5700亿元永续债迎首度赎回，次级债放量之际，该10家农商行二永债或可迎来配置机会
财联社1月4日讯（编辑李响）近日，中国债券信息网发布公告称，2024年包含中国银行、农业银行等15家商业银行面临永续债赎回，合计规模近5700亿元，这是商业银行自2019年发行永续债以来，首度赎回该类债券，与当前近2.5万亿总规模相比占比，5700亿元规模并不算小。
部分业内人士表示，在今年资本新规实行下，总损失吸收能力（TLAC）缺口补充和城投化债的刚性需求是次级债潜在供给压力的主因，预计2024年次级债净融资规模为1.81万亿元，远超近几年平均水平。此外，估值收益率和利差较高的品种包括城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债等或成为博弈高票息的配置对象。
次级债放量是大趋势，该10家农商行或可迎来配置机会
近日，中国债券信息网发布《关于2024年投资人回售及发行人赎回的提示性公告》显示，2024年多家国有大行及股份行等15家商业银行将赎回其于2019年发行的永续债，合计规模近5700亿元。自2019年商业银行发行永续债以来，今年面临首度赎回。
由于我国国际系统重要性银行面临总损失吸收能力的监管要求，在今年资本新规正式实施之际，不少银行未雨绸缪，已提前向监管部门申请资本债的发行额度。如中国银行、农业银行均获得4500亿元资本债额度，品种为永续债和二级资本债券。
据媒体报道，多位业内人士表示，银行近期“补血”需求旺盛，一方面是近年来宏观经济环境复杂，银行持续让利实体经济，对银行业绩和内源性资本补充构成一定拖累，另一方面，随着国内经济稳步恢复，实体融资需求回暖，部分银行资本补充需求较强。
据西南证券固收团队测算，2024年次级债净融资规模为1.81万亿元，将远超近几年平均水平。西南固收同时表示，考虑到银行化债目前仍处于早期阶段，或有一定的前置补充资本的动机，因此2024年次级债发行节奏或将有所加快。
此外，兴业证券固收研究团队认为，未来银行“二永债”放量依然是大趋势。综合考虑过去几年银行“二永债”的净供给情况、2024年的到期压力和进一步补充资本的需要，预计2024年银行永续债的净供给或在2000亿元上下，考虑到期等额续作，永续债总发行量或将在7700亿元上下；此外，二级资本债总发行量或将在9500亿元上下。
在近期二级市场次级债表现方面，国投固收分析师李豫泽表示，截至12月25日，估值收益率和利差较高的品种包括城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债等。其中银行资本债表现整体优于一般商金债，2年以上城农商行永续债颇受青睐，收益降幅均超过10BP；证券公司债收益同样多下行，尤其是次级品种，2-3年私募及公募非永续次级债分别出现10.3BP、8.8BP的降幅。
不过考虑到2023年已有多家农商银发布二级资本债不赎回公告，对于行权条款，西南固收团队分析师杨杰峰认为可结合银行其他业务经营能力，如资产端金融投资占比高、个人贷款占比高同时负债端同业借款占比低的城农商行在维持收益层面或更具优势。其中中债加权估值在3.5%以上的，可适当下沉关注泰隆银行、宁波通商银行、湖州银行、嘉兴银行、长安银行、陕西秦农、长沙农商行、泉州银行、河北银行、张家港农商行等10家城农商表现。