FOF行业跟踪（九）：近期FOF市场数据、资产配置及重点目标日期策略产品分析
FOF基金市场数据跟踪：1）市场规模持续下行，截至2024年8月18日，全市场已成立的FOF基金规模合计约1431.48亿元、较年初减少123.26亿元。2）偏债混合型FOF规模占比高达45.81%，偏股混合型FOF规模占比29.31%。3）3家管理人FOF产品规模超百亿，CR10集中度61%。
FOF基金业绩跟踪：1）年初以来（截至20240818）FOF基金整体市场表现欠佳，仅债券型FOF收益为正；2）年初以来（截至20240818），成立1年以上的FOF业绩中值-3.22%、目标日期策略养老型FOF业绩中值-5.19%、目标风险策略养老型FOF业绩中值-1.37%、非养老型FOF业绩中值-3.01%。
FOF基金二季度资产配置情况：1）股票资产配置占比降低0.22%；2）纯债型基金重仓规模占比近50%；3）Q2增持短期纯债型基金、偏股混合型基金及中长期纯债型基金；4）主动权益类基金重仓规模占比26.78%；5）被动指数基金增持港股科技、地产、酒类品种，减配光伏、国证2000新能车、中证1000类品种。
重点跟踪目标日期策略养老FOF：1）南方养老2035三年A：年初以来（截至20240818）业绩-3.74%；股票资产配置减少，其他类资产配置增加；前10大重仓基金持仓小幅变动，年内南方宝恒C、易方达瑞富E对产品正向贡献度高。2）中欧预见养老2035三年A：年初以来业绩-5.70%；股票、债券资产配置减少，基金、现金资产配置增加；前10大重仓基金的持仓小幅变动，其中大幅增持了鹏华中证酒ETF，持有份额4833万份，单Q2业绩-14.58%，拖累了产品的净值表现；安信民稳增长A对产品的正向收益贡献度高。3）华夏养老FOF2040三年A：年初以来业绩-13.92%；股票资产配置减少，其余资产配置增加；前10大重仓基金的持仓变动较大，权益基金中，新增配置了恒生科技、全球债券等QDII产品以及沪深300指数类产品。4）国泰民安养老2040三年A：年初以来业绩-2.86%；基金、现金、债券配置增加；2024Q2继续较高集中度的持仓风格，且前10大重仓基金的持仓变动较大，在增持债券品种配置的同时，还增配了较多的被动指数权益类品种，单Q2来看，国泰中证港股通科技ETF及债券类品种对产品的正向收益贡献较大。5）嘉实养老2050五年A：年初以来业绩-7.29%；现金、债券资产配置减少，基金资产配置增加；前十大重仓基金持仓变动较大，2024Q2该产品增持了较多主动权益类品种，其中前海开源沪港深裕鑫C在二季度表现较为突出，单Q2业绩+14.50%，对组合的正向收益贡献较大。
风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。
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FOF基金市场数据跟踪
1.1市场规模持续下行，偏债混合型FOF规模占比高达45.81%
截至2024年8月18日，全市场已成立的FOF基金共计501只，较年初增加15只；对应基金份额约1490.86亿份，较年初减少114.10亿份；对应基金规模合计约1431.48亿元，较年初减少123.26亿元。
分类型来看，偏债混合型FOF规模占比高达45.81%，偏股混合型FOF规模占比29.31%，平衡混合型FOF规模占比6.84%。2024年以来，全市场新成立FOF基金22只，对应发行份额75.55亿份，占全市场FOF基金份额的5.3%左右。
全市场规模前十的FOF基金中，交银施罗德占2席，且均为刘兵管理产品、兴证全球占3席，且均为林国怀管理产品、上海东方证券资管占2席，且均为陈文扬管理产品。TOP10中，有2只养老型FOF、且均为目标风险策略。
1.23家管理人FOF产品规模超百亿，CR10集中度61%
截至2024年8月18日，FOF产品管理规模超百亿的有兴证全球、易方达、交银施罗德3家基金公司，CR10集中度约为61%，头部化趋势显著。
目前FOF产品管理数量超20只的有易方达、南方、汇添富、广发、华夏5家基金公司，FOF产品平均管理规模超10亿左右的有交银施罗德、兴证全球2家基金公司，分别为12.09亿元、16.40亿元，其他均在10亿以下。
表2：全市场FOF管理规模前十基金管理人
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FOF基金业绩跟踪
2.1年初以来FOF基金整体表现欠佳，仅债券型FOF收益为正
年初以来（截至20240818），全市场成立1年以上的FOF基金（主代码），复权单位净值增长率中位值为-3.22%，受市场波动影响，整体表现较为一般。分类型看，仅债券型FOF基金收益率为正，年内收益率中值+1.96%，表现较差的是股票型FOF和偏股混合型FOF，年内收益率中值分别为-11.22%、-7.29%。
混合型FOF中，偏债混合型表现优于平衡混合型、目标日期型和偏股混合型。年初以来（截至20240818），非养老型FOF的复权单位净值增长率中位值-3.01%，优于非养老型FOF的市场表现（-3.31%）。
2.2各类型FOF基金业绩
1）全市场FOF基金
截至2024年8月18日，成立1年以上的FOF今年以来业绩中值-3.22%。TOP10基金业绩均值+2.77%，其中平安、南方、财通资管旗下产品占三席。
2）养老型-目标日期策略
截至2024年8月18日，成立1年以上的目标日期策略养老型FOF今年以来的业绩中值-5.19%。
TOP10基金业绩均值+0.08%，其中宏利基金、平安、富国基金旗下产品各占两席。
3）养老型-目标风险策略
截至2024年8月18日，成立1年以上的目标风险策略养老型FOF今年以来的业绩中值-1.37%。
TOP10基金业绩均值+1.97%，其中华夏、上海东方证券资管、华安、南方基金旗下产品各占两席。
3）非养老型
截至2024年8月18日，成立1年以上的非养老型FOF今年以来的业绩中值-3.01%。
TOP10基金业绩均值+2.70%，其中平安基金旗下产品占三席、财通资管基金旗下产品占两席、且均为康研管理产品，南方基金旗下产品占两席。
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FOF二季度资产配置情况
3.1股票资产配置占比降低0.22%
从披露的二季报数据来看，FOF基金配置的基金资产约1252.46亿元，占净值比约为90.32%，较上季度提升0.45pct.。除基金资产外，FOF基金还配置了一定比例的股票、债券及其他资产，其中债券资产占比最高，约4.57%、其次是现金资产，占比约3.34%。股票资产配置的降幅较多，环比下降了约0.22个百分点。
受二季度市场波动的影响，FOF基金资产净值减少近2个百分点，环比跌幅收窄4个百分点。
3.2纯债型基金重仓规模占比近50%
截止2024年2季度末，FOF基金重仓的基金规模约为735.95亿元，其中纯债型基金（中长期纯债型+短期纯债型+混合债券型一级）重仓规模约361亿元，占比约为49.05%。
重仓TOP10中有6只纯债型基金，其中由交银施罗德基金黄莹洁管理的交银裕隆纯债A（519782.OF）位列第一，共计被34只基金持有，持仓份额超9亿份，市值合计约12.58亿元。该基金成立于2016年11月28日，目前规模138.48亿元，年初以来（截至20240818）复权单位净值增长率2.72%，同期中长期纯债基金业绩均值为2.79%，同类排名1531/2831。自黄莹洁2016年任职以来，该基金总计回报40.89%，同类排名23/374，超额收益32.36%。在同类基金中，该基金综合表现相对较优。
3.3增持短期纯债型基金、偏股混合型基金及中长期纯债型基金
2024年二季度FOF基金持仓份额共计573.79亿份，较上季度增加26.76亿份。分类型看，增幅贡献主要源于短期纯债型基金、偏股混合型基金及中长期纯债基金，分别较上季度增加了16亿份、4.9亿份及3.1亿份。
加仓基金TOP10中，以纯债类基金为主。其中安信基金任凭、祝璐琛管理的安信鑫日享中短债A（007245.OF）位列第一，2024年二季度合计被增持近3.39亿份。该基金成立于2019年5月30日，目前规模110.41亿元，年初以来（截至20240818）复权单位净值增长率+2.11%，同期短期纯债型基金业绩均值为2.03%，同类排名290/776，综合业绩表现较为亮眼。
3.4主动权益类基金重仓规模占比26.78%
截止2024年二季度末，FOF基金重仓的主动权益类基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）规模约197.10亿元，合计占比约26.78%。
TOP10中，易方达基金管理产品占据五席。其中由易方达基金萧楠、王元春管理的易方达瑞恒（001832.OF）位列第一，共计被17只基金持有，持仓份额超2.4亿份，市值合计约6.03亿元。该基金成立于2018年1月10日，目前规模37.80亿元，年初以来（截至20240818）复权单位净值增长率-2.70%，同期灵活配置型基金业绩均值为-7.84%，跑赢市场超过10个百分点，同类排名805/2295。自成立以来，该基金年化回报12.96%，同类排名20/1452，总计超额收益119.55%，回撤和波动尚可，在同类基金中，该基金综合表现较为突出。
3.5被动指数基金增持港股科技、地产、酒类品种，减配光伏、国证2000新能车、中证1000类品种
截止2024年二季度末，FOF基金重仓的被动指数基金规模约40.61亿元，合计占比约5.5%。重仓品种主要以宽基指数、证券、红利等品种为主。
TOP10中，包含的品种有证券、沪深300、红利低波、中证500、国企开放。
2024年二季度FOF基金重仓的被动指数基金份额共计38.02亿份，较上季度增加1.70亿份。细分来看，减持较多的有光伏产业、国证2000、CS新能车、中证1000类品种，分别较上季度减持了3.13亿份、2.39亿份、1.85亿份、1.04亿份。增持较多的品种有港股通科技、房地产、酒，分别较上季度增加了1.47亿份、0.82亿份、0.75亿份。
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目标风险策略养老型FOF重点关注标的池跟踪
我们在《基金行业深度报告：养老场景下的金融投资品种分析》、FOF行业系列跟踪等公开研究报告中列示过重点关注、跟踪的目标日期策略养老FOF。结合个人养老金机制全面落地后中国证监会于2022年11月18日公布的个人养老金基金名录，我们重点剖析长期跟踪的有5只优质目标日期养老FOF，最新信息如下：
4.1南方养老2035三年A（006290.OF）
1）从业绩端来看，南方养老2035三年A年初以来（截至20240818）复权单位净值增长率-3.74%。Q2单季度来看，A份额净值为1.3691元，份额净值增长率为-0.07%；C份额净值为1.3385元，份额净值增长率为-0.16%；Y份额净值为1.3769元，份额净值增长率为+0.02%，同期业绩基准增长率为+0.32%，净值受权益市场的拖累，整体表现不佳。2024Q2单季度净申购赎回率-4.11%，二季度产品规模下降0.36个亿至7.83亿元。
2）从资产配置来看，股票资产减少，其他类资产配置增加。2024Q2该产品的股票资产占比下降2.74pct.至6.28%，基金仓位上升1.88pct.至87.11%，现金仓位上升0.25pct.至0.50%。
3）从重仓基金情况来看，2024Q2产品重仓基金持仓集中度提升4.49个百分点至35.35%。前10大重仓基金持仓小幅变动，南方梦元短债C、银华日利A新进前十，中欧时代智慧C、南方转型增长A调出前十。2024Q2产品大幅增持南方宝恒C，持有份额环比增加76.83%至4331万份，该产品今年以来正向贡献度高，回撤较低，持仓收益较为稳定，今年以来（截至20240818）的复权单位净值增长率4.28%，同类排名92/1371。易方达瑞富E年初以来复权单位净值增长率5.24%，亦有一定正向贡献，该产品为固收+类产品，债券配置比一直保持在70%+，主要以高等级企业债和金融债为主，市场表现较为亮眼。
4）基金经理2季报观点：1、二季度地产政策效果有待进一步观察，7月财政发力节奏或进一步提速，或带动实物工作量落地加快。考虑基数效应，价格端或整体延续回暖态势。手工补息等因素预计仍会对M1等数据产生扰动，但拖累或明显减弱。当前，实际利率仍处于偏高位置，叠加考虑化债和稳增长，货币政策预期持续保持宽松。2、中期来看，沪深300股债风险溢价模型再次触发买入信号，即风险溢价仍然处于较高位置，中期视角向上确定性和空间都较大，参考2010年以来历史经验，在当前股息率水平，持有1-2年未来收益率为正概率较高，因此对A股看多，整体向上的弹性由宏观经济复苏的强度决定。
4.2中欧预见养老2035三年A（006321.OF）
1）从业绩端来看，中欧预见养老2035三年A年初以来（截至20240818）复权单位净值增长率-5.70%。Q2单季度来看，A份额净值增长率为-1.58%；C份额净值增长率为-1.68%；Y份额净值增长率为-1.52%，同期业绩比较基准收益率为-0.05%，净值受权益市场拖累整体表现不佳。2024Q2单季度净申购赎回率分别是-3.69%。
2）从资产配置来看，股票、债券资产配置减少，基金、现金资产配置增加。2024Q2该产品的股票仓位占比下降0.57pct.至5.52%，债券资产占比下降0.43pct.至11.67%，基金仓位上升1.30pct.至86.72%，现金资产占比上升0.64pct.至0.98%。
3）从重仓基金情况来看，2024Q2产品重仓基金持仓集中度较上季度末小幅下降0.10pct.至33.93%。前10大重仓基金的持仓小幅变动，鹏华中证酒ETF、中欧琪和C新进前十，华泰柏瑞中证光伏产业ETF由上期的第三大重仓目前已出前十、兴全恒裕A上期的第六大重仓目前已出前十。2024Q2重仓基金中，大幅增持了鹏华中证酒ETF，持有份额4833万份，市值合计约2852万元，单Q2业绩-14.58%，拖累了净值表现。
其中，安信民稳增长A（519723.OF）在今年以来的持有期内正向贡献度高，持仓收益较为稳定，今年以来的复权单位净值增长率3.73%，表现较为突出，从持仓来看，该产品的可转债配比超85%，其余为金融债券。
4）基金经理2季报观点：1、A股市场整体估值较低，投资性价比较高，一旦A股市场具有全球竞争优势的行业板块获得国内外投资者的认可，相互强化的负向循环被打破后形成正向循环，A股市场有望迎来强劲且持续的上涨行情。2、本基金今年二季度仍然坚持长期资产配置策略，面对A股市场底部区间和震荡环境，保持定力和乐观预期，积极配置、同时在市场的波动中，对部分主动权益基金以及行业板块配置进行了调整，使得组合配置的更加均衡。
4.3华夏养老FOF2040三年A（006289.OF）
1）从业绩端来看，年初以来（截至20240818）业绩-13.92%。Q2单季度来看，A份额净值为0.9786元，份额净值增长率为-3.92%；Y类份额净值0.9851，份额净值增长率为-3.80%，同期业绩比较基准收益率为-0.08%，净值受权益市场拖累整体表现不佳。2024Q2单季度净申购赎回率分别是-1.70%。
2）从资产配置来看，股票资产配置减少，其余资产配置增加。2024Q2该产品的股票资产占比下降5.70pct.至2.44%，现金资产占比上升2.52pct.至2.93%，基金仓位上升0.88pct.至91.45%。
3）从重仓基金情况来看，2024Q2产品重仓基金持仓集中度较上季度末持续下降6.01个百分点至21.94%。前10大重仓基金的持仓变动较大，仅广发可转债A、华夏鼎融A、南方希元可转债保留在前十，其余均为新进产品。权益基金中，新增配置了恒生科技、全球债券等QDII产品以及沪深300指数类产品，减配了中证1000、国证2000等指数产品以及多只主动权益类产品。但Q2权益市场表现不佳，拖累了净值表现。
4）基金经理2季报观点：1、2季度A股市场整体呈现震荡格局，前半个季度表现略强，后半个季度表现略弱。从风格角度，大盘价值风格表现略好，小盘风格和成长风格均表现较差。2、本基金随着市场环境的变化，在本季度做了较大幅度的调整。1）从整体风格上，本基金从偏重小市值风格，向偏重大市值风格进行了切换。2）从行业层面，加仓了周期类行业。在美国国内通胀居高不下，发达经济体出现滞胀苗头的背景下，国际大宗商品价格近两年表现较为强劲，这有望给A股相关公司盈利的改善提供动力，因此加仓了以投资这类股票为主的基金。3）小幅增仓了港股市场。在美国加息周期进入尾声之后，香港资本市场做为重要的新兴市场，有一定的表现机会。
4.4国泰民安养老2040三年A（007231.OF）
1）从业绩端来看，国泰民安养老2040三年A年初以来（截至20240818）复权单位净值增长率-2.86%。Q2单季度来看，A份额净值增长率为-1.68%；Y份额净值增长率为-1.58%，同期业绩比较基准收益率为+0.09%，净值受权益市场拖累整体表现不佳。2024Q2单季度净申购赎回率分别是-2.59%。
2）从资产配置来看，其他资产配置减少，基金、现金、债券配置增加。2024Q2该产品的基金资产占比上升1.66pct.至82.21%，债券资产占比上升0.18pct.至5.25%，现金资产占比上升0.45pct.至1.19%。
3）从重仓基金情况来看，2024Q2产品重仓基金持仓集中度较上季度末继续提升4.5个百分点至82.20%，继续高集中度的持仓风格，且前10大重仓基金的持仓变动较大，换手率高。除工银可转债、国泰双利债券C品种外，其余均为新进前十的基金产品。2024Q2，该产品在增持债券品种配置的同时，还增配了较多的被动指数权益类品种，其中包括港股通科技、汽车、房地产等主题。调出产品中，包括有色金属、恒生科技、新能源基建类品种。单Q2来看，国泰中证港股通科技ETF及债券类品种对产品的正向收益贡献较大。
4）基金经理2季报观点：1、债市方面，首先上半年的债市涨幅已经逼近正常年份的全年涨幅，其次央行有强烈的抬高过低国债利率的意愿和行动，第三对于宏观经济过于悲观的情绪在经济振兴政策持续出台后也不能持久，第四股市的持续低迷也逼近政策允许的下限，未来国内经济的回暖和国外美元指数的回落都有利于股升债落。因此，对债市保持谨慎的态度。2、股市方面，基于基本面、政策面、资金面、博弈面的宏观四因素模型，判断目前股市处于政策允许的下限底部区域，股市将会震荡回升，下半年股市仍有明显的结构性机会。
4.5嘉实养老2050五年A（007188.OF）
1）从业绩端来看，嘉实养老2050五年A年初以来（截至20240818）复权单位净值增长率-7.29%。Q2单季度来看，A份额净值为1.2581元，份额净值增长率为-1.47%；Y类份额净值1.2685，份额净值增长率为-1.38%，同期业绩比较基准收益率为-1.47%，净值受权益市场拖累整体表现不佳。2024Q2单季度净申购赎回率分别是-5.04%。
2）从资产配置来看，现金、债券资产配置减少，基金资产配置增加。2024Q2该产品的现金资产占比下降3.84pct.至1.78%，基金资产占比上升3.54pct.至87.06%，债券资产占比下降0.99pct.至8.69%，该产品目前尚未配置股票资产。
3）从重仓基金情况来看，2024Q2产品重仓基金持仓集中度较上季度末下降2.34个百分点至36.70%。前十大重仓基金持仓变动较大，招商优势企业C、国富中小盘A、信前海开源沪港深裕鑫C为新进前十，且为首次配置的基金产品。2024Q2，该产品增持了较多主动权益类品种，其中前海开源沪港深裕鑫C在二季度表现较为突出，单Q2业绩+14.50%，对组合的正向收益贡献较大。
4）基金经理2季报观点：1、国内处于弱复苏状态，端午的消费相对不及预期，也是导致6月股市出现一定程度回调的因素。其次，海外市场受两个因素影响：一是全球通胀的降温趋势；二是全球地缘政治，都将影响资本市场定价。2、回归到组合层面，在二季度将组合调整到确定性较高的高胜率资产上，大小盘风格上，大小盘风格配置比例大概为4比1。根据量化模型，减仓了一部分AI和教育板块的配置。同时降低了其他国家资产类别的配置比例。通过对比，认为A股和港股部分资产，相对更有吸引力。
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FOF过往公开研报列示
往期关于FOF系列公开研报明细如下：
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历史数据不代表未来业绩；
跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；
经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。