30,筛选方式同上文
03
规模和基金经理年限,有时候只是一种参考
规模与基金业绩是否存在关联性?一种朴素的理解是,当规模越来越大时,无论是超额收益的积累,抑或是回撤的控制都会变得困难。这在数据上呈现出明显的特征。但规模越小越好么?其实也不见得。规模大意味着被市场认可,规模过大或许就是被市场追捧;规模小意味着还未被市场发掘机会,但同样也意味着或许不被市场认可。故而,规模的选择,需要在适中的范围内,进行进一步的思考,是选择当中的一种参考。
也有不少投资者说,我们要选择成立时间久,特别是老基金经理管理的产品。这句话没有错,当在市场的年限越久,对市场的理解越深刻,经验会体现出自己的价值。比如说,成立满6年以上的医药基金,成立以来年化回报大于6%的基金占比为80%;而成立3-6年的医药基金,成立以来年化回报在6%以上的基金占比接近70%。如果将这个数据放宽到1-3年的医药基金,成立以来的年化回报,在6%以上的寥寥无几。
截至日期:2023-07-14,基金有风险,投资需谨慎。筛选方式同上文
但问题是,成立以来的年化回报受到市场行情,以及成立时点的影响。如果看一些老将,过去两年的回撤也并不小。所以在业绩层面,引入牛市超额收益/熊市最大回撤的指标。在选择时,或许应该要选择牛市超额收益相对更高,熊市最大回撤相对较小的产品。
04
如何找到符合要求的产品
1)被动基金主要看跟踪的标的,看跟踪误差的大小,跟踪误差越小越好。
2)主动基金主要看需求:
其一,规模适中。短时期内的规模急速增加会导致操作的困难,十分考验基金经理的能力;
其二,基金经理的选择,也要根据个人风险偏好界定,甚至长短期投资,都会影响到基金经理的选择。长期看“姜还是老的辣”,但牛市的时候,年轻基金经理的弹性有时会更高;
其三,业绩与策略的匹配性,牛熊市中的风险收益特征是很好的衡量指标。
当然,标签的建立并不是那么简单容易的事情,我们在这里也仅仅是从单一的几个层面来对大家形成一定的启发。而在投资的过程中,除了选择行业主题基金,更重要的是判断行业的核心驱动因素。