宏观经济指标和债市怎么联系？一文说清CPI、PPI、PMI
宏观经济指标和债市怎么联系？一文说清CPI、PPI、PMI
之前的小课堂，我们已经知道了许多有关债基的知识。我们知道选购债券型基金的时候应该关注基金本身的基金成立年限、收益率、基金回撤率、基金规模、基金经理，以及费率。不过这些都是聚焦于不同债券型基金的特殊性，当我们想要普遍地判断当前债市情况适不适合投资债券型基金时，还应该关注宏观市场。今天我们就来谈谈宏观经济数据中常见的CPI、PPI、PMI。
CPI
CPI是这三者中与我们消费者最息息相关的一项指标，每当物价上涨，我们总能看见有关CPI的信息。CPI全称为ConsumerPriceIndex，即消费者价格指数，它主要衡量与我们生活密切相关的商品和服务的价格变动情况，包括衣食住行各个方面。CPI通过反映社会物价的变动，传递经济社会的通货膨胀状态。
物价指数计算公式是CPI=100%。这里的当期指的是这些商品的现价，而基期指的是同样数量的这些商品在基准时间的价格。打个比方，我们要计算今年的CPI，假设我们只消费苹果这一种商品，以去年为基准时间。如果今年我们一共消费100个苹果，今年苹果价格为每个1.5元，而去年苹果价格为每个2元，则今年的CPI=100%=100%=75%。
知道了CPI的算法，那么我们就很好理解“xxx带动CPI上行xx个百分点”这类表达。例如，1月总开支1000元，其中猪肉消费100元，那么猪肉的权重就是10%。2月份猪肉价格上涨20%，那么猪肉就带动CPI上行10%×20%=2%（猪肉的价格涨幅*猪肉的权重）。
CPI的变动传递了什么宏观经济信息？一般来说，如果CPI总体水平上升，则代表通货膨胀，如果CPI总体水平下降，则意味着通货紧缩。CPI太高和太低都不好。如果CPI持续过度上涨，则表明通货膨胀水平已经很高，这已成为影响社会经济不稳定的因素，此时，国家一般会出台相应的货币或财政政策来抑制CPI的快速上涨。如果CPI太低，将不利于经济的增长。这是因为如果商品、服务价格不断走低，可能使企业效益下降、市场消费不足等一系列问题，整个国民经济体系将陷入一种互相牵制的非良性循环中。
回到债市，债市涨跌和CPI基本上反向。供给增加，价格下降，那么CPI就下降，债券利率随之下降，债市走牛。
PPI
PPI的全称是ProducerPriceIndex，即生产者出厂价格指数。它反映了某个时期内工业产品第一次出售时的价格变动值，这涵盖了40个工业大类和1300多个基本分类的工业产品价格。PPI可以分为生产资料和生活资料两大类。与CPI不同的是，影响PPI的主要是生产资料，而影响CPI的主要是与生活资料关系紧密的食品项。所以，在生产-需求较为平衡的时候，CPI和PPI的走势就相对一致。但是在需求较低，供大于求时，企业卖不动产品，消费者很难为生产定价买单，这样受损的只能是企业。值得注意的是，PPI和铜价的走势比较一致，所以为了保守起见，可以同时跟踪PPI和铜价的走势，判断经济周期向上还是向下。
对于宏观经济来说，PPI是一个周期指标。当经济向好，原材料价格上涨，PPI就会向上，也就意味着经济向上复苏。当PPI下降，则代表经济周期向下。
回到债市，债市涨跌和PPI同样基本上反向。当PPI下降，说明消费跟不上生产，消费者们更愿意把钱存起来或者用来投资，这样以来，债券价格就会走高，债券走牛。
PMI
PMI全称是PurchasingManagers’Index，即采购经理人指数。PMI的信息量很大，反映需求的有新订单、新出口订单、在手订单；反映生产的有生产、从业人员、采购量、进口、供货商配送时间；反映库存的有产品库存和原材料库存；反映价格的有原材料购进价格、出厂价格等。PMI反映的经济信息非常全面，从需求到价格，从价格到生产，从生产到库存，应有尽有。
采购经理人指数的计算公式为PMI=a+0.5×(100-a-b)=50+0.5×(a-b)，其中，这里的a是经济扩张的企业比例，b是经济收缩的企业比例，这样一来，经济持平的企业比例就是剩下的100-a-b（%）。简单理解，我们可以将PMI看成采购经理人的活跃度指标。活跃度越高，PMI越大。
若活跃度与上一周期持平，经济扩张和收缩持平，即a=b，则PMI等于50；
若活跃度比上一周期高，经济扩张大于收缩比例，即a>b，则PMI大于50；
若活跃度比上一周期低，经济扩张不如收缩比例，即a
50这个数字就是经常出现的极其重要的荣枯线，它是经济强弱的临界点。但是，要看整体宏观经济，我们在PMI和50比较的基础上，还要结合PMI环比变化来看。
当PMI＞50，且环比增高时，说明经济扩张速度在加快，经济整体趋势上行；
当PMI＞50，且环比减小时，说明经济扩张速度在放缓，经济整体虽上行但边际有下行压力，经济动能不足；
当PMI＜50，且环比增高时，说明经济虽然在收缩，但扩张速度在加快，经济整体有复苏趋势；
当PMI＜50，且环比减小时，说明经济加速收缩，经济整体趋势下行。
回到债市，PMI低于预期时有利于债市。这是因为PMI比预期差，经济就比预期差，企业盈利情况不如预期。在这样的经济背景下，投资者不愿意继续冒险，转而投资债券，所以有利于债市上涨。
通过以上知识，我们初步了解了CPI、PPI、PMI的意义，以及他们分别对宏观经济和债市的影响。希望这些知识能够帮助到大家的债券投资。
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