德邦证券投资峰会召开：上半年权益、中游制造占优，医药行情将迎来“戴维斯双击”
财联社2月14日讯（记者刘超凤）今天，为期三天的“德邦证券2023年春季经济与投资峰会”在上海正式开幕，论道疫后复苏时代、深耕宏观与产业、耘艾赛道和价值。
德邦证券首席经济学家芦哲预计今年经济增速能达到5%左右，其中社零同比增长6%，固定投资同比增长5%，出口同比下滑7%，CPI同比增长2%，PPI同比下滑0.5%。而固定资产投资的三大领域中，预计基建、制造业、房地产分别同比增长7%、6%、-2%。
德邦证券首席策略分析师吴开达认为，今年上半年国内经济处于复苏阶段，权益、中游制造占优，以超跌、政策受益和景气向上的大科技为抓手，建议重点关注电子、电力设备、机械设备、计算机、国防军工、传媒这六大领域。
德邦证券医药首席分析师陈铁林认为，今年医药行情将迎“戴维斯双击”，消费复苏角度看好零售药店、中药等，科技角度看好创新药及其产业链，制造角度看好高壁垒设备及高值耗材。
中央政府成加杠杆主力
德邦证券首席经济学家芦哲认为，去年宏观经济经历了内外动能交替后，今年提振内需至关重要。当前微观主体的需求不足，必然要求公共部门加杠杆，继续以政府投资带动经济形成良性循环。
但当前地方政府财力紧张和举债受限，芦哲预计2023年中央政府部门会优于地方政府等其他部门成为加杠杆主力，稳增长政策应出尽出和低基数效应下，今年经济增速能达到5%左右。
芦哲认为，中央加杠杆主要关注三个问题：预算赤字率是否突破3%、是否发行特别国债、政策性金融工具规模多大。2022年前三季度实际赤字率达8.2%，已超过2020年，今年如果增量资金预期充分兑现，基建投资仍能实现7%左右的中高速增长。
2020年以来，中国有过4次5%的增长历史，分别是2021年的两年平均增速为5.1%，以及2020年第三季度、2021年第三季度、2022年第一季度的增速在4.8%-4.9%。芦哲表示，这主要是由于出口领跑贡献的，整体投资持平，基建和消费相对落后。今年出口回落，消费和基建或成为新领跑项目。
2022年，居民部门经历了一轮资产和收入预期的恶化。住房和股票价格下跌导致居民部门总资产至少收缩6.8%，同时，居民对未来就业和收入的预期比2020年更差。叠加资产和收入预期的恶化，导致居民负债和支出行为的收缩。考虑到居民加杠杆意愿偏弱，德邦证券基于按揭贷款余额的测算表明2023年商品房销售增速约为1.1%。
由于资产收入恶化、消费场景受限等因素，导致居民部门减少消费支出、增加储蓄，同时消费结构方面出现“恩格尔系数”的倒退，芦哲预计今年社零增长6%左右。
上半年权益、中游制造占优
疫情放开后，市场相对看好经济复苏。对于今年上半年的投资主线和配置逻辑，德邦证券首席策略分析师吴开达认为，“上半年国内经济处于普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，寻底反攻，以超跌、政策受益和景气向上的大科技为抓手。”
从估值维度来看，7大科技行业2023年预期PE估值分位处于历史低位，安全边际仍旧充足；从盈利维度来看，以预期的行业盈利增速情况作为辅助参考，目前市场对于7大科技行业今年的盈利预期较2022年底均有所提升；从交易维度来看，目前大科技板块整体的基金持仓比例处于较低位置。
在行业投资的角度来看，结合盈利、估值和公募基金持仓，同时考虑行业景气度，吴开达建议重点关注六大领域：电子，尤其是半导体、消费电子、光学光电子；电力设备，包括电机、风电设备、电池；机械设备，包括通用设备、自动化设备；计算机，包括软件开发、IT服务、计算机设备；国防军工，尤其是航空装备、航海装备；传媒，包括游戏、数字媒体。
今年医药或迎“戴维斯双击”
对于疫情是否将迎来第二波高峰？德邦证券医药首席分析师陈铁林对记者表示，“第二波虽然有可能，但发生的概率比较低。原因有三，一是去年底今年初全国80%以上的居民感染了新冠，基本达峰；二是国内疫苗接种率较高；三是毒株越来越弱。综合来看，我们还是比较乐观的。”
对照海外经验，疫情放松后医药领域有望走出不错的行情。陈铁林认为，“医药行情从2022年初一路下跌，今年医药行情将迎‘戴维斯双击’，有业绩（疫后复苏）和政策（从医保到医疗国家支持）两大支撑，消费、科技和制造或将依次崛起。”
具体到今年上半年医药领域的投资机会，陈铁林认为重点关注三大方向：一是消费，疫后复苏成为2023年的关键词，从产品到服务或将超预期，因此看好医疗服务医美、零售药店、中药、诊疗复苏相关药械和生物制品；二是科技，医保政策缓和、宏观流动性改善，叠加一级投融资复苏驱动创新药及其产业链复苏，因此看好创新药及创新药产业链；三是制造，医保DRG/DIP三年行动计划、医疗新基建、医药十四五规划的底层要求均为行业自主可控，进口替代加速，因此看好高壁垒设备及高值耗材，以及生命科学上游。