彼得·林奇的经典穿越时空：股市大跌总会发生，努力让自己关注于“更大的大局”

来源：聪明投资者

2022年的开年，没有往年的开门红，市场倒是接连回调。

去年还是小甜甜的新能源，今年开年以来不断回调，新能源基金跌到上了热搜。

有基金经理自嘲称，跌到不敢去丈母娘家蹭饭了。

也有基金经理出来给持有人心理按摩。去年公募冠军崔宸龙就说，目前的回调是市场的正常波动，和基本面关系不大，基于长期基本面情况，他们依然坚定看好新能源行业的投资机遇。

信达澳银冯明远也表示，新能源板块前景明确，不用太过于关注或担心短期波动。

如果回顾A股市场这三十多年，大大小小的下跌，不计其数。

无论是今年年初的新能源回调，还是去年的消费下跌，市场总是在不厌其烦地告诉我们，下跌这种事，总会发生的，习惯就好。

投资大师彼得·林奇说：“股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。

成功的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。

你知道股市大跌总会发生，也为安然度过股市大跌事前做好了准备。如果你看好的股票随其他股票一起大跌了，你就会迅速抓住机会趁低更多地买入。”

彼得·林奇对于市场上的人性，可以说是洞悉得淋漓尽致。

他的“鸡尾酒会”理论，对人性的现象描述得精准又有趣：

在股市上涨的第一个阶段一一股市已经下跌了一段时间以至于根本没有人预测股市会上涨——人们都不愿谈论股票。事实上，如果他们慢慢地走过来问我从事什么职业时，听到我的回答是：“我管理着一家共同基金。”他们听完后会礼貌地点点头就走开了。

即使他们没有走开，他们听了我的回答后也会很快把话题转到凯尔特球队的比赛、即将进行的大选，或者天气情况上面，很快他们就会转过头去和旁边的一位牙医谈起有关治疗牙斑的事情。

当10个人宁愿与牙医谈论有关治疗牙斑的事情而不愿与一个共同基金经理人谈论股票时，很有可能股市将要止跌反弹了。

在第二个阶段，在我回答我是一位共同基金经理人后，新认识的客人在我身边逗留的时间会长一些——可能长得足够告诉我股票市场的风险有多大——然后他们又去和牙医交谈了，在鸡尾酒会上谈得更多的仍然是牙斑而不是股票。

从第一个阶段开始到第二个阶段，股市已经上涨了15%，但是几乎没有人注意到这一点。

在第三个阶段，随着股市从第一阶段至此已经上涨了30%，一大群兴致勃勃的人整晚都围在我的身边，根本不理会牙医的存在，一个又一个热情的客人把我拉到一旁问我应该买哪只股票，甚至连牙医也会这样问我。

酒会上的毎一个人都把钱投在了某一只股票上，他们都在谈论股市未来走势将会如何。

在第四个阶段，他们再一次簇拥到我的周围，但是这一次是他们告诉我应该买哪些股票，甚至是牙医也会向我推荐三五只股票。过了几天，我在报纸上看到了有关那位牙医向我推荐的股票的评论，并且它们的股价都已经上涨了。

当邻居们告诉我该买哪只股票，而且后来股价上涨后我非常后悔没有听从他们的建议时，这是一个股市已经上涨到了最高点而将要下跌的准确信号。

虽然林奇如此洞悉人性和市场变化的关系，但林奇从来不支持预测市场，因为根本无法预测。

面对市场大跌，林奇更强调做好准备，用更长更远的眼光来看股市。

因此，当市场大跌的时候，他反而在买入他看好的那些便宜股票。

回到我们今天，面对回调，对于想买的基金和股票，可能比起市场高歌猛进时的上车是一个更好的、慢慢入场的时间。

市场大跌，彼得·林奇在爱尔兰旅行 

1987年10月19日，华尔街股市崩盘时，彼得·林奇正在欧洲度假，中途顺路拜访上市公司。

在他到达爱尔兰的那天，道琼斯工业平均指数大跌了108.36点。

和大多数基金管理人一样，股市暴跌，资产价值缩水，巨额基金赎回……这都是当年的林奇面临的处境。

他自己也说，自己被这些烦心事弄得心情糟糕透了。

但林奇并没有因此慌乱，他说，如果你在股市暴跌中绝望地卖出股票，那么你的卖出价格往往会非常低。

在打高尔夫球的休息间隙里，他抽空给公司办公室打了几次电话，交代如果股市进一步下跌的话，趁低买入哪些股票。

在10月19日那场暴跌后，11月股市就开始稳步上扬，到了1988年6月，市场已经反弹了400多点，涨幅超过了23%。

所以林奇说：

“不管某一天股市下跌508点还是108点，最终优秀的公司将会胜利，而普通的公司将会失败，投资于这两类完全不同的公司的投资者也将会相应地得到完全不同的回报。”

在波动不定的股市中，投资者很容易陷入恐慌。

而在林奇看来，1987年10月份这场股市崩盘，真正发生亏损的并不是一直持有好股票的长期投资者，而是那些认赔退出市场的保证金买卖的投资者、风险套利者、期权交易者以及那些根据电脑“卖出”指令抛出股票的投资组合经理人。

就像一只猫看见镜子里的自己被吓了一跳一样，这样卖出股票的投资者自己吓坏了自己。

和这些人不同的是，林奇会趁着股市大跌的时候，买入他喜爱的股票。

市场大跌时，买入曾经错过的大牛股 

被很多投资者恐惧的股市崩盘、大跌、激烈振荡，在林奇眼中，恰恰是一个可能发现特别便宜的股票的特殊时期。而这种现象股市毎隔几年就会出现。

在1987年那场市场的暴跌中，彼得·林奇买入了他曾经错失的大牛股。

20世纪80年代中，股票市场下跌的唯一年份是1981年，然而林奇说，这一年却是购买Dreyfus的最佳时刻，从这一年起它开始了从每股2美元到40美元的令人难以置信的上涨。

但是彼得·林奇错过了Dreyfus这只上涨20倍的大牛股。

当时正是金融服务业和共同基金业大繁荣时期。

基金管理公司办公室面积大规模扩张，印刷基金招募说明书的人加班加点还几乎无法满足共同基金的所有新増投资者的需求。共同基金公司出现了历史上从未有过的繁荣，人们一直在疯狂地买入共同基金。

作为一个一直鼓励个人投资者在自己擅长领域投资的投资大师，林奇说：“在金融服务业和共同基金业的繁荣时期，我在富达公司做基金经理，还能有谁在投资基金公司的股票上比我的优势更大呢？”

1977年Dreyfus基金公司的股票为40美分，到了1986年上涨到接近40美元，9年时间上涨了100倍，而且在其上涨的大部分时间里股市十分低迷。

Franklin基金公司的股票更是上涨了138倍，Federated基金公司在被埃特纳（Aetna）人寿保险公司收购之前股价涨了50倍。

林奇却很懊恼，他错过了金融服务业和共同基金业所有的大牛股。“当我恍然发现这些基金公司的股票是真正的大牛股时，早已为时太晚了。”

“每一次我看到Dreyfus公司的股票走势图，它都会提醒我牢记我一直在告诉别人的投资建议：购买自己所了解的公司股票。我们每一个人都不应该再让自己熟悉的行业中的大牛股的投资机会从我们眼皮底下白白溜走，我自己再也不会犯这错误了。”

好在，1987年市场大跌，再一次给了林奇投资Dreyfus基金公司股票的机会，这一次他牢牢地抓住了。

Dreyfus基金公司的股价被大量地抛售打压到每股16美元，而每股扣除债务后的净现金为15美元。

而除了账上拥有大量的现金这个有利因素以外，Dreyfus基金公司实际上反而从这场股市危机中受益很大，因为有许多投资者把资金从股票投资转移到了Dreyfus基金公司管理的货币市场基金之中。

1988年10月，该公司的股价涨到了25.625美元。

林奇说：“我曾错过第一次低价买入Dreyfus基金公司股票的时机，但这一次我决不会错过了。受骗一次，骗子太坏，受骗两次，自己太傻。”

为股市下跌做好准备 

“说起来很简单，下次股市下跌的时候，我一定毫不理会那些悲观消息，我要趁机逢低买入一些超跌的股票。但做起来并不简单。”

林奇给出的建议是，避免由于悲观消息而披吓得抛出股票的最好办法就是，每个月都定期定额买入股票。

林奇强调，选择股票的成功依赖于坚定的信心。

而他的信心来自于，相信人们继续正常地生活，和往常一样在早晨起床穿裤子时先穿一条腿再穿另一条腿，生产裤子的公司会继续为股东赚钱，相信老企业终将丧失活力而被淘汰，沃尔玛、联邦快递、苹果电脑等新的充满活力的企业将取而代之……

“每当我对目前的大局感到忧虑和失望时，我就会努力让自己关注于‘更大的大局’，如果你期望自己能够对股市保持信心的话，你就一定要了解‘更大的大局’这个概念。”

林奇所谓的“更大的大局”，是从更长更远的眼光来看股市。

如他所说：“股市下跌没什么好惊讶的，这种事情总是一次又一次发生，就像明尼苏达州的寒冬一次又一次来临一样，只不过是很平常的事情而已。

如果你生活在气候寒冷的地带，你早就习以为常，事先早就预计到会有气温下降到能结冰的时候，那么当室外温度降到低于零度时，你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。

而你会穿上皮大衣，在人行道上撒些盐，防止结冰，就一切搞定了，你会这样安慰自己——冬天来了，夏天还会远吗？到那时天气又会暖和起来的！

成功的选股者和股市下跌的关系，就像明尼苏达州的居民和寒冷天气的关系一样。

“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐俱的心。

我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些很优秀的公司股票。”

参考资料：《彼得·林奇的成功投资》、《战胜华尔街》