16页PPT曝光！管理层骚操作，为何突然“做空”自家股票？
转自：金石杂谈
浓眉大眼的CXO龙头在管理层一顿骚操作之下，股价暴跌24%，市值一把蒸发了1/4。曝光的16页PPT，一页顶25亿人民币的市值了，真的可以说是最贵ppt了。
谁能想到港股的蓝筹股也能如此一泻千里，作为恒指成份之一，金石杂谈查询发现，今天恒指跌了184点，药明生物贡献了1/3跌幅。
毫无疑问，今日药明生物暴跌，管理层难辞其咎。自我“做空”自家股票，药明生物是专业的，恐怕今天药明的IR会被机构骂的体无完肤。
16页PPT曝光！管理层“做空”自家股票
今天火爆全网的16页ppt到底讲了什么？核心要点是什么？它如何让一只2000亿市值的CXO龙头狂跌不止？
先说一下引起股价暴跌的核心观点：1）新增项目比去年明显下降；2）药明生物过去十年增长达到行业的3-4倍，未来目标是2倍增速；3）年初制定30%的增长目标，但由于新冠收入快速降低，在高基数之下，在达成行业2倍增速的情况下业务表现或将不及预期。4）公司全球基地的产能爬坡导致2023年毛利亏损1亿美元。新产能爬坡、以及收入增速放缓均将导致公司利润下降。
业绩不及预期主要是D端新增项目数减少导致3亿美元收入的减少，以及M生产收入递延带来1亿美元收入降低。
在D端，公司认为一是制定的120个新增项目目标过于激进；二是融资放缓比去年减少40个项目减少3亿美元；
在M端，由于监管机构批准滞后，3个来自大药企的重磅药延期，影响约1亿美元收入；新冠生产收入2022年占比约35%，今年非新冠项目填补了大部分新冠收入空缺，因此今年生产收入基本持平。
此外，16页ppt还展现了几个观点，有一个观点还备受争议。第一个观点：整个行业短期阵痛，行业个位数增长vs过去几年是15%增长；极具挑战的宏观经济亦对全球上游供应商带来压力。
第二个观点，你虽然在谈2025年及以后有望恢复强劲增长，但大家看到的是2023年和2024年上半年最具挑战，尤其2023年的毛利率和增速最具挑战。
第三个观点：本来说的是爱尔兰基金产能爬坡好于预期，预计2024年实现盈亏平衡。但市场流传出来的版本，误解的让人震惊。
但金石杂谈发现，在市场上传出的版本（以下是某家官媒的自媒体平台所展现的）则是药明生物2023年将亏损，2024年再度实现盈亏平衡，这把误解真的大了。有位网友说的好，“今早最吓人的是今年亏损，然后是明年盈亏平衡。被别人轻松断章取义至此，我觉得药明生物的IR难辞其咎。”
管理层为何自爆？
上面的ppt所呈现的内容，笔者做个简单分析。首先，公司半年报已经披露公司营收增长为17.5%，净利下滑10.59%，项目进展缓慢，大家都看得到。所以既非业绩期，也非重要会议，大清早的放毒“做空”自家股票，让人感觉无厘头。所以，股民只得用脚投票，纷纷仓皇而逃。
其次，有人直指公司透明度存隐忧，管理层骚操作令人愤怒：首先，如果之前的预测今年的增速被证明是太乐观了，那我们凭什么相信药明对今后两年的预测呢，还是那么的信誓旦旦，好怕啊！
其次，对于新项目的减少和合作公司的推迟，我相信不是上周五才知道的吧，为什么到现在，只剩一个月财年要结束了，才来公布，估计是包不住了，才来公布的，这么费劲是为了什么呢？这个公司的透明性有问题。
这张ppt到底为大家呈现了什么？
首先，市场的误解，本来你业绩还可以，不仅大幅下调指引，还做个ppt让大家误解你2023年要亏损，2024年才能重新盈亏平衡。仓皇而逃之余，自然也无法避免做空力量。不然管理层也不会怕到紧急停牌。
金石杂谈发现，本次药明生物成交额33.7亿，内资卖了不到6亿。也就是大部分是机构，尤其外资的出逃（巴克莱、高盛、摩根等卖出居前）。还有大约3亿做空资金成交。可见药明生物本次下跌是踩踏+误解+做空的联合力量。
再者，本次数据暴露出的隐忧，或许才是股价崩塌的根本。首先就是公司D端和M端收入罕见下滑，这次以前是没有过的事情；其次，公司项目下半年5个月就有45个，上半年才46个，但业绩却突然崩了，背后暴露了什么？
最后，笔者从16页ppt中看到三个担心：一是以前高增长源自新冠收入，以后如何填补？二是D端收入下滑核心是融资市场，对于创新药来说，没有融资就无法烧钱，然后就无法开展业务。现在的市场大家都知道，全球经济放缓，融资变得审慎，以后的业绩似乎也没有保证；三是来自监管审核放缓，这种不可抗力对公司未来业绩影响几何，亟需公司出来说明。
其实，这不是药明生物第一次闪崩，在6月20日投资者开放日，2023年前五个月新增25个项目，较去年同期几乎腰斩，公司股价当日大跌17%。在CXO赛道，药明生物就是那个标杆，是风向标的存在。优等生尚且如此，其他个股以及板块只剩下了稀里哗啦。
最后的最后，相信今天医药基金很多都跌幅巨大，重仓药明生物的知名基金经理太多了，甚至有医药基金单日跌超6%。比如交银瑞和三年持有单日跌超4%，这款基金由百亿公募经理何帅掌舵。
今天看到知名基金博主吐槽，这两年何帅调整了自己的投资框架，目前重仓医药股，这个方向倒是没有什么问题，就是在这个方向做不出业绩来，近三月业绩不错的医药基金不少，跟他没有关系。
何帅，作为上财的硕士，这业绩确实有点拉胯，近1年又跌22%，两年跌超30%，三年跌12.93%。虽然药明生物不是他的第一大重仓股，但确实其旗下交银瑞和三年持有的第一大重仓股。
