【中国银河宏观】金融高频数据周报：5月金融数据预测
我们预测5月新增社融2.1万亿元，社融增速8.5%（前值8.3%）。金融机构新增人民币贷款8400亿元，贷款增速9.3%（前值9.6%）。M2同比增长6.8%（前值7.2%）。政府债券发行加速拉动社融增速回升，但私人部门内生融资需求偏弱，同时禁止“手工补息”对于5月金融数据也会有重要影响。
居民信贷偏弱，企业信贷仍是稳定器。5月居民贷款预计约-1200亿元，其中短贷500亿元，中长贷-1700亿元。居民短贷可能环比回升，汽车销售高频数据环比4月明显改善，以旧换新的政策对居民短贷形成支撑，但消费者信心指数仍在低位运行，短贷依然不会强势。居民中长贷可能仍在负值区间运行，30大中城市商品房销售面积同比-36%，尚未出现明显回升。5月企业贷款预计约9000亿元，其中短贷-3000亿元，中长贷4000亿元，票据融资8000亿元。企业预期继续走弱，PMI重回收缩区间，BCI企业销售、利润、投资、招工前瞻指数均环比4月明显走弱。石油沥青装置开工率、水泥发运率环比4月并没有出现明显上行，基建可能尚未提速。票据冲量现象可能仍然存在，与2022年5月情况较相似。5月表内企业票据融资预计约8000亿元，未贴现银行承兑汇票约-1263亿元，可能会延续4月表内票据冲量导致表外票据为负值的现象。5月票据利率环比4月下行，处于较低水平，票据冲量现象可能依然存在。政府债券发行提速，根据wind统计数据，5月政府债券净融资额约1.3万亿元。其中国债发行约1万亿元。地方新增专项债发行约4383亿元，净融资额3924亿元。（图1至图6）
银行存款流向理财产品，信贷贡献下降，M2增速可能继续下行。根据M2派生途径预测，信贷派生约8400亿元，财政净投放派生2000亿元，外汇派生约-200亿元，银行购买企业债券派生300亿元。由于存款利率下行，禁止手工补息等影响带来银行存款流向理财产品，这部分的影响可能约-1万亿元。综合上述因素，M2在5月可能新增约500亿元，M2增速下滑至6.8%（前值7.2%）
本周市场观察（5月27日-5月31日）：
公开市场操作：本周公开市场净投放6040亿元，央行月末呵护流动性。
货币市场利率季节性上行，银行存款流向理财产品，非银金融资金较为充裕，DR007与R007利率倒挂，GC007与DR007利率倒挂：SHIBOR007和DR007分别收于1.8510%（+3BP）、1.8675%（+4BP）。GC007收于1.8250%（-6BP）。R007收于1.8655%，低于DR007，持续出现倒挂。
银行间质押式回购日均成交量下降：从上周的约6.0万亿下降至约5.4万亿。
国债收益率曲线趋平：30年中债国债收益率收于2.5552%，基本与上周持平；10年期收于2.2926%（-2BP），围绕2.3%中枢震荡；1年期收于1.6444%（+1BP）。
同业存单发行利率下行：1年期国有银行同业存单发行利率收于2.06%（-3BP）。
美元指数小幅下行至104.6，亚洲货币承压，人民币基本保持不变：人民币即期汇率升值0.01%，收于7.2440（-6pips），日元-0.21%、韩元-1.08%、欧元+0.01%、加元+0.26%、澳元+0.56%、英镑+0.00%。
风险提示：1.政策理解不到位的风险 2.央行货币政策超预期的风险 3.政府债券发行超预期的风险 4.美联储紧缩周期超预期加长的风险
本文摘自：中国银河证券2024年6月2日发布的研究报告《5月金融数据预测——金融高频数据周报（2024年5月27日-5月31日）》
首席经济学家：章俊
分析师：
詹璐S0130522110001
许冬石S0130515030003
评级标准：
评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准。
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。