晨报｜广义财政收支边际改善

2023-08-23 07:59:38 - 市场资讯

程强｜中信证券宏观经济首席分析师

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7月广义财政收支增速出现不同程度改善，但仍在负增长区间。财政收入增速的回暖主要受企业所得税、国内增值税、国内消费税和地产相关税收所拉动。财政支出实现小幅负增长但已经出现改善迹象，主要体现在基建相关项目支出增速的回暖与社会保障和就业支出增速边际提升。新一轮债务置换将有力降低融资成本，缓解地方偿债压力的同时有助于释放基建等投资的活力。政府性基金收支也有所改善，可能与土地出让收入增速回升和专项债使用速度提高有关。但在商品房销售并未回暖，且成交土地总价的降幅有所扩大的背景下，我们认为政府性基金收支改善的持续性可能不足，后续政府性基金支出和其他基建相关支出增速的提升可能仍需要增量财政或类财政工具打开空间。

风险因素：财政政策超预期变化，地缘政治风险超预期变化。

朱奕彰｜中信证券医疗产业链分析师

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8月17日，山东省公共资源交易中心发布《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，将对200个具有中药配方颗粒国家药品标准的品种进行集采，涉及金银花、北柴胡、黄芪、党参、当归等。按照规则，降幅达到40%即可获得拟中选资格。我们认为本次配方颗粒集采意见稿出台时间超预期提前，而降幅基本符合预期。中成药集采常态化有望促使行业大洗牌，提高行业集中度，利好具备优质中药材资源的中成药龙头企业。中医药兼具消费品和保健品属性，在人口老龄化和消费升级下具有长期增长逻辑，预计中医药行业整体需求仍将持续向好。

风险因素：集采进度快于预期；集采降幅高于预期；竞争加剧风险；中药材价格上涨风险。

唐栋国｜中信证券金融产品首席分析师

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权益基金市场快速发展，持股风格集中、仓位高企等因素导致其业绩波动较大，优质低波动权益基金具备较强的稀缺性。我们从组合波动率来源入手，将低波动基金分成组合管理型、持股低波型、调仓交易型和仓位调整型四类，由组合管理带来的低波动基金历史上具备显著超额。进一步地，我们结合业绩因子在组合管理型中精选低波动权益基金，组合长期历史业绩表现突出。

风险因素：宏观市场整体风险；量化模型不能准确刻画基金风格；因子失效；基金经理变更；基金经理投资策略发生剧烈变动。

张若海｜中信证券数据科技首席分析师

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2023年5、6、7月商品房及二手房销量持续走弱，引发市场关注。我们从各城市环线、住房户型、小区物业费的维度跟踪了房地产销售数据的走势，当前新房销售仍处下行通道，而二手房交易已逐渐走稳；融资侧，国有房企融资渠道通畅。在后续政策催化下，地产板块优质公司的竞争格局有望优化。

风险因素：我们基于多个中介平台统计的数据进行研究，可能存在数据样本不足、数据误差及数据缺失问题，进而可能影响到相关数据的准确性；地产销售不及预期；地产扶持政策执行进度、效果不及预期。

杨泽原｜中信证券计算机行业首席分析师

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财政部制定印发《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，在具体场景细化助力政策落地和产业发展，同时完善资产负债表相关列示和披露规定反映数据价值。相关政策为数据定价提供了指引，有助于数据要素产业加速落地，有望持续推动我国数字经济发展和数字中国建设。建议关注数据、场景、产品壁垒深的行业龙头企业。

风险因素：政策推进不及预期；数据要素体系建立速度不及预期；政府IT预算支出不及预期。

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2023年8月23日09:00