IPO节奏：827新政后第46周
来源：凯瀚财经
本周（7月29日-8月2日）是去年8月27日提出“合理把握IPO、再融资节奏”“阶段性收紧IPO节奏”后的第46周。本系列基于不信谣、不传谣的原则，只根据历史数据，汇报各周IPO节奏的真实情况。大家可以结合11个多月来的情况，判断目前真实的IPO节奏。
一、IPO
本周仍然只有1个项目注册生效，为上周提交注册的壹连科技。目前，注册阶段项目库存已经枯竭，符合条件的项目已经到了批文“应发尽发”的程度；同时，也说明其他长期处于注册阶段的项目多少都遇到了一些问题。
827新政以来，一共有80个项目注册生效，其中主板30家，科创板13家，创业板37家。
827新政之后，长期每周有2个项目注册生效，因此业内曾经有“每年100个IPO”的说法。但从第37周开始，每周只有1个项目注册生效，这么看每年就只有50个了。
北交所本周有1个项目注册生效，为上周提交注册的成电光信。827新政以来，北交所有30个项目注册生效，其中2024年以来只有8个。目前，北交所处于注册阶段的项目均已提交注册半年以上，表明北交所注册阶段项目库存也已经枯竭，符合条件的项目也是批文“应发尽发”，长期处于注册阶段的项目多少都遇到了一些问题。
本周无新受理项目，下次有项目受理估计要等12月下旬了。
本周思看科技科创板上会无悬念获通过。根据预告，下周黄山谷捷将在创业板上会。
黄山谷捷从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车领域。公司于2023年7月被抽中现场检查，能走到这一步非常不容易。公司是黄山市供销社设立的企业，在上市公司里面是比较少见的。2020-2023年，受新能源汽车市场爆发的刺激，公司营业收入从0.89亿元爆发式增长到7.59亿元，净利润从0.14亿元爆发式增长到1.45亿元。但是，2024年上半年，公司业绩出现下滑，预计净利润同比下降15%左右。
本周北交所无项目上会。根据预告，下周科力股份将上会。
我们在《IPO节奏：827新政后第40周》曾观察到，北交所当时要求上会的企业编制2024年的盈利预测，但是科力股份并没有出具。此外，2023年，科力股份净利润4,359万元，也低于传说中的5,000万元“门槛”。
自马可波罗上会以来，市场曾经预期每周固定有1-2家企业上会，但6月以后中断了五周。本周和下周都有企业上会，不清楚是否会持续下去。
4、终止
本周终止审查项目3个，比上周增加1个。
本周撤回项目均在6月底完成了财务数据更新，但还是撤回了。
万高药业已于2023年3月通过上市委审议，但此后即遭遇医疗反腐，导致一直未能提交注册。公司2022年1-6月销售费用率高达34.45%，其中90%以上是推广服务费。
新麦机械系台湾上市公司新麦企业分拆上市；此外，公司境外销售、通过贸易商销售的比例较高，客户较为分散，都是目前不太受欢迎的。
中法水务自2023年3月平移至交易所后一直没有实质性进展。公司97%以上的收入来自江苏省常熟市，这种情况不符合目前的主板定位要求，前期已经多次讨论过。
总体来看，827新政以来，一共有386个IPO项目撤回。
5、提交注册
本周新增提交注册项目1个。
二、关于华亚智能重组过会
本周五，华亚智能发行股份购买资产获并购重组委审议通过，是今年全市场第三个过会的非关联方资产注入项目。
本次交易中，华亚智能以发行股份及支付现金方式购买冠鸿智能51%股权。上市公司主要从事半导体设备领域结构件业务，主要客户为半导体设备厂商、新能源及电力设备厂商、医疗设备厂商等；标的公司主要从事智能物流装备系统业务，主要客户为新能源电池及材料、光学材料等厂商。
两个公司不算同行业，所以本次交易的协同效应不如前面分析过的军信股份和普源精电可以直接观察到。申请文件主要从三个方面进行了论述：
1、上市公司属于标的公司的上游：上市公司的精密金属结构件可以销售给标的公司，用于其智能物流设备生产；
2、上市公司可以寻求进入标的公司客户的供应链：两家公司的客户群虽然不同，但标的公司的客户也需要采购金属结构件；
3、上市公司已成立了自动化装配事业部向下游拓展，可以借助标的公司的产品设计、集成装配经验。
当然，本次交易的绝对规模不大，上市公司市值30亿元左右，标的公司整体估值8亿元，收购51%股权，交易规模只有4亿元，其中股份方式支付2.8亿元，交易完成后，上市公司的业务结构和股权结构都没有发生重大变化，也是能够比较顺利过会的原因之一。
根据公告，下周中文传媒发行股份购买资产将上会，这是个大股东资产注入项目，就不展开了。
三、关于亚星客车主动退市
8月2日晚，亚星客车公告将启动主动退市程序，这是4月提出“支持市场化方式的主动退市”后的首家，也是历史上的第三家。
这个案例的形式意义大于实质意义，目前上市地位给公司带来的声誉价值，还是远超过接受监管和履行信息披露义务的成本的，不会有公司真正愿意“主动”退市。前面两家主动退市公司，二重重装是连续亏损，不主动退也要被强制退市；经纬纺机是中融信托暴雷，预计无法披露2023年年报（确实退市到三板后，到现在也未披露）。而亚星客车也因为资不抵债已被*ST，如果今年净资产无法恢复为正也会被强制退市。
四、关于马同学
本周除了奥运会，马同学跟祝局长的恩怨显然也是最热门的社会话题之一。这个事情本身和金融业没啥关系，具体的来龙去脉也不需要再重复了，这里就说一下个人的感受。
大家可能已经注意到，马同学从清华毕业后，第一份工作是在头部券商的研究所做TMT行业研究，后来才回的苏州。马同学做研究员期间，除了正常地在部分研究报告上面署名，公开渠道没有查到和公司或者同事有什么冲突。但回苏州后不过两年多时间，就和领导闹翻了。
马同学执业期间参与的部分研究报告
大家都说金融业很脏、很乱、水很深，这里面有行业自身的原因。2017年，也是一家头部券商研究所的首席骚扰一个实习生，说“这是一个名利场，你愿意吗？”舆论迅速发酵，“名利场”成为金融业的代名词。但另一方面，舆论可以无风险地炒作金融业的阴暗面，也是一个重要原因。哪个行业不是名利场？哪个行业没有龌龊的人和事？其他行业可能比金融业更脏、更乱、水更深，但舆论却非常懂事地避而不谈。
其实整个事件观察下来，感觉马同学的诉求，就是“站着把钱挣了”，希望通过自己多干活，而不是讨领导个人欢心，实现升职、评奖评优的目的，本质上并不是关心什么围标串标。马同学也不是那种不合群、有性格缺陷的偏执狂，从公开信息看，他在校期间当过一些学生社团的主席，毕业后和学校还请他回去分享——普通校友毕业后学校就再也不联系了，何况是人才济济的清华，所以是一个智商绝对TOP、情商至少也是中等偏上的优秀人才。
按照这种性格，如果他一直留在研究所，即使评不上新财富，正常的升职、评奖评优问题并不大。退一万步说，即使他在这家券商遇到一个不满意的领导，也可以方便地换一家。但他离开研究所以后，一是换领导几乎不可能，二是即使换了，估计差别也不大。
目前金融业的行情很差，很多人在想着转行，马同学的转行经历可以作为一个参考。还有一些年轻人和他们的家长，拼命往体制内钻，高考就填报一些毕业后只能去体制内某个具体部门工作的学校、专业，也真不知道是福是祸。