一个让LP绷不住的基金到底投了什么东西
来源：数星星的星哥
观前提醒：
本文所提及的项目，不对应现实中的具体项目，切勿对号入座。
最近白云资本与其LP对簿公堂：
基金到期了，却没见啥回头钱，LP彻底绷不住了。
那么，白云基金到底投了什么项目，才导致今天这个局面呢。
请让知情人小宋总为你一一道来：
不赚钱项目一：上市标准变化
2018年，白云资本投资了某成长期企业，企业发展一直很稳健。
2022年，企业业绩达到当时的上市标准，并申报了IPO。
2024年4月，正当所有的股东憧憬着马上就要敲钟，走上人生巅峰的时候。新版《上市规则》发布，该企业已不满足上市标准，遂撤材料。
好了，白云资本现在陷入了纠结，基金即将到期：
回购吧，基金未来的DPI可能就没眼看了；
继续等吧，基金现在的DPI已经没眼看了。
不赚钱项目二：遭遇恶意挖人
2019年，白云资本投资了某早期硬科技项目，看中其独特的技术优势。
2022年底，公司的产品研发取得突破，即将量产。
2023年，CTO带着技术团队集体跳槽竞争对手，公司产品量产工作陷入停滞。
眼见着，公司对赌的2026年上市已经无望。白云资本正在考虑提前向项目发起回购要约。
不赚钱项目三：所处行业趋势向下
2020年，白云资本投了一家钠电企业，当时看中钠电相较锂电的成本优势。
2023年以来，随着碳酸锂价格的持续走低，钠电已无任何成本优势。企业发展严重不达预期。
目前，企业拿不到后续融资，白云资本想要回购，但是创始人没有回购能力。
不赚钱项目四：行业技术迭代超预期
2021年，白云资本投了一家做6寸碳化硅衬底的企业，当时看中该企业的财务数据和上市预期。
但是，白云资本没有想到的是：8寸碳化硅衬底产能的爬坡速度远超预期，并对6寸碳化硅衬底的市场形成了挤压，导致后者被迫大幅降价。
2023年，这家6寸碳化硅衬底的企业已经负毛利。
眼看上市无望，白云资本正在向企业发起回购要求。
不赚钱项目五：一二级倒挂
2022年，白云资本抢到了某明星自动驾驶AI芯片企业的额度。
2024年，该企业上市即破发。
包括白云资本在内的投资人被集体套牢。
不赚钱项目六：投资人股东踩踏回购
2023年，白云资本投了一家pre-IPO轮企业，并对赌2023~2025年的收入。
该企业2023年的收入略微低于预期，低于对赌收入值。
2024年上半年收入同比持平，2024年基本无希望完成业绩对赌。
2023年，某机构投资人以该公司2023年没有完成对赌为由，要求回购。
该投资人与公司未能就回购延期达成一致，便直接向法院提起了诉讼。
情急之下该公司创始人甚至放言：
老子TM砍S你个龟孙！
这项诉讼引发挤兑踩踏效应，其他投资人股东也都纷纷诉讼回购。
企业目前即将进入破产清算程序，白云资本预计只能收回一半本金。
不赚钱项目七：投贵了
2024年9月初，白云资投资了一家做emc（一种重要的半导体材料）的企业。
9月20日，上市公司德邦科技宣布收购国内emc头部厂商衡所华威。
被并购标的衡所华威预计2024年净利润5300万元，并且承诺2024年至2026年合计净利润不低于1.85亿元。
也就是说，白云资本投的这家企业市盈率远高于衡所华威，高了很多很多。
更加雪上加霜的是：德邦科技、衡所华威是各自细分赛道的第一名，这项并购是强强联合，会让行业格局发生重大变化。
现在白云资本慌了，此时，他们正在做的事情是：
逐条核对投资条款，看看能不能马上行使回购权。
所以，粉丝朋友们：
你们觉得白云资本能顺利拿回这笔投资款吗？
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