国股行1Y存单发行成本稍有回落——同业存单周度跟踪（2023-09-23）
【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/朱宸翰 （联系人）
摘要
本周同业存单市场跟踪——
发行规模：同业存单发行规模下行，净融资额下行至1172.7亿元（上周4761亿元）。分主体看，股份行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级、AA-及以下级评级的存单占比下降。
发行期限：同业存单发行加权期限下行至6.40个月（上周7.38个月），9M期存单发行占比上升、1Y期存单发行占比下降。
发行成本：同业存单发行加权成本下行至2.41%（上周2.43%），国有行1Y存单发行利率2.44%左右。
发行成功率：同业存单发行成功率上行至92.91%（上周91.77%），国有行、股份行、农商行发行成功率下降，城商行发行成功率上升。
二级市场收益率：1YAAA同业存单到期收益率保持为2.44%（周度环比0.00bp）。
1. 本周存单发行情况
同业存单发行规模下行，净融资额持续为正。本周同业存单总计发行7011亿元（上周8626亿元），净融资1172.7亿元（上周4761亿元）。下周同业存单到期量4954.8亿元。
其中，股份行发行规模占比上升。股份行（46.62%）发行规模占比上升，国有行（23.59%）、城商行（22.28%）、农商行（6.71%）发行规模占比下降。
AAA级、AA-及以下级存单占比下降。AAA级（93.54%）、AA-及以下级（0.32%）存单发行规模占比下降，AA+级（5.48%）、AA级（0.66%）存单发行规模占比上升。
同业存单发行期限下降。本周同业存单加权发行期限6.40个月（上周7.38个月），1月、3月、9月期存单占比上升，6月、1年期存单占比下降。
分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限10.00个月（上周9.47个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比74.29%（环比+10.51pct），股份行较长期限占17.63%（环比-23.90pct），城商行较长期限占比25.76%（环比+6.31pct），农商行较长期限占比19.49%（环比+8.04pct）。
同业存单发行加权成本下降。本周同业存单加权成本2.41%（上周2.43%），其中国有行2.43%，股份行2.36%，城商行2.47%，农商行2.46%。截至9月22日，国有行1年期存单发行利率2.44%，股份行1年期存单发行利率2.45%，城商行1年期存单发行利率2.61%，农商行1年期存单发行利率2.74%。
同业存单发行成功率上升。本周同业存单发行成功率92.91%（上周91.77%），国有行发行成功率下降，股份行、城商行、农商行发行成功率上升。
2. 本周存单利率变化
截至本周五（9月22日），1年期AAA同业存单收益率为2.44%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率上行9.58bp至2.49%，3月期同业存单收益率上行4.02bp至2.30%，6月期同业存单收益率上行1.84bp至2.39%，9月期同业存单收益率上行1.92bp至2.43%，1年期同业存单收益率保持为2.44%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差保持为6.00bp左右。
本周，1YAAA同业存单收益率与R007利差MA20上行至29.37bp左右。
同业存单期限利差走势下行。1Y-6M期限利差下行为5bp，1Y-3M期限利差下行至14bp。
