专题报告 | 主题热点系列三：从澳洲力拓事件看近年海外氧化铝扰动
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2024年3月5日，澳大利亚昆士兰州BauhiniaDowns附近天然气管道发生火灾，该管道连接到几个主要工业客户，包括正在运营的Yarwun氧化铝厂、Queensland氧化铝厂和Boyne电解铝厂。2024年3月17日，昆士兰州发生泄露的天然气管道受损部分的维修工程已经完成。天然气公司表示，将逐步增加对力拓两家氧化铝厂的天然气供应。2024年5月21日，力拓宣布其氧化铝出口的第三方合同受到不可抗力影响。
阿拉丁（ALD）数据显示，上述两家氧化铝厂建成产能720万吨，其中自用产能约265万吨，其余约455万吨为外售产能。其建成产能约占海外建成产能的9.4%，外售产能约占海外建成产能的5.9%。因受3月天然气管道事故影响，运行产能波动于600万吨左右，直至此次宣布不可抗力。天然气管道运行商预计管道2024年下半年将恢复正常，原计划6月的复产或有所推迟。在此之前，力拓两家氧化铝厂将持续以较低的产能运营。
力拓的氧化铝厂恢复延后，对海外氧化铝价格短期有一定提振作用。同时，海外氧化铝的供需紧张，或使我国氧化铝出口量阶段性增加，从而对国内的供应造成进一步的压力。目前运营商并未公布进一步检修信息，供应紧缺或因前期库存消耗过快导致，随着管道供应恢复正常，天然气问题并不存在硬性约束。
从影响的产量规模和时间来说，力拓事件的影响要弱于巴西海德鲁事件，但高于美铝西澳罢工事件。从对价格和对我国出口量上的影响来看，力拓事件的冲击要弱于前两者。
对于国内而言，力拓事件更多是行情短期上冲的驱动，但主导价格方向的关键还是在于国产矿的复产进度，尽管近期国产矿有零星的复产，但仍未见规模性实质复产，考虑到前期国产矿复产不断延后的情况，以及近期复产的零星产能不足以扭转供需偏紧的情况，当前氧化铝仍建议以谨慎偏多的思路对待，并重点关注国产矿复产进度。
风险因素：澳洲天然气供应恢复进度低于预期、国内矿石复产低于预期。
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来源：中信期货研究所
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