港股量化：7月组合超额-0.1%，8月组合增配有色、传媒 | 开源金工
报告发布日期：2024-08-04
01
港股市场7月概览：港股市场继续回调，成交活跃度下降
7月港股市场回调。恒生指数与恒生科技指数的收益率分别为-2.1%和-1.1%。恒生科技指数在月K线上“三连阴”。
港股市场成交活跃度有所回调。7月港股通日均成交额668.0亿港元，较6月日均成交额848.7亿港元下降了21.2%，港股日均成交739.4亿港元，较6月日均成交额865.2亿港元下降了14.5%。
从港股一级行业来看，多数行业在7月收益率均不理想，除了综合金融、国防军工、银行和医药录得正收益。
02
港股通成分股资金流分析：南下资金持续大额净流入
7月南下资金持续大额净流入，月净流入额约480亿港元。南下资金累计净流入达33093亿港元。南下资金与北上资金的累计净流入之间的差额持续创历史新高。
我们将港股通成分股（共555只）通过香港联交所的持股明细进行资金流估算，并按照资金流的机构来源，分成三类托管机构：南下资金、银行系、券商系。通过计算所有港股通标的在这三类的持仓市值占比（归一化），截至7月底，南下资金、银行系、券商系的这三类的持仓市值占比分别为18.8%、59.5%和21.7%，较6月的变化分别为0.07%，0.10%和-0.17%。
图6至图8为南下资金、银行系、券商系的净流入占比，根据一级行业进行均值统计，从中得到这三类经纪商净流入占比与净流出占比较高的行业：
（1）南下资金：净流入占比较高的行业为环保、农林牧渔、电力设备、机械设备、通信，净流出占比较高的行业为电子、煤炭、纺织服饰、建筑装饰、美容护理。
（2）银行系：净流入占比较高的行业为有色金属、基础化工、煤炭、电力设备、电子，净流出占比较高的行业为家用电器、建筑装饰、钢铁、汽车、交通运输。
（3）券商系：净流入占比较高的行业为建筑装饰、汽车、石油石化、传媒、社会服务，净流出占比较高的行业为农林牧渔、有色金属、煤炭、电力设备、环保。
我们对三类经纪商净流入占比居前的十只个股进行收益统计：银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-10.95%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率为-11.50%，南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率-8.34%。
03
港股优选20组合的7月绩效：组合超额收益-0.07%
在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看四大类因子（技术面、资金面、基本面和分析师预期面）在港股通成分股中分组表现优异。
为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前20只个股按照等权的方式构建港股优选20组合，基准选取港股综合指数(HKD)(930930.CSI)。
2024年7月，港股优选20组合的收益率为-3.27%，基准指数的收益率为-3.20%，组合超额收益率-0.07%。
从全区间来看（2015.1~2024.7），港股优选20组合的超额年化收益率15.6%，超额收益波动比为1.2。
04
港股优选20组合的8月持仓：有色、传媒行业比例有所提升
2024年8月的港股优选20组合见下表所示，整体持仓较7月提升了在有色、传媒行业的比例（具体持仓请请联系开源金工团队成员获取。）
05
风险提示
模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。
更多交流，欢迎联系：
开源证券金融工程团队|魏建榕张翔傅开波高鹏苏俊豪胡亮勇王志豪盛少成苏良何申昊陈威蒋韬