白银期货行情回撤明显 黄金价格表现则相对抗跌
来源：华泰期货作者：华泰期货
研报正文
核心观点
■贵金属市场分析
期货行情：
1月3日，沪金主力合约开于483.70元/克，收于483.58元/克，较前一交易日收盘上涨0.11%。当日成交量为103,187手，持仓量为159,693手。
昨日夜盘沪金主力合约开于480.80元/克，收于479.54元/克，较昨日午后收盘下降0.81%。
1月3日，沪银主力合约开于6,010元/千克，收于5,976元/千克，较前一交易日收盘下降0.53%。当日成交量为292,811手，持仓量为280,560手。
昨日夜盘沪银主力合约开于5,927元/千克，收于5,875元/千克，较昨日午后收盘下降2.15%。
隔夜咨询：
今日美联储公布议息会议纪要，与会者对通胀路径的乐观情绪有所增强，并指出“进展明显”。该委员会表示，如果这一趋势继续下去，他们愿意在2024年降息，但他们没有表示宽松政策可能会像期货交易员预期的那样最早于3月开始。官员们承认预测显示到2024年底前将降息。这并未进一步加强鸽派的态度，而从联邦基金利率隐含的加息概率来看，目前至明年3月累计降息25个基点的概率从此前的超过70%下降至64%左右。而贵金属价格也是在这样的情况下出现回落，黄金价格相对抗跌，但白银则是回撤明显。当下市场对于未来美联储利率路径变动的预期料仍将不断改变，因此行情或暂时陷入焦灼的情况，黄金价格仍可继续逢低配置。白银方面，下游有套保需求的企业同样可以积极进行买入操作，投机操作则可暂缓。
基本面
上个交易日（1月3）上金所黄金成交量15,314千克，较前一交易日上涨5.51%。白银成交量为460,996千克，较前一交易日上涨58.25%。上期所黄金库存为3,078千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨10,781千克至1,196,881千克。
贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为874.21吨，较前一交易日下降4.33吨。白银ETF持仓为13,531.78吨，较前一交易日下降57.98吨。
上个交易日（1月3日），沪深300指数较前一交易日下降0.24%，电子元件板块较前一交易日下降2.25%。光伏板块较前一交易日下降0.04%。
■策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：多外盘空内盘
金银比价：逢低做多金银比价
期权：暂缓
■风险
美元以及美债收益率持续走高；加息尾端流动性风险飙升。
宏观面
重要宏观数据及事件概述
今日美联储公布议息会议纪要，与会者对通胀路径的乐观情绪有所增强，并指出“进展明显”。该委员会表示，如果这一趋势继续下去，他们愿意在2024年降息，但他们没有表示宽松政策可能会像期货交易员预期的那样最早于3月开始。官员们承认预测显示到2024年底前将降息。这并未进一步加强鸽派的态度，而从联邦基金利率隐含的加息概率来看，目前至明年3月累计降息25个基点的概率从此前的超过70%下降至64%左右。
而贵金属价格也是在这样的情况下出现回落，黄金价格相对抗跌，但白银则是回撤明显。当下市场对于未来美联储利率路径变动的预期料仍将不断改变，因此行情或暂时陷入焦灼的情况，黄金价格仍可继续逢低配置。白银方面，下游有套保需求的企业同样可以积极进行买入操作，投机操作则可暂缓。
美债收益率与利差监控
昨日美国10年期国债利率收于3.93%，较前一交易日下降2个基点。10年前与2年期利差为-0.40%，较前一交易日下降2个基点。
上期所金银持仓与成交量变化情况
昨日（1月3日）Au2402合约上，多头较前一日减持10,290手，空头则是减持6,417手。沪金合约上个交易日总成交量为187,356手，较前一交易日上涨96.43%。
在沪银方面，在Ag2402合约上，多头减持9,349手，空头减持2,853手。白银合约上个交易日总成交量为581,080手，较前一交易日上涨96.23%。
贵金属ETF持仓跟踪
贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为874.21吨，较前一交易日下降4.33吨。白银ETF持仓为13,531.78吨，较前一交易日下降57.98吨。
贵金属套利跟踪
期现价差：2024年1月3日Au2402合约与Au（T+d）价差目前为2.27元/克，较此前一交易日上涨2.28元/克，Ag2402与Ag（T+d）价差7元/千克，与此前一交易日上涨5元/千克。
内外比价：昨日沪金与Comex金比价收于6.51%，较上一交易日上涨0.93%。沪银与Comex银比价为7.21，较上一交易日上涨1.59%。
金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为80.92，较前一交易日上涨1.06%。外盘金银比价为88.34，较上一交易日上涨2.08%。
基本面
上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（1月3）上金所黄金成交量15,314千克，较前一交易日上涨5.51%。白银成交量为460,996千克，较前一交易日上涨58.25%。黄金交收量为6,202千克，白银交收量为150千克。
金银库存情况监测
昨日（1月3日）上期所黄金库存为3,078千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨10,781千克至1,196,881千克。
相关下游行业市场表现概述
上个交易日（1月3日），沪深300指数较前一交易日下降0.24%，电子元件板块较前一交易日下降2.25%。光伏板块较前一交易日下降0.04%。
