海通食品饮料｜国内原奶价格小幅上涨，8月奶粉进口数量回落
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颜慧菁
海通食品饮料研究首席分析师
S0850520020001
投资要点
原奶价格走势。2022年9月1日-9月7日，国内主产区原奶价格为4.14元/kg，环比+0.5%，同比-4.6%。2022年7月恒天然原奶价格为0.43欧元/kg，环比-1.4%，同比+19.1%。
恒天然奶粉拍卖价环比上涨，8月进口到港奶粉数量回落。2022年9月6日，恒天然脱脂奶粉拍卖价为3575美元/吨，环比+1.4%，同比+9.2%；全脂奶粉拍卖价为3610美元/吨，环比+5.6%，同比-2.2%。2022年8月22日-9月1日，大洋洲脱脂/全脂奶粉均价分别环比+0.0%/-1.8%，同比+15.9%/-6.6%；欧盟脱脂/全脂奶粉均价分别环比-1.0%/-0.7%，同比+26.3%/+31.0%。2022年7月，美国A级脱脂奶粉均价为3744美元/吨，环比-7.1%，同比+36.0%。2022年8月，进口到港奶粉/鲜奶数量分别为6.56/6.28万吨，分别环比-1.8%/+8.1%，同比-12.5%/-22.0%。
精饲料价格上涨，粗饲料价格持续高位。精饲料：2022年9月10日-9月16日，玉米平均价为2900元/吨，环比+0.7%，同比+3.9%；豆粕平均价为4730元/吨，环比+3.7%，同比+25.8%。2022年08月，国际玉米价格为289.84美元/吨，环比-10.3%，同比+12.9%；国际豆粕价格为535.42美元/吨，环比-0.02%，同比+13.9%。粗饲料：2022年7月进口苜蓿草平均到岸价为521美元/吨，环比+1.1%，同比+37.4%，处于历史高位水平。
国际要闻。【a2牛奶公司】9月12日，a2牛奶公司发布公告，公司旗下由新莱特生产的“至初”婴儿配方奶粉商标注册获国家市场监督管理总局的续期通知。此外，公司正与新莱特合作推动新国标配方注册，获批时间尚待监管部门批准。【恒天然】9月9日，恒天然发布声明，上调2023财年盈利预期至每股0.45-0.60新西兰元，高于先前的每股0.30-0.45新西兰元，主因市场需求旺盛和奶酪、蛋白质产品及全脂乳粉价格上涨。同时，公司2022/23产季的牛奶产量预期从15.1亿公斤乳固体下调至14.95亿公斤乳固体。
国内要闻。【工信部】9月14日，工业和信息化部举行新闻发布会，会上表示，近年来婴幼儿配方乳粉追溯体系建设取得积极成效，未来工信部将进一步提高消费者对追溯平台的认知度和对国产婴幼儿配方乳粉的认可度，以提振消费信心。【中国奶业协会】9月5日，中国奶业协会在2022中国奶酪发展高峰论坛上发布《奶酪创新发展助力奶业竞争力提升三年行动方案》，提出到2025年全国奶酪产量达50万吨，全国奶酪零售市场规模突破300亿元的总体目标。
投资观点及原奶价格预测：21年原奶价格持续高位，全年均价同比+13.2%，我们认为主因白奶需求旺盛下奶源短缺，叠加饲料成本压力（玉米、豆粕21年均价同比+26.3%、+15.7%）。22年4月以来豆粕价格有所回落，玉米涨势趋缓，考虑到奶源基地建设陆续投产、原奶供给量提升，我们预计22年国内原奶价格有望高位回落。
风险提示：原材料价格大幅波动，国内外疫情控制进程不及预期。