新消费独角兽 | 和府捞面卖咖啡 能治好“上市焦虑症”吗？
出品：新浪财经创投Plus
作者：shu
跨界探索咖啡生意，似乎已经成为各大品牌今年的普遍共识。
据不完全统计，年初以来已有中国邮政、李宁、特步、猿辅导、东方甄选和蔚来等近10家企业，或注册咖啡商标，或开设独立运营的线下咖啡馆，争先恐后地“卷”入万亿咖啡战场。背后的原因不尽相同，有的希望借助咖啡为线下门店吸引年轻消费群体，锦上添花；有的则盯上咖啡可复制性强、利润率高、消费场景多元等特点，寻求主营业务之外的第二增长曲线，雪中送炭。
近日，中式面馆连锁品牌和府捞面高调宣布推出全新子品牌“Pick ME”，定位为咖啡和热食便利店，正式跻身咖啡赛道。据公开报道显示，Pick ME首家门店近期已落地上海外滩SOHO，门店面积不足20平方米。新品牌目标客户为写字楼商圈的白领人群，主要产品售价平均在12-20元之间。
自2013年首家门店在江苏如皋市开业，和府捞面一直以来都是一级市场争相追捧的优质标的，截至2020年底5轮共计融资8.45亿元。2021年7月，和府捞面再度完成由CMC资本领投，老股东龙湖资本、腾讯投资和众为资本跟投的8亿元E轮融资，一举刷中式面馆年内最高融资额，投后估值水涨船高至70亿元。
在胡润百富今年8月发布的《2022年中全球独角兽榜》中，和府捞面是疫情后为数不多仍留在榜上的餐饮品牌。
疫情之下扭亏为盈 面条生产基地撑起70亿估值？
每一个中式连锁餐饮企业，都梦想成为中国版麦当劳，和府捞面也不例外。
但数万家连锁门店、强势品牌营销仅是表象，麦当劳之所以能在全球范围内取得成功，多年精细化、本土化的供应链运营功不可没。或是因为参透个中道理，和府捞面在首家门店正式开张前，便斥资近6000万元搭建起了能保障超1000家门店基本运营的“和府中央厨房”，实现全程标准化、数字化生产，全国范围内冷链运输，有效控制产品质量。
重资产布局供应链体系，加之坚持门店直营，令和府捞面在开城拓店方面进展得相对缓慢。据公开信息和窄门餐眼数据显示，和府捞面直至2017年才开出第100家门店。2019-2021年期间公司加速跑马圈地，三年新增门店数分别为73家、71家和114家，最高每月新增门店数不超过18家。
苦心经营近10年，和府捞面在全国22个省份不过406家门店。相较之下，同为新中式面馆赛道备受关注的玩家，成立于2019年的马记永已有222家门店，曾一个月开店34家；2020年才崭露头角的陈香贵，最高记录当月平均每天新增2家门店，现已有211家门店。
开店速度不敌同行，和府捞面在单店业绩表现上是否更胜一筹？
据2021年公开报道显示，和府捞面的单店月均营业额为55万元，坪效约为每月4800元，与马记永、陈香贵和张拉拉三个品牌所披露的数据基本持平。随着门店增加，产品生产形成规模，和府捞面的食材成本在总成本的占比由原来的35%降至22%，房租成本由26%降至16%，整体净利润率能达到15%，约是其他三个品牌的同指标2倍有余。
然而，据其机构股东绝味食品公告显示，和府捞面2020年总营收为11.07亿元，净亏损2.15亿元。2021年上半年成功扭亏为盈，报告期内总营收8.46亿元，净利润为1385万元。按照2021年上半年340家门店粗略推算，单店月均营收约为41.47万元，净利润率仅为1.64%，与报道中的数据相去甚远。
和府捞面的最新估值，是马记永和陈香贵的7倍，是日式拉面连锁味千（中国）当前市值的近10倍。疫情反复之下，餐饮企业能实现盈利实属不易。但仅是盈利，似乎并撑不起价值70亿元的估值。
溢价或许更多地藏在和府捞面的面条生产基地中。
2021年9月，该生产基地在江苏如皋宣告投产，年产量2万吨，产值2.7亿元。不仅配备了千万元级别的高标准检验科室，还拥有全国独有的自动化面条打卷技术、自动化包装运输工序，可支撑1500家门店的面条供应。
此外，和府捞面近10万平米的现代化食品产业园也已进入设计阶段，新工厂预计产能可以满足70亿元销售，支持和府捞面未来5-10年的发展需要。同时向行业开放，为其他B端客户输出OEM/ODM代工厂生产业务。
换而言之，和府捞面为资本市场描绘的未来，不只是通过线下门店直接触达消费者的中式连锁面馆，而是覆盖食材生产、运输和销售全产业链的供应链企业。从这个角度来看，和府捞面确实离中国版麦当劳的目标更近了一步。
困于消费降级 新品牌难解上市焦虑症？
不过，等不及转型为供应链企业，和府捞面已准备好冲击“中式面馆第一股”了。
今年1月，绝味食品发布公告称，和府捞面将计划赴境外上市，以拓展更多融资渠道推动其业务的发展，目前已开始与股东签订重组框架协议。但外部消费降级、内部孵化品牌表现堪忧，和府捞面还未找到解决“上市焦虑症”的良方。
据艾媒咨询2021年上半年和2022年的《中国中式面馆行业分析报告》显示，2021年我国面馆市场规模为3120.9亿元，预计2022年将有望突破3400亿元，仍呈现增长态势。
而在被调研的消费者中，2021年上半年约有43.9%受访者能接受单次面馆消费金额区间为16-30元，2022年同指标增长至51.5%。能接受单次消费价格在31-50元之间的受访者占比，则由2021年上半年的33.1%降至2022年的31.2%。这一定程度上显示出，大众消费降级的趋势。
窄门餐眼数据显示，和府捞面超50%的门店设立在一线和新一线城市，人均客单价在40元以上，北京和天津地区门店人均消费接近50元。即使在人均收入更低的三线和四线城市，和府捞面的价格也保持在42-43元之间。
消费升级浪潮下，价格高昂有助于塑造高端精品的品牌调性，和府捞面一度被称为“面条爱马仕”。可在消费降级的大环境下，50元一碗面变成奢侈。线下门店客流量减少，营收自然不甚乐观。而和府捞面集中在城市核心商圈的门店房租和人工成本压力却不减，如何保持2021年上半年的盈利状态是急需解决的难题。
此番高调入局价格区间更低的咖啡和热食便利店，和府捞面或也意在探索下沉市场，开拓更多消费场景。只是便利店也并非蓝海，据不完全统计，全家、罗森、7-ELEVEn、便利蜂等12家主要便利店推出了至少13个咖啡品牌，售价最低仅为6.9元。毛利高达70%的热食更是各大便利店兵家必争之地，价格带控制在20元以内。因此至少在价格层面，新品牌Pick ME并不占优势。
据其官网显示，这不是和府捞面第一次孵化子品牌。除了Pick ME，公司旗下还包括一杯拉面、阿兰家兰州牛肉面、财神肉串以及主攻预制菜、微波米饭等零售化产品的和府到家，在市场上声量不高。此前推出的小酒馆“和府小面小酒”和大排档“财神小排档”也都未能成功出圈，提供的产品只是在面条单一品类基础上叠加酒水、烤串、炸物等，与其他品牌并无明显差异。
行将至资本市场大门前，是继续讲好供应链的故事还是赶紧找到增长“第二极”，和府捞面还需要为自己的高估值找到新抓手。