【晨观方正】美国库存数据点评/数字经济板块机会/市场交易特征维度哪些底部特征已出现? 20230823
今天是2023年8月23日星期三,农历七月初八。每一个夏日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持“独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资。
“每日新观点”将为大家带来:
行业时事
【方正宏观团队】美国库存数据点评
【计算机|张初晨】重点关注数字经济板块投资机会
【金工| 曹春晓】市场交易特征维度哪些底部特征已出现?
行业时事
方正宏观团队
美国库存数据点评
23Q2美国仍在去库阶段,制造商去库快于批发和零售商:根据美国商务部普查局(CensusBureau)的最新数据,名义库存方面,截至6月,美国私有部门合计及按制造商、批发商、零售商区分的名义库存同比分别为2.0%、-0.1%、1.3%和5.3%,整体仍处于2022H2以来的下行通道,其中制造商已降低至0%附近,零售商库存仍相对较高;实际库存方面,截至23Q2,美国私有部门合计及按制造商、批发商、零售商区分的名义库存同比分别为-1.9%、-6.0%、-0.01%和1.8%,同样处于去库通道,制造商去库程度领先;
非耐用品去库程度大于耐用品,农产品、石油产品、电脑设备、木材建材等去库幅度较大,或离补库不远:按批发商分品类的名义库存看(详见图表5),截至6月耐用品、非耐用品名义库存同比分别为7.1%、-7.0%,非耐用品去库幅度领先,耐用品后续仍有去库压力;按具体品类看,耐用品中汽车及零部件、机械设备等库存同比领先,其也是近期国内出口的领先部类,电脑设备、木材建材、家具家居等库存同比降幅居前,或离补库不远,但仍需继续观察;非耐用品中,农产品、石油产品、纸制品库存降幅居前;
年内美国或仍在去库通道,对应国内出口大概率承压,实质拐点仍需等待:从名义和实际库存增速,美国去库已经历一年左右时间,但年内大概率仍在去库周期。且目前市场预期美联储加息最早要在24Q2,7月美国制造业PMI仍在历史偏低位置,对应后续经济下行压力或加大。而从历史经验看,美国去库阶段,国内出口增速通常放缓,主要源于美国等发达经济体仍是外需主要来源地。往后看,在美联储货币政策尚未转向、美国年内仍在去库阶段的背景下,后续国内出口或将继续承压,实质拐点仍需等待。
风险提示:美联储维持高利率时间和幅度超预期、海外衰退压力加大、地缘冲突影响贸易链。
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计算机|张初晨
重点关注数字经济板块投资机会
数字经济核心产业高速增长,数字经济持续发挥“稳定器”、“加速器”作用。
随着新一轮科技革命和产业变革的持续推进,在国家政策的大力支持下,数字经济发展活力持续释放。
数字经济顶层设计不断加强。
我们认为,随着数字经济战略地位的明晰、基础制度的完善落地以及牵头部门国家数据局的正式组建,围绕数字经济或数据要素的具体环节有望有更多政策出台,数字经济价值加速释放。
各省市锚定数字经济主航道,抢抓新机遇。
基于2022年12月发布的《中共中央国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》,国家政策定基调,结合各地实际发展,地方版的“数据二十条”陆续出炉,在数字经济以及数据要素市场发展的核心环节先行先试,困扰市场发展的瓶颈问题有望加快解决,数字经济驶入发展快车道。
关注标的:人民网、太极股份、深桑达A、久远银海、上海钢联、航天宏图、德生科技等。
风险提示:宏观不及预期风险、政策落地不及预期风险、行业竞争加剧风险等。
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金工|曹春晓
市场交易特征维度哪些底部特征已出现?
2023年7月24日,中共中央政治局会议召开,提出“要活跃资本市场,提振投资者信心”;7月25日,证监会年中会议指出“将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策,协同发力,确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”;8月18日,证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问,确定了一揽子政策措施。资本市场政策利好频发,政策底已然明确,然而由于投资者信心尚未完全恢复,近期市场仍然表现欠佳。本文中我们将尝试从市场交易特征角度出发,来观察目前市场所处状态,以供投资者参考。
截至2023年8月21日,沪深300指数股债收益差达到6.27%,已接近历史均值+2倍标准差附近。上证50ETF期权持仓量PCR指标为0.53,已接近历史均值-2倍标准差,与此同时,沪深300ETF期权最新PCR指标为0.65,已达到均值-2倍标准差位置。
今年基金市场发行较为冷淡,8月以来权益型基金累计发行份额仅60亿份,已处于历史冰点。与此同时,主要蓝筹ETF份额快速提升,华泰柏瑞沪深300ETF份额已刷新至历史新高,可能显示了投资者对未来市场行情的态度较为积极。
股票市场换手率是衡量市场情绪的常用指标之一。我们以全市场近1个月日均换手率在过去5年历史分位数作为观察市场情绪的指标,可以看到,在市场高位区域,换手率的历史分位数(或交易拥挤度)往往处于高位,而市场处于底部区域时,换手率的历史分位数大多处于历史低位。自2023年7月下旬以来沪深两市交易活跃度已有所提升,日均换手率历史分位数由20%分位数提升至40%分位数附近,目前处于相对合理位置。
全市场创新高(或新低)的股票数量占比同样是衡量市场情绪的重要指标之一。从历史数据来看,创新低股票数量达到一定占比后,往往预示着市场可能阶段触底。目前,近12个月内创历史新低的股票占比达到8.58%,已达到历史92%分位数,表明当前市场情绪悲观程度已经接近极值,未来有较大可能出现反转。
风险提示:本报告基于历史数据分析,历史规律未来可能存在失效的风险;市场可能发生超预期变化;各驱动因素受环境影响可能存在阶段性失效的风险。
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