九州通引REITs活水打开估值空间 前三季营收1134亿业绩逐季向好
长江商报消息●长江商报记者李璟
“三新两化”战略成果显现，民营医药商业龙头九州通（600998.SH）运营能力和市场影响力稳步提升。
根据九州通发布的2024年三季报，公司前三季度实现营收1134.29亿元，归母净利润16.96亿元。其中，第三季度实现营收362.58亿元，归母净利润4.89亿元，同比分别增长3.57%、1.64%，公司经营业绩逐季向好。
值得关注的是，九州通公募REITs及Pre-REITs项目进展顺利，公司有望迎来估值重塑。
九州通在日前举行的业绩说明会上指出，九州通公募REITs上市后，将形成“公司上市”和“资产上市”的双大型资本运作平台，可以更高效地引入稀缺权益资金，丰富与银行的各类融资产品的合作。
此外，九州通公募REITs上市不仅能实现医药物流资产未来收益的快速变现，还能运用上市的“壳”资源，通过扩募等方式，将公司自身及其他同行业公司的医药仓储物流资产装入上市资产中，实现上市资产的规模扩大及资产价值最大化，从而进一步促进公司业务发展。
利润增长“第二曲线”快速成长
2024年是九州通“新产品、新零售、新医疗、数字化和不动产证券化（REITs）”（简称“三新两化”）战略实施的关键之年。前三季度，公司紧紧围绕战略开展业务经营，各项业务实现稳健发展，经营业绩呈现持续向好的发展态势。
财报显示，2024年前三季度，九州通实现营收1134.29亿元、归母净利润16.96亿元、归母扣非净利润16.30亿元，如剔除上年同期流感、疫情等季节性疾病特定因素影响，营业收入同比增长0.70%，归母净利润同比增长10.16%，归母扣非净利润同比增长12.87%，仍保持稳健增长。
公司经营业绩逐季向好，第三季度实现营业收入362.58亿元，同比增长3.57%；归母净利润4.89亿元，同比增长1.64%；归母扣非净利润4.50亿元，同比增长3.97%，第三季度同比增速均已转正。总代品牌推广（CSO）、医药工业自产及OEM、数字物流与供应链解决方案等业务快速增长，促进了公司第三季度整体经营业绩的提升。
九州通在业绩说明会上表示，公司第三季度经营活动产生的现金流量净额为5.43亿元，较第二季度进一步提升，比上年同期增长93.36%，预计公司全年经营活动产生的现金流量净额为与经营业绩相匹配的正数。如不考虑2020—2023年疫情因素的影响，公司前三季度营业收入较2019年前三季度同比增长54.58%，归母净利润同比增长66.53%，归母扣非净利润同比增长88.96%，公司前三季度经营业绩相比2019年同期均有较大幅度增长。
前三季度，在新产品战略方面，九州通总代品牌推广业务（含药品及医疗器械）销售收入达141.19亿元，同比增长18.00%；毛利额为16.53亿元；如剔除流感等个别季节性疾病品种影响，销售收入同比增长30.14%。利润增长“第二曲线”保持快速成长，公司全方位运营推广能力和市场影响力均稳步提升。
新零售战略方面，公司以“万店加盟”为核心，打造“批零一体化”“线上线下一体化”和“BC仓配一体化”的服务体系。截至三季度末，“万店加盟”计划已取得突破性进展，旗下零售品牌好药师直营和加盟药店已达到26703家，提前完成2024年度目标，预计年底有望达到30000家，提前一年完成布局目标。前三季度，公司对好药师加盟药店的销售额实现显著增长，销售收入达到37.67亿元，同比增长58.28%；此外，好药师面向C端的新零售业务前三季度实现销售收入21.81亿元（含B2C电商总代总销业务）。
Pre-REITs项目进展顺利发行在即
值得一提的是，备受关注的九州通不动产证券化（REITs）战略迎来最新进展。
九州通日前发布公告，因Pre-REITs项目发行需要，公司全资子公司九州通医药投资（湖北）有限公司（简称“九州通医投”）拟与高和丰德（北京）企业管理服务有限公司（简称“高和丰德”）、北京楚昌私募基金管理有限公司（简称“楚昌基金”）共同投资成立芜湖通高壹号股权投资合伙企业（有限合伙）（暂定名，简称“芜湖通高壹号基金”）。
本次全体合伙人将以现金方式，总认缴出资3.7亿元，其中九州通认缴出资3.5亿元，楚昌基金、高和丰德各认缴出资1000万元。鉴于楚昌基金为公司控股股东楚昌投资集团有限公司的下属控股企业，故本次共同投资构成关联交易，但不构成重大资产重组。芜湖通高壹号基金的成立将推进公司Pre-REITs项目的发行进程，从而对公司不动产证券化（REITs）战略实施具有重要推动作用。
公告显示，为协同公司即将搭建的公募REITs平台具有稳定的扩募项目来源，提前布局公募REITs扩募工作，提升扩募发行效率，公司启动Pre-REITs项目，并拟以私募基金模式设立Pre-REITs基金（即芜湖通高壹号基金），为公募REITs未来扩募孵化和培育优质的医药物流仓储资产，助力公司快速实现不动产证券化战略转型。首期Pre-REITs入池资产拟定为公司下属企业持有的位于上海、杭州、重庆的三处医药物流仓储资产及配套设施，合计总建筑面积约为24万平方米。
九州通在业绩说明会上披露，目前相关项目顺利推进，力争今年尽快完成公募REITs发行上市及首期Pre-REITs的发行成功。
九州通公募REITs申报已于今年9月获证监会、上交所正式受理，申报发行顺利。本次公募REITs项目入池资产为武汉市东西湖区医药物流仓储资产，合计总建筑面积约为17.2万平方米。如经批准，本项目有望成为国内医药物流仓储设施首单公募REITs以及湖北省首单民营企业公募REITs，具有较强的示范效应和积极影响。
九州通表示，公募REITs及Pre-REITs的发行将助力公司盘活医药仓储物流资产及配套设施，回笼权益性资金，促进公司主营业务的快速发展；并通过搭建轻资产运营平台，实现业务上“轻重分离”以及多元化收益；同时，可显现公司持有优质医药物流仓储资产的公允价值，进而提升公司的市场价值，实现“双上市”平台的协同共赢。此外，也将对公司未来财务指标产生积极影响，如公募REITs和Pre-REITs发行完成，预计将分别增加公司净利润不超过7亿元和11亿元。
责编：ZB