广发基金：“要打渔 先织网” ｜E起说•基金投教之网格交易
广发基金网格交易策略专家顾植彬
近年来，持仓透明、费率低廉、交易灵活的ETF产品受到越来越多投资者的青睐，但在不同行情如何进行ETF投资？特别是面对波动放大、缺乏主线的震荡行情，借助一些策略工具显得尤为重要。
ETF网格交易就是在震荡行情下较为有效一种策略工具，通过“网格”的形式进行波段交易，每下跌一个网格买入一份，上涨一个网格就卖出一份，低吸高抛，逐个积累网格收益，在改善客户投资收益的同时，能够有效降低投资回撤。
但要想打到市场波动中的“鱼”，并不是一件简单的事情，临渊羡鱼不如退而结网，网格交易策略，或许就是ETF投资中的那张“网”。
网格参数配置有哪些？
网格参数配置逻辑可类比于用“渔网”捕鱼，首先要确定渔网大小，它决定了捕鱼的覆盖范围，而渔网大小是由网眼尺寸和网眼数量决定的，对应到网格交易就是网格尺寸和网格数量，网格尺寸和网格数量就决定网格覆盖区间。其次要确定撒网的位置，对应到网格交易就是基准价，到底在什么点位开启网格交易。
综上所述，网格交易有三大参数—网格数量、网格尺寸和基准价。
1. 网格数量
不同于捕鱼时网眼越多越好，ETF交易的网格数量并不是越多越好，最有效的是网格数量为1，即首笔买入后，第二笔抄底最低点，这样策略收益率最高，后面随着网格数量的增多，收益率下跌收敛，但这仅是理想情况，我们无法精准“抄底”，实际操作中需要一定数量的网格，以备在跌破网格线后可以加仓，保证策略有效性。因此，网格数量需在策略收益率和有效性之间维持平衡，不宜将网格数量设置过多，除了徒增交易成本外，对策略收益帮助有限。
2. 网格尺寸
跟捕鱼类似，不同类型的鱼需要用不同大小的网眼，同理，不同类型ETF的网格尺寸需要根据其自身特性来匹配。我们通常会用ETF的波动率来确定网格尺寸，波动率作为ETF在特定区间涨跌幅与均值的偏离程度，综合表征金融资产价格的波动程度。假设ETF的波动率为σ，网格数量是10，则网格尺寸近似等于σ/10。
3. 基准价确定
在捕鱼过程中，基准价类似于撒网的位置，是影响策略效果最关键的参数（撒网的位置有没有鱼最关键），基准价一旦确定，网格交易就正式开启，因此，基准价需要对ETF后续表现大致有所判断，至少需判断出网格下限（即ETF后续不会跌破的支撑位），网格下限通常为净值均线、估值分位等指标来确定。如果基准价接近网格下限，后续上涨空间较大，因此初始仓位可适度提高，提升绝对收益；若基准价远离网格下限，上涨空间相对较小，则尽量降低初始仓位，以留有更多资金在跌破网格线时加仓，具体原理如下图所示。
网格交易适合什么样的行情？
网格交易并非适合所有行情，当标的出现趋势性行情时，网格交易通常表现不佳：单边下跌容易出现“破网”情形，单边上涨难以提高仓位导致绝对收益不高。综合来看，网格交易更加适合震荡行情。以今年为例，根据测算，沪深300、上证50、科创50、中证500、创业板等核心宽基指数若从年初开始网格交易，截至7月末模拟测算结果均取得正收益，平均收益率5.34%，超额回报明显。（测算数据详见下表1）
霍华德•马克斯《周期》一书写到“万物皆周期，只有清楚现在所处于周期位置，才能做出正确的选择”。在经历了一波深度调整后，再客观看待现在市场所处于周期位置，或许会有更多选择。
