【广发•早间速递】机械行业2024年中期策略：供给为弦，需求是箭
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机械：2024年中期策略：供给为弦，需求是箭
需求回顾：面临宏观基础不牢固的外部环境，机械行业整体呈现内弱外强的特征。
2024年下半年展望：地产投资依然承压，广义基建开始逐渐发力，工业品PPI长期低位后有望温和复苏，带动制造业进入微幅补库周期；而海外市场潜在的降息通道逐渐打开，对于需求和投资均是积极指引，海外补库的概率在逐渐增大。在当前总量增速有限的背景下，关注供给格局的优化、以及海外需求的边际变化，上游类及周期类资产、新技术及景气变化的细分板块仍有较高配置价值。
选股思路：（1）供给格局优异、需求温和复苏的资产：船舶、轨交和传统能源装备等上游类资产。（2）国内需求有望底部企稳，海外带动增量的领域：重点布局工程机械和海外消费品制造业，以及底部的通用自动化。（3）短周期景气度有变化，产业端发生重大变化的领域，布局半导体设备、3C产业链、人形机器人等。
风险提示：基建和地产投资需求减弱；国内和海外宏观经济变化导致机械产品需求大幅波动的风险；细分领域竞争加剧的风险；盈利能力下降的风险；企业创新业务和外延发展具有不确定性。
选自报告：《机械行业2024年中期策略：供给为弦，需求是箭》2024年7月3日；作者：代川S0260517080007；孙柏阳S0260520080002
煤炭：2024年中期策略：稳定性、确定性和弹性
市场回顾：弱势的需求预期和不弱的煤炭价格。24年以来煤炭消费增速回落，尤其钢铁、建材等行业需求偏弱。但动力煤价韧性较强，焦煤经历大幅下降后也有所回升。
下半年趋势向好，关注稳定性、确定性和弹性。下半年煤炭供需面有望维持基本平衡或阶段性偏紧，煤价盈利的稳定性和确定性优势持续。测算板块重点公司目前平均股息率达到5%以上，PE和PB处于各行业中低位水平，估值和股息优势显著。预计下半年在煤价稳中向好的预期下，估值提升可期。
投资主线之一：高分红稳业绩。长端国债预期收益率下行，红利板块持续具有配置价值。无论横向、纵向来看，煤炭板块分红优势明显，稳健的业绩也有利于估值提升。
投资主线之二：稀缺的成长。双碳背景下，新矿核准难度加大，煤企中长期成长来源：（1）内生增长：存续在建矿预计3-5年内贡献增量，龙头煤企中长期资源优势突出。（2）外延收购：一级市场资源挂牌成交价大幅上涨，而部分煤企集团内部未上市资源丰富，优势或逐步显现。
投资主线之三：被压制的弹性。考虑到焦煤产业链库存处于历史同期中低位，且下半年随着各项稳增长政策落地，焦煤价格和估值具备向上弹性。
风险提示：下游需求增速可能低预期，进口煤量过快增长，叠加目前产业链库存总体充足，可能导致煤价超预期下跌等。
选自报告：《煤炭行业2024年中期策略：稳定性、确定性和弹性》2024年7月2日；作者：沈涛S0260523030001；安鹏S0260512030008；宋炜S0260518050002
化工：民爆：整合超预期，成长逻辑加速兑现
民爆行业整合逻辑兑现加速。民爆行业具备高危性，市场区域化色彩浓厚，且新增产能严格限制，许可产能原则上不新增。同时，工信部支持兼并重组，明确提出形成3-5家大型民爆一体化企业。自2014年以来，国内民爆龙头企业通过整合并购，以实现加速产能扩张和优化富矿带产能布局。
民爆行业景气迎“供给-需求-成本”三重共振，有望价值重估。（1）供给受限。工信部《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》提出，除对重组整合、拆线撤点减证等给予支持政策外，产能过剩品种的民爆物品许可产能原则上不新增。（2）需求景气。国内，“煤炭能源保供需求”、“全球通胀下，矿产高景气”、“特别国债发行，水利基建提速”等支撑民爆企业在手订单持续充裕；海外，“一带一路”沿线国家平均发展水平低，矿产资源丰富，民爆龙头企业跟随国内矿业大业主出海。自2020年起，海外业绩持续释放。（3）成本下行。硝酸铵系民爆物品的主要原材料。根据百川资讯数据，24Q2国内硝酸铵价格较23Q1/24Q1分别下行16%/10%。
风险提示：安全环保政策趋严风险；原材料价格上涨风险；重大安全、环保事故等。
选自报告：《基础化工行业：民爆：整合超预期，成长逻辑加速兑现》2024年7月3日；作者：吴鑫然S0260519070004；丁续S0260523070003