【上证策略】高质量发展推进中国式现代化
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主要观点
主要权益指数表现(周涨跌幅)：北证50(4.61%)，科创50(4.33%)，创业板指(2.49%)，沪深300(1.92%)，上证50(1.83%)，沪深300红利(0.94%)，上证指数(0.37%)，万得全A(0.33%)，中证500(-0.96%)，中证红利(-1.05%)
中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：农林牧渔(3.79%)，食品饮料(3.35%)，国防军工(2.98%)，非银行金融(2.81%)，电力设备及新能源(1.83%)
转债行业表现：日常消费品(0.27%)金融(-0.30%)医疗保健(-0.75%)公用事业(-1.45%)信息技术(-1.57%)能源(-1.62%)工业(-1.82%)材料(-1.84%)可选消费(-4.61%)
美经济活动预计放缓，降息仍待通胀兑现：美国时间2024年7月17日，美联储发布经济状况褐皮书。据褐皮书显示，大多数地区的经济活动在近期保持了轻微到适度的增长速度，7个地区报告经济活动有一定程度的增加，5个地区表示经济活动持平或下降。由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通货膨胀的不确定性，预计未来六个月的经济增长将放缓。7月16日，纽约联储主席威廉姆斯表示，近几个月的通胀数据令人感到鼓舞，但他希望在未来几个月看到更多暗示通胀将顺利降至2%的经济证据，以获得降低借贷成本所需要的信心。7月17日，美联储理事沃勒表示，越来越接近需要降息的时间，近期的数据让他对实现2%的通胀率更有信心。重要的是沟通不同的政策路径。
11月二次降息概率过半：英为财情美联储利率观测器2024年7月22日数据显示，投资者预计美联储7月不动的概率为96.9%，9月首次降息25BP的概率为93.1%，11月再次降息的概率为54.4%。
线上消费增长良好：2024年7月19日，据商务部电子商务司负责人介绍，2024年上半年，我国网上零售额7.1万亿元，增长9.8%。其中，实物商品网上零售额5.96万亿元，增长8.8%，占社会消费品零售总额25.3%。重点监测在线旅游和在线餐饮增长59.9%和21.7%。
全社会用电量稳定增长：国家能源局7月19日数据显示，6月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长5.8%。其中，第一产业、第二产业、第三产业和城乡居民用电量分别同比增长5.4%、5.5%、7.6%和5.2%。
“三中”释放改革信号：二十届三中全会于7月15日至18日在北京举行，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。全会对进一步全面深化改革做出系统部署，强调构建高水平社会主义市场经济体制，健全推动经济高质量发展体制机制，构建支持全面创新体制机制，健全宏观经济治理体系，完善城乡融合发展体制机制，完善高水平对外开放体制机制。全会提出，必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵。必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。
激发全社会创新活力：7月19日，国务院常务会议研究加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策措施，决定统筹安排超长期特别国债资金，进一步推动大规模设备更新和消费品以旧换新。将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造。加大汽车报废更新、家电产品以旧换新补贴力度。
城市更新成效显现：7月19日，住建部透露，全国目前已实施城市更新项目超过6.6万个，完成投资2.6万亿元，城市更新行动实施带来的综合性成效正在逐步显现。据了解，6.6万个已经实施的城市更新项目中，围绕既有建筑改造利用，目前已改造78亿平方米建筑。全国已实施完整社区建设项目2900多个，更新改造老厂区、老商业街区等2600多个，建设和改造医疗、体育、教育、文化设施近1.5万个。
权益供给：A股股权周融资规模为13.48亿元，处于过去100周的7.0%分位数；周度融券净卖出额为-14.79亿元，处于过去100周的22.2%分位数。
权益需求：周新发股票型基金总规模为0.10亿元，处于过去100周的3.0%分位数；周度融资净买入额为-120.64亿元，处于过去100周的13.1%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入-42.45亿元，处于过去100周的27.2%分位数，深股通周净流入-150.78亿元，处于过去100周的2.0%分位数。
风险溢价位置：万得全A风险溢价指标远高于历史均值+1标准差，整体市场估值处于历史较低位置。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，转债策略维持“双低”占优。
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风险提示
全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险
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报告来源
报告名称：
《高质量发展推进中国式现代化》
分析师：廖旦
SAC编号：S0870521110003
研报发布日期：2024年7月22日
发布机构：上海证券有限责任公司
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