申洲国际(02313.HK) 海外公司快评:单日涨幅17%，关注公司估值拐点和新一轮成长动力

2022-11-14 09:02:12 - 市场资讯

申洲国际(02313.HK)海外公司快评:单日涨幅17%，关注公司估值拐点和新一轮成长动力

2022年11月10日，美国10月CPI数据后标普500反弹5.54%，11月11日，恒生指数上涨7.74%。11月11日当天，公司股价上涨17.03%，创下2008年金融危机后反弹行情以外，公司历史最大单日涨幅。

国信纺服观点：1）复盘耐克和供应商股价与库存周转率正相关，今年底品牌库存改善将有望催化板块启动估值修复行情；2）品牌指引：优衣库指引较乐观、库存水平可控，欧美客户指引收入保持增长，库存高点已过将逐季改善；3）原材料成本回落和生产经营正常化将推动利润率修复，海外产能扩张与产品客户开拓是主要成长动力；4）风险提示：疫情和宏观因素严重负面影响需求和生产运营；原材料价格和汇率短期波动过大；贸易政策风险；系统性风险；5）投资建议：关注估值修复信号，布局公司新一轮成长期起点。从近期估值角度，年初以来公司和品牌客户股价持续回撤积蓄了较大的反弹动力，看好当下品牌客户库存边际改善，外需预期边际好转带动的估值修复机会。从基本面角度，明年二季度开始的订单修复有望接力前期估值修复共同助力股价上行，另外从中长期角度看，公司正处于海外产能规模即将超越国内产能、新客户和新品类即将放量增长的拐点上，看好公司重新展现出色的高质量成长性。考虑到最近半年品牌去库存导致公司产能利用率下降、盈利能力受损，今年下半年汇兑正贡献幅度较大而明年可能转负，我们下调盈利预测，预计公司2022~2024年净利润分别为48/53/72亿元（原为49/60/74亿元），同比增长44%/10%/35%，下调公司合理估值区间至90.3-98.2港元（原为118.8-128.7港元），估值对应2023年PE23x-25x。当前股价对应未来三年PE分别为18.3x/17.0x/12.6x，估值具有较大吸引力，维持“买入”评级。

证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）；

联系人：关竣尹；