【华龙汽车】周报：重磅新车密集发布，旺季销量增长迅速
（来源：华龙证券研究）
本周观点：以旧换新+价格企稳双重推动下9月零售销量同比增长迅速。9月第二周我国乘用车销量同比+26%，环比+19%；新能源乘用车销量同比+70%，环比+13%。乘用车市场销量明显回暖，我们认为主要原因有二：一是以旧换新补贴加码后销量拉动作用明显。据商务部数据测算，9月上半月日均以旧换新申请1.43万份，较8月下半月的1.33万份明显提升；二是终端销售价格企稳。据大搜车智云，我国乘用车折扣率连续3个月稳定在18.4%-18.6%区间，终端价格企稳有助于消解消费者观望情绪。
重点行业动态：电动化方面，以旧换新信息服务平台累计收到补贴申请超104万份；智能化方面，智己无图城市NOA将于10月全国开通；出海方面，长城启动越南CKD工厂项目。新上市车型方面，吉利汽车领克09、乐道L60和东风汽车岚图梦想家等车型上市。
本周行情：申万汽车跑赢沪深300指数0.9pct。2024年9月18日至9月20日，沪深300指数涨幅+1.32%，申万汽车板块涨幅+2.19%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅+1.35%/+1.86%/+2.77%/+0.97%。截至2024年9月20日，申万汽车板块PE（TTM）20.3倍，较上周环比上涨。
数据跟踪：月度数据，2024年8月，乘用车零售销量完成190.7万辆，同比-0.8%，环比+10.9%；新能源乘用车零售销量完成102.7万辆，同比+43.4%，环比+17.0%，零售渗透率53.9%，同比+16.6pct，环比+2.8pct。周度数据，9月9-15日，乘用车市场零售销量完成44.0万辆，同比+26%，较2024年8月同期+19%，新能源车市场零售23.1万辆，同比+70%，较2024年8月同期+13%，周度乘用车市场新能源渗透率52.5%。
投资建议：以旧换新补贴加码叠加终端价格企稳，9月乘用车销量旺季销量增长迅速，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。（5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等；（6）车路协同建议关注万集科技。
风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。
1本周观点
乐道L60等重磅车型密集上市。本周重磅新车密集上市，蔚来第二品牌首款车型乐道L60对标特斯拉Model3，整车购买起售价20.69万，Baas起售价14.99万元，具备售价优势的同时在空间、补能方式和智驾等方面超越同级车型。同样对标Model3的极氪7X起售价22.99万元，全系标配800V高压平台，底盘、座舱和智驾等配置同级领先。长安汽车第二款，也是售价20万元以内首款搭载华为乾崑智驾ADSSE的深蓝L07正式上市，提供增程和纯电2种动力选择，智驾能力或成为核心竞争优势。比亚迪旗下腾势Z9GT正式上市，起售价33.48万元，标配易三方平台，具备后轮双独立转向能力，实现圆规掉头、易三方泊车和智能蟹行等差异化功能。以旧换新+价格企稳双重推动下9月零售销量同比增长迅速。9月第二周我国乘用车实现零售销量44万辆，同比+26%，环比+19%；新能源乘用车实现零售销量23.1万辆，同比+70%，环比+13%。乘用车市场销量明显回暖，我们认为主要原因有二：
（1）以旧换新补贴加码后销量拉动作用明显。据商务部数据，截至2024年9月14日零时，汽车以旧换新信息平台累计收到汽车报废更新补贴申请突破100万份，结合此前数据计算，9月上半月日均以旧换新申请1.43万份，较8月下半月的1.33万份明显提升；
（2）终端销售价格企稳。据大搜车智云，我国乘用车折扣率连续3个月稳定在18.4%-18.6%区间，新能源乘用车折扣率连续3个月稳定在12.1%-12.3%区间，终端价格企稳有助于消解消费者观望情绪。
2重点行业动态
2.1 重点行业新闻
2.2 新上市车型
2.3 重点公司公告
3本周行情
行业方面，本周（2024年9月18日至9月20日）申万汽车板块涨幅+2.19%，涨跌幅在31个行业中排名第7。细分板块中，乘用车板块涨幅+1.35%，商用车板块涨幅+1.86%，汽车零部件板块涨幅+2.77%，汽车服务板块涨幅+0.97%。同期沪深300涨幅+1.32%，万得全A涨幅+1.27%。
个股方面，本周236只个股上涨，72只个股下跌，涨幅前五的个股为云内动力（+21.74%）、广汇宝信（+16.47%）、理想汽车-W（+15.32%）、首控集团（+12.28%）和万安科技（+12.04%）；跌幅前五的个股为路畅科技（-12.31%）、华密新材（-6.70%）、华阳变速（-6.56%）、天成自控（-5.96%）和动力新科（-4.38%）。
估值方面，截至2024年9月20日收盘，申万汽车板块PE为20.3倍。细分板块中，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE为22.6/30.3/17.6/56.0倍。
4数据跟踪
4.1月度数据
8月乘用车零售销量环比+10.9%。据中汽协数据，2024年8月，我国汽车销售完成245.33万辆，同比-5.0%，环比+8.5%。据乘联会数据，2024年8月乘用车批发销量完成215.64万辆，同比-3.6%，环比+9.7%，乘用车零售销量完成190.7万辆，同比-0.8%，环比+10.9%，随着报废更新政策进一步发力以及地方以旧换新政策陆续出台，国家呼吁反内卷后终端价格也开始趋稳，消费持币观望情绪进一步缓解，整体车市热度有所回升。
分厂商来看，比亚迪汽车/吉利汽车/一汽大众分别以38.0/13.6/12.8万辆分列乘用车零售厂商销量前三位。从同比增速情况来看，自主厂商和合资/外资厂商分化明显。零售销量前十位中的自主厂商比亚迪汽车/吉利汽车/长安汽车/奇瑞汽车销量同比+57.1%/+7.7%/-18.3%/+55.5%，其中比亚迪第五代混动技术换代车型逐步上市，推动零售销量走高，长安汽车销量同比下降或系旗下燃油车销量下降；合资/外资厂商一汽大众、上汽大众和广汽丰田等均同比负增长。
8月新能源零售渗透率53.9%，同环比持续提升。据乘联会数据，2024年8月新能源乘用车批发销量完成105.2万辆，同比+31.8%，环比+11.3%，批发渗透率48.8%，同比+13.1pct，环比+0.7pct；新能源乘用车零售销量完成102.7万辆，同比+43.4%，环比+17.0%，零售渗透率53.9%，同比+16.6pct，环比+2.8pct。随着中央新能源车与燃油车差异化补贴落地，叠加新能源优质供给集中上市，新能源渗透率有望进一步上行。
混动车型表现亮眼，缓解续航焦虑。分动力类型来看，2024年8月纯电乘用车批发销量+59.2万辆，同比+7.4%，插电式混动乘用车销量46.0万辆，同比+85.5%。混动车型有效缓解续航焦虑，销量数据表现亮眼，销量增速维持高位。
新能源销量前十位同比增速分化明显。分厂商来看，比亚迪汽车/吉利汽车/特斯拉中国分别以38.0/7.4/6.3万辆分列新能源乘用车厂商销量排名前三位。其中赛力斯汽车和奇瑞汽车在新车型的拉动+低基数作用下新能源销量同比翻倍或更高。
据中国汽车流通协会数据，8月份汽车经销商综合库存系数为1.16，同比-24.7%，环比-22.7%，库存水平大幅低于荣枯线，我们认为主要系8月终端销量提升下汽车产业链压低库存水平，实现更具持续性的流通生态。其中自主品牌库存系数为1.12，同比-28.7%，环比-23.8%；合资品牌库存系数为1.13，同比-33.9%，环比-30.7%；高端豪华及进口品牌库存系数为1.29，同比+19.4%，环比-6.5%。
商用客车方面，据中汽协数据，2024年8月客车销量完成4.0万辆，同比+1.3%，环比+11.9%。大中型客车销量完成0.89万辆，同比+5.1%，环比+26.0%。随着新能源公交车更新补贴细则发布，有望推动国内存量新能源公交车更新替换，带动客车销量向上。
商用货车方面，据第一商用车网数据，2024年7月重卡销量实现5.83万辆，同比-4.9%，环比-18.3%。分厂商来看，中国重汽/陕汽集团/一汽解放别以1.6/1.11/1.06万辆分列重卡厂商销量排名前三位。
8月乘用车出口同比+25.6%。据中汽协数据，2024年8月乘用车出口销量完成43.77万辆，同比+25.6%，环比+9.7%。其中新能源乘用车出口销量完成10.56万辆，同比+19.7%，环比+5.2%。新能源乘用车占总出口销量比重约24.1%，同比-1.2pct，环比-1.0pct。
商用车方面，据中汽协数据，2024年8月客车出口销量完成1.08万辆，同比+21.0%，环比+20.6%；货车出口销量完成4.55万辆，同比+34.9%，环比+0.4%。
4.2周度数据
据乘联会数据，9月9-15日，乘用车市场零售销量完成44.0万辆，同比+26%，较2024年8月同期+19%；乘用车批发销量完成49.8万辆，同比+16%，较2024年8月同期+48%。
9月9-15日，新能源车市场零售23.1万辆，同比+70%，较2024年8月同期+13%；全国乘用车厂商新能源批发24.7万辆，同比+56%，较2024年8月同期+30%。
5投资建议
以旧换新补贴加码叠加终端价格企稳，9月乘用车销量旺季销量增长迅速，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。（5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等；（6）车路协同建议关注万集科技。
6风险提示
（1）宏观经济波动风险。宏观经济恢复不及预期可能导致消费者可支配收入不足，延迟购车决策，影响行业盈利能力；
（2）政策变动风险。智能驾驶相关政策变动可能导致各车企车型销售或上市计划受阻，影响行业整体发展；
（3）原材料价格波动风险。上游原材料价格上涨则将影响汽车产业链整体盈利能力，进而影响相关公司盈利增长；
（4）地缘政治风险。我国与汽车出口目的地及相关国家发生地缘政治事件，可能导致汽车出口受阻，进而影响行业盈利能力；
（5）重点上市车型销量不及预期。重点上市车型销量不及预期将影响车企盈利能力；
（6）智能驾驶算法迭代不及预期。若智能驾驶算法迭代不及预期，则可能影响具体车型智能驾驶体验，进而影响车企销量与盈利能力；
（7）第三方数据的误差风险。本报告使用数据资料均来自公开来源，其准确性对分析结果造成影响；
（8）重点关注公司业绩不及预期。
本文摘自报告：《汽车行业周报：重磅新车密集发布，旺季销量增长迅速》
报告发布日期：2024年9月23日
报告发布机构：华龙证券
分析师 杨 阳 S0230523110001
联系人 李浩洋 S0230124020003