信·期权 | 华泰柏瑞沪深300ETF将于1月18日分红，备兑持仓注意及时补足备兑券
— 本周内容概览 —
本周A股主要指数普遍下跌。上证指数、深证指数和创业板指分别下跌1.6%、1.3%和0.8%，中证1000和国证2000分别下跌1.8%和1.7%。按中信一级分类，6个行业指数上涨，其中电力设备及新能源和消费者服务涨幅较大，分别上涨2.0%和1.6%；24个行业指数微跌，其中电子、计算机和通信跌幅较大，分别下跌4.2%、4.2%和3.2%。
金融期权标的普遍下跌。科创50ETF和科创50ETF易方达下跌超过3%，跌幅较大，其余标的跌幅均在2%以内。
金融期权加权隐含波动率普遍快速上升，其中500ETF、创业板ETF、深证100ETF和科创50ETF期权隐含波动率升至历史80%分位以上，其中深证100ETF期权隐波创历史新高。
Skew值体现隐含波动率曲面的倾斜程度。Skew越高，说明虚值认沽期权相对虚值认购期权越贵，市场情绪越谨慎；Skew越低，说明虚值认购期权相对虚值认沽期权越贵，市场情绪越乐观。以50ETF期权为例，本周Skew随着标的下跌维持正值，也表明当前市场情绪维持偏谨慎。
以50ETF为例，标的下跌、隐含波动率上升的环境中，趋势类组合中，买认沽和熊氏价差组合表现较好；配置类组合中，所有组合均发生损失，损失均小于标的指数本身，其中平值备兑表现较好。
通过算法匹配到与近期行情相似的三段历史行情，并观察其后一周标的走势。参考历史行情，标的走势与期权组合表现差异较大，投资者需注意不确定风险。
华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金（基金简称为“华泰柏瑞沪深300ETF”，基金代码为“510300”）将于2024年1月18日分红除息。上海证券交易所将于同日对沪深300ETF期权合约品种所有未到期合约进行相应调整，并重新挂牌新的沪深300ETF期权合约。
投资者需注意由于本次调整之后，合约单位会变大，因此可能会造成“备兑开仓”的投资者出现备兑券不足的情况。持有沪深300ETF期权备兑仓的投资者，如果出现备兑券不足，需要及时平仓或补充备兑券。
合约调整后，由于合约单位不同，不能混合使用标准合约与非标准合约构建组合策略或申报组合行权。如果需要构建组合策略或申报组合行权的话，要么单独使用标准合约，要么单独使用非标准合约。
— 标的表现及期权成交量 —
图1：金融期权标的全周涨跌情况
：过去3年相关指数TTM-PE变化情况
表1：金融期权相关指数TTM-PE情况一览
表2：金融期权日均成交量变化情况一览
— 波动率表现 —
表3：金融期权加权隐含波动率及标的20日历史波动率变化情况一览
注：隐含波动率类似的品种（例如华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权及300股指期权）在图3、图4中进行了合并展示。
图5：50ETF期权SKEW与标的价格变化情况
—期权组合表现—
表4：趋势类组合上周表现
注：上述组合中，价差组合使用当月平值和虚值一档期权，其余组合使用当月平值期权。买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
表5：配置类组合上周表现（50ETF期权）
配置类组合近一年净值走势（50ETF期权）
—相似行情匹配—
以50ETF为例，计算出与最近20个交易日相似的三段历史行情，并计算此后一周表现较好和较差的5个期权组合的收益情况。
图7：匹配行情与组合收益情况（图片可左右滑动）
注1：图中虚线表示历史行情中接下来一周的标的走势。
注2：买认购、买认沽、牛市价差、熊市价差按7%净权利金构建；卖认购、卖认沽按卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建；双买按认购、认沽各7%的权利金构建；双卖按认购、认沽各卖出期权面值等于二倍资产规模的方式构建。
注3： 历史情况不代表未来表现。并非对后续行情的预测，仅为提示风险所用。
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