【老夏海外市场随笔】隧道尽头的光
最近一直在读一本书：《坚定不移---稳健的货币与好的政府》，作者是保罗沃尔克，很多年前曾任美联储主席。
在成为基金经理的最初几年，我发现自己很难像原先那样沉下心来看完一部书，尤其是这种名字听上去就有些学术的书籍。现在又能有自己沉下心来读书的时刻，则倍感珍惜。
言归正传，最近看这本书自然是和美联储有关系。
今年以来，全球主要市场基本都是下跌的，而且幅度都不小。其中最重要的原因之一，还是持续的通货膨胀和美联储的不断加息。
美联储，直观理解就是美国的中央银行。大家对他的印象，可能首先来自于其鲜明的独立性。也就是说，在决定货币政策的时候，联储可以不听命于总统。
自然地，更大的独立性也就意味着要承担更大的责任。
沃尔克担任美联储主席的时期是1979-1987年。为什么要去看那么久之前的人写的书呢？原因很简单，美国的确有太长时间没有所谓像样的通货膨胀了。我们这一轮CPI，目前同比最高也就是八点几个百分点，沃尔克老先生当年要对付的通胀，可都是两位数的。
或许就是因为时间太久了，以至于在本轮通胀刚刚抬头的时候，现在的美联储也做出了某种程度的误判，以为它只是个“暂时”现象，很快就会过去。
太久没有通胀，可能大家都有些无感了。尤其是2008年全球金融海啸之后的量化宽松，使得市场更加担心包括美国在内的全球发达经济体，最终都会如日本那样陷入长期的通货紧缩而无法自拔。
前面启动晚了，后面就得赶赶进度。
刚刚结束的这次会议，美联储如预期一般，又加了75个基点。
这一次会议之后，多数人都开始猜测本轮加息的终点，现在看来，大概就是5%左右。那么5%这个数字是不是可靠呢？我们看一下，美国明年GDP的增长，目前多数机构的预测也就在1-2%，而美国目前的通胀大概在8%，明年由于基数效应，中枢应该有所回落，但是具体的位置没有太一致的数字，我们姑且猜测到明年年中回到约4-5%。这样的话，以相对疲弱的增长前景，加上目前看来还算不错的就业市场，去承担大约5%的利率，那么如果到了这个水平，大概的确是要歇歇脚的。
到达5%需要一定的时间，大约是在明年第二季度。美联储会再去观察各项经济数据，然后再做下一步的决策。所以，市场需要的更多是耐心。
美联储最大的优点，就是和市场不断沟通，市场也会继续不断校正自己的想法。
港股市场的大行研究员天天都写很多投研报告。报告嘛，总归都要有个题目。报告太多了，题目就必定重复。据说，统计下来下跌市里边重复程度最高的一个题目，叫做《隧道尽头的光》。用在这里，比较应景。
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