策略丨“压仓底”！高股息、低波动类指数悄然走红
近年来，A股投资热点的切换速度犹如快速转动的电风扇，让许多投资者无所适从。在震荡加剧的市场中，回归投资本源的声音逐渐增强，越来越多的资金开始追求能够“压仓底”的高股息投资品种，红利低波策略悄然走红，相关指数基金的规模亦水涨船高。
市场上含有“红利低波”概念的指数有哪些？它们之间存在哪些差别？
有哪些主流的红利低波指数？
红利低波，顾名思义，是指筛选兼具高股息和低波动特征的股票来构建组合。在成熟的海外市场，红利低波是较为主流的SmartBeta策略之一。
近年来，国内红利低波相关概念的指数基金层出不穷。Wind数据显示，指数名称中兼具“红利”和“低波”概念的相关指数共22只，其中有跟踪产品的红利低波指数有7只，分别为红利低波100、红利低波、标普中国A股大盘红利低波50、300红利LV、东证红利低波、恒生港股通高股息低波动、标普港股通低波红利指数。
这7只红利低波指数的基本信息如下图所示。
对比以上主流红利低波指数的基本信息，可以看到：
从成分股筛选上来看，上述红利低波指数基本上都考虑到了股息率、波动率及流动性指标，但东证红利低波还纳入了对ROE稳定性的考量。
在指数加权方式的处理上，东证红利低波指数更具特色，采用预期股息率加权，更侧重考察上市公司分红水平的连续性和稳定性。
在成分股调仓频率上，不同于大多数红利低波指数每半年一次的调仓节奏，红利低波100调仓更为频繁，每季度调整一次。这使得该指数能够调出短期波动性较高的股票，从而令指数的整体表现更为平稳。
从跟踪基金数量及规模数据来看，目前市场上跟踪基金规模最大的为红利低波指数，跟踪基金规模超34亿。
指数成分股透露了哪些信息？
在成分股重仓行业情况方面，各红利低波指数重仓行业分布较为相似，金融、地产和周期板块的配置比例较高。比较特别的是，由于样本空间的不同，300红利LV中食品饮料等消费板块成为了该指数第四大重仓行业。
从成分股市值分布看，由于300红利LV在沪深300中选择样本并且成分数量较少，在银行板块的超配显著提升其大中市值股票占比。其次，偏大盘蓝筹风格的为两只港股通红利低波指数，而东证红利低波中市值低于100亿的小盘股含量最高。
主流红利低波指数的历史表现如何？
对比市场主流红利指数2019年以来年化收益率和年化波动率数据，可以发现大部分红利低波指数还是较好地兼顾了风险和收益。其中东证红利低波指数得益于其在编制方法中对于ROE稳定性的考量，该指数年化收益率相对最高，且波动控制相对较好。与A股红利指数相比，港股红利低波指数的整体表现相对劣势。
从主流红利指数的股息率和市盈率来看，大部分红利指数市盈率落在5倍到7.5倍区间，股息率分布在5%至8%的区间。其中，港股红利低波指数的股息率较高，且相对更为低估。
红利低波作为一种具有成熟实践的经典组合，红利侧重于企业的整体质量，低波则表现出较好的风险抵御能力，二者的结合是在低回报时代下更优的资产配置选择。
由于编制方法存在一定差异，主流的红利低波指数在成分股的选择、加权方式、行业市值分布等方面都略有差异，但整体来看红利低波指数还是较好地兼顾了风险和收益。投资者可以将其作为资产配置中的压舱石均衡配置，在不确定的市场中把握更高的确定性。
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