FICC | 同业存单供给规模受备案额度约束——银行投融资工具月报2024年第九期

2024-09-23 07:01:39 - 兴业研究

作者|王宏顾怀宇何帆吕爽陈昊郭于玮鲁政委

银行，投融资工具

在回购市场方面，8月初投放规模较小，8月中旬开始，部分债基出现大额赎回，央行加大流动性投放。在操作利率方面，7天逆回购利率为1.70%，MLF利率为2.30%。2024年8月，DR001的均值为1.70%，DR007的均值为1.79%，较上月分别下降5bp和4bp。对于9月流动性而言，预计9月政府债继续保持较快发行速度，降准可能在9-11月落地。

在票据市场方面，截止2024年8月30日，6M国股票据转贴现利率月均值为0.99%，较7月下降12bp，月中票据利率创出2023年以来新低。9月票据到期量较8月变大，商业银行存在补到期的需求，2019至2023年，9月平均新增未贴现银行承兑汇票723亿元，票据供给规模或提升。

在同业存单市场方面，截止2024年8月30日，1年期AAA同业存单收益率整体趋于上行，1年期AAA同业存单收益率收于1.97%，较7月末上行约10bp。9月为信贷大月，政府债净融资压力仍在，同业存单到期规模约为2.42万亿元，到期压力仍较大。若同业存单备案额度保持不变，且无较为充裕的中长期流动性投放，9月同业存单净融资规模预计仍较低，但同业存单收益率或难以下行。展望9月，债市利率或有季节性上行压力，基金或仍面临一定的赎回风险，理财资金季节性回表，两者对同业存单的投资力度或偏低；货基或仍青睐资金融出，净卖出同业存单。从外资行为来看，人民币升值导致掉期调整后收益率可能仍然有下降空间，关注外资对同业存单的配置需求的变化。整体来看，9月市场需求对同业存单偏利空。

在商金债和资本工具市场方面，截止2024年8月30日，5年期、3年期与1年期AAA商金债收益率分别为2.14%、2.07%和1.99%，月初收益率分别为2.01%、1.94%和1.86%，月平均收益率为2.08%、2.02%和1.93%；5年期、3年期与1年期AAA-二级资本债收益率分别为2.26%、2.17%和2.05%，月初收益率分别为2.13%、2.0%和1.9%，月平均收益率为2.2%、2.1%和1.99%；5年期、3年期与1年期AAA-永续债收益率分别为2.31%、2.2%和2.06%，月初收益率分别为2.16%、2.03%和1.91%，月平均收益率为2.23%、2.12%和2.0%。

截至2024年9月5日，国有大行、股份制银行、城商行、农商行、其他银行的二永债批文可用额度分别为5140亿元、4080亿元、2116亿元、266.5亿元和30亿元。2024年8月，银行二永债净发行额1979亿元，较2023年同期扩张735亿元。此外，2024年9月，共有13支二永债面临是否行使赎回权。截至2024年9月4日，12家银行均宣布行使赎回权，1家（山西长子农商行）宣布不行使赎回权。在保险公司债方面，2024年8月，无保险公司债发行与到期。2024年9月，1支保险公司债（19珠江人寿03）面临是否行使赎回权。截至2024年9月4日，该保险公司暂未公布是否行使赎回权。

本文作者：

FICC | 同业存单供给规模受备案额度约束——银行投融资工具月报2024年第九期