【中国银河证券】央国企是实现中国式现代化重要的战略支撑
【报告导读】
1.全力推进中国式现代化。
2.央国企是实现中国式现代化重要的战略支撑。
3.央国企上市公司具有长期战略配置价值。
全力推进中国式现代化：2024年7月18日中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议召开，会议通过《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（下文简称《决定》）。我们认为有几点内容需要重点关注：一是强调构建高水平社会主义市场经济体制。二是健全推动经济高质量发展体制机制。三是构建支持全面创新体制机制。四是统筹推进财税、金融、区域协同发展等机制改革。五是统筹安全与发展。
央国企是实现中国式现代化重要的战略支撑：国有企业是中国特色社会主义的物质基础和政治基础，《决定》对国资央企在监督管理机制、创新、现代企业制度、战略使命等方面都提出了更高要求。央国企的战略地位逐步加强，经济、政治和社会责任进一步明确：
做强做优做大，提升国资央企在国家创新体系中的位阶：推进国资央企创新是下阶段国企改革的重要方向，后续相应国企创新制度以及人员福利激励或将逐步落地。国有企业要在加快新质生产力上有所作为，加强关键核心技术攻关，未来结合地域禀赋来拓展新质生产力发展空间或将逐步增强。做强做优做大，未来央国企整合速度或将持续加快。
突出央国企战略使命，建立相关评价制度。以更好服务国家战略为导向的功能性改革是国有企业落实改革深化提升行动的突出特点。《决定》中提出，要建立国有企业履行战略使命评价制度。国资央企预计在支撑国家战略如建立国家统一大市场、因地制宜发展质生产力、保障国家产业链安全、引领产业方向等上发挥更大作用。
提升国有经济贡献度，强化国企聚焦实体经济。《决定》提出，要完善国有企业分类考核评价体系，开展国有经济增加值核算。经济增加值作为评估企业财务绩效的指标，相较于传统的业绩评价指标，EVA业绩评价更为敏感，也可以更真实的反映企业业绩。此次《决定》重提开展国有增加值核算，体现对央国企价值创造的重视，也体现管理层对于国企聚焦实体经济的强化。
突出改革时代特征和要求。央国企是经济社会安全稳定发展的有力支撑，也是新型举国体制下落实产业政策的主导力量。
央国企上市公司具有长期战略配置价值：一是政策强化央国企战略地位，政策的强化将重塑央国企估值体系，为央国企带来更多投资机会。二是央国企盈利韧性较强，且在未来央国企考核体系更加注重价值创造叠加央国企市值管理与负责人考核挂钩的大背景下，央国企盈利能力提升在长期来看也具有较强的确定性。三是红利策略仍旧有效，在目前A股市场未有新的上升逻辑出现之前，红利策略仍然是进行A股配置的占优策略，央国企上市公司整体分红能力较强。四是央国企估值仍有较大提升空间。上证央企和上证国企市盈率和市净率均处历史低位，对比上证指数及上证民企，仍有较大提升空间。
风险提示
国内经济复苏不及预期的风险；对政策理解不全面的风险。
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本文摘自：中国银河证券2024年8月2日发布的研究报告《【银河证券】央国企是实现中国式现代化重要的战略支撑》
分析师：
解学成 S0130520090003
王新月 S0130522040003
马宗明 S0130524070001
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。