【银行】行业盈利增速环比提升，国有行综合表现超预期——2021年四季度银行业主要监管指标点评（王一峰/董文欣）
银行指数延续强势表现，南北向资金自年初以来大举增配银行板块
本周A股银行指数上涨6.1%，跑赢沪深300指数5.28pct，各行业板块排名第10/30；上市银行标的全面收涨，兴业（+10.1%）、齐鲁（+8.3%）、厦门（+8.2%）、苏农（+8.2%）、平安（+8.0%）等涨幅居前。年初以来，银行指数不断走升，同时录得较好绝对收益与相对收益。截至本周收盘，银行指数已突破2021下半年箱体震荡的区间上沿。同时，银行板块成交额显著增大，年初以来板块日均成交额215.37亿元，较上年12月日均水平大幅提升39.2%。
值得关注的是，本周及年初以来，南北向资金增加额最高的行业均为银行
北向资金年初以来大举加仓银行板块，本周持有银行市值进一步增加207.99亿元，对持仓比例较上周提升0.81pct至8.91%，增持较多的有招行（+23.89亿元）、兴业（+14.50亿元）、交行（+3.74亿元）、工行（+3.61亿元）、中行（+3.35亿元）等，主要为优质股份及信贷投放形势较好的国有行；年初以来，增持较多的有招行（+87.02亿元）、兴业（+29.10亿元）、平安（+17.03亿元）、江苏（+14.45亿元）、宁波（+9.13亿元）、邮储（+8.39）等，增持较多标的整体遵从了我们荐股的三条主线，即①前期受房地产冲击较为明显的优质股份行、②江浙等优质区域的地方法人银行、③在信贷投放中扮演“头雁”的国有行。南向资金本周及年初以来增持最多的同样为银行板块，当前对H股银行持仓比例较上周提升0.60pct至20.09%，年初以来增持较多的有中银香港（本周+2.78亿元，年初以来+10.87亿元）、邮储银行（本周+0.27亿元，年初以来+6.42亿元）、汇丰控股（本周即年初以来+4.59亿元）等。现阶段，银行板块基本面稳健、股息率及估值性价比高，叠加美联储加息有望提振部分港股银行资产端收益率，建议关注H股银行投资机会。
节后第一周，支撑银行板块走强的积极因素进一步强化
我们在上期周报中提出，基本面有支撑、“宽信用”仍在途，叠加现阶段估值及机构持仓比例仍处相对低位，继续看好银行板块。综合节后第一周基本面、交易面等边际变化来看，这些积极因素正得到进一步强化。除前面提到的资金流向外，还体现在：
1）1月金融数据超预期，市场期待“宽信用”政策进一步加码，银行板块表现具有持续性。本周央行“超前”发布金融数据，1月新增人民币贷款3.98万亿，信贷增量创历史新高，信用投放“开门红”提振市场信心。我们也看到，总量超预期的背后，仍有一定结构性问题，市场对“宽信用”政策进一步加码抱以期待。未来一个阶段，“宽信用”将持续发力，有助市场形成连续预期。
2）多重数据交叉印证，上市银行基本面稳健扎实，优质银行有望“强者恒强”。本周，银保监会发布4Q21银行业主要监管指标，商业银行整体盈利增速季环比继续提升，国有行综合表现超预期。结合此前19家上市银行业绩快表现看，2021年上市银行整体经营业绩稳中向好，优质银行“强者恒强”的确定性进一步增强。上市银行将于3-4月发布年报，而信贷“开门红”和资金利率下行至低位，也使得1Q营收同比增速有望提升，将对股价形成较好支撑。
3）多措并举修复房地产融资形势，风险因素阶段性缓释。本周监管部门发布通知，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理。另据21世纪经济报道称，1月房地产开放贷较去年四季度月平均多增约2000亿元。随着维稳政策进一步推出，房地产融资形势边际转暖，相关风险阶段性缓释。
风险提示：经济增速不及预期；房地产风险形势扰动。
发布日期：2022-02-13