国信金属 | 华菱钢铁半年报点评：品种钢销量占比提升，汽车板业务逆势增长
2024H1公司归母净利润同比下降48%。2024H1实现营收757亿元（同比-4.5%），归母净利润13.3亿元（-48.2%），扣非归母净利润11.6亿元（-53.3%），经营性净现金流55亿元（去年同期-1.5亿元）。经营性净现金流大幅增加主要是公司加强两金管理，存货、应收账款同比下降；另由于外部融资环境变化，票据贴现成本低于贷款成本，公司票据贴现和票据支付均同比增加所致。
品种钢销量占比继续提升。2024H1实现高端重点品种钢销量821万吨，在总销量中占比提升至64.6%；加快拓展海外市场，完成钢材出口销量85.7万吨，全部为高附加值品种，其中二季度完成钢材出口销量53.3万吨，单季同比增长37.6%，环比增长64.5%。
主要子公司业绩表现分化：受钢铁行业低迷影响，华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管净利润都有明显下滑，对比历史水平，处于低位。而华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司(简称“VAMA”)专注于高端汽车用钢市场，凭借高端产品定位和技术创新优势引领汽车轻量化发展趋势，在报告期实现了业绩逆势增长。在高强汽车板领域，汽车板合资公司与全球优秀钢铁企业安赛乐米塔尔新技术同步共享、新产品同步上市，以强度高达1500MPa的Usibor®1500高强超轻汽车钢板为主打产品，是国际知名新能源汽车、国内主流主机厂的主要供应商。
风险提示：需求端出现超预期下滑；原材料价格波动超预期；项目建设进度不及预期。
2024H1公司归母净利润同比下降48%。2024H1实现营收757亿元（同比-4.5%），归母净利润13.3亿元（-48.2%），扣非归母净利润11.6亿元（-53.3%），经营性净现金流55亿元（去年同期-1.5亿元）。经营性净现金流大幅增加主要是公司加强两金管理，存货、应收账款同比下降；另由于外部融资环境变化，票据贴现成本低于贷款成本，公司票据贴现和票据支付均同比增加所致。
品种钢销量占比继续提升。2024H1实现高端重点品种钢销量821万吨，在总销量中占比提升至64.6%（图5）；加快拓展海外市场，完成钢材出口销量85.7万吨，全部为高附加值品种，其中二季度完成钢材出口销量53.3万吨，单季同比增长37.6%，环比增长64.5%。
主要子公司业绩表现分化：受钢铁行业低迷影响，华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管净利润都有明显下滑，对比历史水平，处于低位。而华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司(简称“VAMA”)专注于高端汽车用钢市场，凭借高端产品定位和技术创新优势引领汽车轻量化发展趋势，在报告期实现了业绩逆势增长。在高强汽车板领域，汽车板合资公司与全球优秀钢铁企业安赛乐米塔尔新技术同步共享、新产品同步上市，以强度高达1500MPa的Usibor®1500高强超轻汽车钢板为主打产品，是国际知名新能源汽车、国内主流主机厂的主要供应商。
表1：主要子公司净利润（亿元）
主要子公司
持股比例
2023H1
2023年
2024H1
2024H1同比增速
华菱湘钢
100%
11.5
23.5
4.5
-60.9%
华菱涟钢
100%
5.4
8.2
1.8
-66.7%
华菱钢管
85.91%
4.4
8.4
1.5
-65.9%
汽车板公司
50%
10.2
24.7
11.3
10.8%
资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理
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