中邮·农林牧渔|周观点：猪价上涨趋缓，白羽鸡产业链持续超预期
转自：中邮证券研究所
行情表现：大幅调整
本周农林牧渔(申万)行业指数累计下跌3.76%，在31个一级行业中涨幅排名第17位。除肉鸡养殖板块小幅上涨外，其余均下跌。
生猪：二次育肥减弱，价格上涨放缓
根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为15.73元/公斤，与上周基本持平，周内价格前涨后跌，窄幅波动。持续的压栏及二次育肥必将致使后期大猪存栏增加并集中释放，打压市场价格。而当前需求淡季、冻品库存相对高位，需求端恢复缓慢。价格回升或难以持续，且将延长产能去化时间。短期看，供强需弱格局依然是主基调，需求波动将是影响生猪价格的主要因素。而学校开学、工厂复工是近期带动消费的主要看点，预计二季度生猪价格才会开启阶段性反弹。中期看，2022年5月至年末能繁母猪存栏、仔猪供应逐步增加，对应2023年供给将呈回升趋势。而随着疫情好转，预计终端需求亦有所恢复。预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。
白羽鸡：持续超预期
本周主产品白羽肉鸡苗价格为6.01元/羽，较上周上涨0.55元/羽，平均单羽盈利3.3元。本周主产区白羽肉毛鸡价格10.45元/公斤，环比上周上涨0.23元/公斤，单羽盈利约3.24元左右。2月以来鸡苗价格持续偏强运行，主因前期停敷期以及12月受疫情影响孵化场开工不及时，导致2月以来鸡苗供应季节性短缺。随着断档期进入尾声，预计短期鸡苗价格上涨将暂告一段落。
引种大幅下降、供给缺口已定，周期反转正当时。受禽流感、航班等问题影响，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深。预计二季度后将逐步体现在商品代鸡苗和毛鸡中。短期看，即将进入一季报时期，上游鸡苗养殖企业业绩高增已是确定性事件，建议关注益生股份、民和股份。同时下游养殖端亦将受益于行业景气度上行，建议关注圣农发展、仙坛股份。
种植：关注转基因种子商业化进展
政策支持转基因商业化态度明确，正有序推进生物育种产业化应用，2023年将是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。
本周农业板块大幅调整。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌3.76%，而沪深300、上证综指分别下跌3.96%、2.95%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第17位。
从主要子行业来看，在价格超预期上涨带动下，肉鸡养殖板块上涨；其余板块则均下跌，其中生猪养殖板块跌幅最大。
2.1生猪：二次育肥减弱，价格上涨趋缓
价格方面：价格上涨趋缓
生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为15.73元/公斤，与上周基本持平，周内价格前涨后跌，窄幅波动。本周仔猪（15kg左右）均价为610元/头，较上周小幅上涨3.5%。当前生猪市场依然供大于求，消费端对高猪价接受有限，猪价持续明显上涨可能性较低。
盈利方面：持续亏损
根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为亏损202元/头，较上周多亏12元/头；外购仔猪养殖利润为亏损370元/头，较上周多亏85元/头。
屠宰方面：持续下降
据涌益咨询数据，本周（2023.03.02-2023.03.09）样本屠宰企业合计平均屠宰量129765头/日，较上周下降1.96%。
结论：持续的压栏及二次育肥必将致使后期大猪存栏增加并集中释放，打压市场价格。而当前需求淡季、冻品库存相对高位，需求端恢复缓慢。价格回升或难以持续，且将延长产能去化时间。短期看，供强需弱格局依然是主基调，需求波动将是影响生猪价格的主要因素。而学校开学、工厂复工是近期带动消费的主要看点，预计二季度末生猪价格才会开启阶段性反弹。中期看，2022年5至年末能繁母猪存栏、仔猪供应逐步增加，对应2023年供给将呈回升趋势。而随着疫情好转，预计终端需求亦有所恢复。预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。
2.2白羽鸡：持续超预期
本周主产品白羽肉鸡苗价格为6.01元/羽，较上周上涨0.55元/羽，平均单羽盈利3.3元。本周主产区白羽肉毛鸡价格10.45元/公斤，环比上周上涨0.23元/公斤，单羽盈利约3.24元左右。2月以来鸡苗价格持续偏强运行，主要来自前期停敷期以及12月受疫情影响孵化场开工不及时影响，导致2月以来鸡苗供应季节性短缺。随着断档期进入尾声，预计短期鸡苗价格上涨降暂告一段落。
引种大幅下降、供给缺口已定，周期反转正当时。受禽流感、航班等问题影响，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深。预计二季度后将逐步体现在商品代鸡苗和毛鸡中，2023年行业反转已确定。短期看，即将进入一季报时期，上游鸡苗养殖企业业绩高增已是确定性事件，建议关注益生股份、民和股份。同时下游养殖端亦将受益于行业景气度上行，全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。
2.3黄羽鸡：低位震荡
截至3月10日，全国土鸡出栏价7.61元/斤，较上周下跌0.12元/斤；中速鸡出栏价7.51元/斤，较上周上涨0.23元/斤。行业产能去化幅度较深，但下游需求恢复缓慢叠加猪价低迷拖累，黄羽鸡价格持续低迷。
三
种植产业链追踪
大豆：高位震荡。截至23年03月10日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：4885元/吨、6510元/吨，较上周分别上涨3.1%和2.4%。
玉米：窄幅震荡。截至23年03月10日，全国玉米均价为2859元/吨，较上周基本持平。
白糖：持续上涨。截至23年03月10日，柳糖价格为6275元/吨，与上周上涨300元/吨。
棉花：窄幅震荡。截至23年03月10日，棉花价格为15563元/吨，较上周上涨1.3%。
三
行业要闻
1、国家在黑龙江、内蒙古新增国产大豆收储。3月9日，中储粮集团公司在两省区多个直属库开始挂牌收购国产大豆，其中海伦直属库、讷河直属库、呼伦贝尔直属库等库点新季国产大豆收购价每斤2.775元（国标三等，不限蛋白含量），比此前每斤提高5分钱左右。（来源：农业农村部）
2、2022年度俄罗斯对华禽肉出口额增长53%。3月6日，俄罗斯农业部下属的联邦农产品出口发展中心向卫星通讯社表示，2022年俄罗斯对华禽肉出口额增长53%。对华出口量为13.9万吨，与2021年相比增长11%。中国成为俄罗斯禽肉制品的主要出口国家，2022年出口中国的俄罗斯禽肉按重量计算占出口总量的39%，2021年占41%。（来源：病鸡专业网）
需求不及预期风险：新冠肺炎疫情对餐饮等终端消费影响巨大，虽然目前情况有所改善，但恢复到正常水平仍需时间；产品价格过高，亦会对需求有所压制。
发生疫情风险：重大疫情的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟疫情超预期，或发生其他重大疫情，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。
原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。
法律声明：
本订阅号所载内容所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本订阅号所载内容并非投资决策服务，仅供订阅人参考之用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本订阅号所载内容而取代自身的独立判断，应根据自身能力自主审慎决策，并自行承担投资风险。本订阅号所载内容不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证，中邮证券不对使用本订阅号所载内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。