乳制品厂商菊乐股份深交所IPO“终止” 2022年酸乐奶产品成都地区销售额市场占有率排名第一
6月3日，四川菊乐食品股份有限公司(简称：菊乐股份)深交所IPO审核状态变更为“终止”。因菊乐股份、保荐人撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则》(2024年修订)第六十二条，深交所决定终止其发行上市审核。
招股书披露，菊乐股份主营业务为含乳饮料及乳制品的研发、生产和销售。公司的主要产品包括含乳饮料、发酵乳、巴氏杀菌乳及灭菌乳等。自1996年推出的“酸乐奶”含乳饮料产品备受消费者的喜爱，占据了核心市场的领先地位；“嚼酸奶”及“打酸奶”等发酵乳产品分别凭借其丰富的口感以及健康的产品理念获得市场认可；“打牛奶”及有机系列巴氏杀菌乳产品以高品质奶源为依托，为消费者带来健康新鲜的乳品消费体验；灭菌乳产品作为传统日常高频消费乳品，依靠其稳定的品质在市场保有一席之地。
根据弗若斯特沙利文以及头豹研究院数据，2021年度，公司在中国含乳饮料市场的份额为0.59%，排名第九。根据尼尔森零售研究数据，2022年度，公司酸乐奶产品在全国酸味奶的销售额市场占有率为2.20%，排名全国第五；在四川地区的销售额市场占有率为20.70%，排名第四；在成都地区的销售额市场占有率为54.60%，排名第一。
菊乐股份采取经销与直销相结合的销售模式。经销模式下，公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商销售给零售终端商，最后由零售终端商直接销售给消费者；直销模式下，公司与大型商超、连锁超市、企事业单位、电商平台等签署销售合同进行产品销售。报告期内，公司的重要客户如下：
报告期内，公司分产品类型的销售收入构成情况具体如下：
根据中国食品工业协会的数据，2019年至2023年，我国含乳饮料行业将继续保持稳定增长，预计增长率基本维持在6%至8%，含乳饮料行业规模以上企业总产值将从2019年的973.50亿元增长至2023年的1,314.40亿元；根据《中国奶业统计摘要2023》的数据显示，2007年至2022年，我国含乳饮料和植物蛋白饮料制造行业销售产值从169.25亿元增长至984.30亿元，年均复合增长率为12.45%；根据弗若斯特沙利文以及头豹研究院发布的《2022年中国含乳饮料行业概览》数据，2021年，中国含乳饮料行业市场规模为1,237.50亿元，2016年至2021年的复合增长率为7.41%，预计到2026年，含乳饮料的市场规模增长至1,612.30亿元。
含乳饮料作为兼顾营养和口味双重特性的产品，充分迎合了饮料市场发展趋势和消费者的需求变化，近年来发展势头迅猛，盈利规模快速增加。2008年含乳饮料和植物蛋白饮料的利润总额为38.60亿元，到2022年增加至110.20亿元，年均复合增长率达7.78%。
据了解，菊乐股份本次发行的募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：
财务方面，于2020年、2021年、2022年，菊乐股份实现营业收入分别约为9.94亿元、14.21亿元、14.72亿元，同期，该公司实现净利润分别为1.32亿元、1.68亿元、1.82亿元。
招股书提示，注意收入来源区域集中、省外市场开拓不利的风险。公司成长壮大于四川省成都市，公司产品在四川省内市场和成都市内市场占有较高份额。虽然近年来公司积极开拓四川省以外市场，并且于2020年收购了位于黑龙江省的惠丰乳品，推动了四川省外市场开拓和收入增长，但目前，除惠丰乳品外，公司菊乐品牌的产品收入仍高度集中于四川省成都市，四川省内收入占比超过90%，成都市内收入占比超过70%，而同区域内还有伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等同行业企业，市场竞争较为充分。
相较于成都市内，菊乐品牌在成都市外以及省外市场的开拓起步较晚，相关市场的拓展需要进行针对性产品研发、物流及经销商网络建设以及销售团队搭建，还需要时间和宣传积累并提升品牌知名度，这些都对公司的综合能力提出了更高的要求和挑战。若公司出现市场开拓不利或现有市场需求有所降低等情形，都将对公司未来的盈利能力造成不利影响。