华商基金看行业丨医药研发生产外包为什么选择中国
公募基金的长期收益从何而来？
在华商基金的心目中，唯有深度研究才能创造持续价值，唯有持续发挥专业专长优势，深入研究和找寻能立足于产业趋势的、优秀的行业和公司，才有可能为持有人提供长期可观的投资收益。华商基金成立16年以来，已经形成专业、独立、审慎和朝气蓬勃的研究团队，为公司取得长期优异的投资业绩奠定了坚实的基础，更成为公司“投研一体化”战略中的坚实一环。
我们隆重推出《华商基金看行业》的专题系列，以期通过公司研究员深入专业的研究视角，一起体味和把握证券市场各个行业高效运转的根本，以求对市场趋势和基金投资形成理性和长远的认知。
本期关注：医药CDMO行业
出镜人物：华商基金基金经理助理 孙蔚
Q1：什么是医药CDMO?
华商基金研究员孙蔚：CDMO是英文(ContractDevelopmentandManufacturingOrganization) 的缩写，可简单理解为“合作研发+定制生产”。
在药物的研发和生产过程中，需要CDMO企业进行合成路线的设计、工艺优化、中试放大、质量标准等多方面的研究工作，并将工艺研发能力与规模生产能力深度结合，从而帮助药物更快、更低成本的上市和商业化。
CDMO企业从药学研究阶段便可开始与药企持续合作，为药品生产涉及的工艺开发、配方开发提供支持，具体覆盖了药学研究到药物审批上市及生产等不同环节。
Q2：医药CDMO发展前景几何?
华商基金研究员孙蔚：受益于全球医药创新需求旺盛、全球医疗健康融资热情持续高涨、全球临床试验数量加速增长，CDMO企业有望持续享受行业高增长红利。根据测算，预计全球CDMO企业市场空间超过2250亿元，其中我国CDMO市场空间约为500亿元。
Q3：本土医药CDMO企业有何竞争优势?
华商基金研究员孙蔚：我国拥有全球最多的化工及制药相关高学历专业人才和持续增长的医药制造业固定资产投入，充沛的医药专业人才和充足的产能建设，保证了我国CDMO研发能力，有助于建立完善的研发和生产服务体系。
近年来，全球CDMO产能从欧美向新兴国家市场转移趋势十分明显，根据中国产业信息网显示，2011年欧美两大市场合计占据76.9%的全球市场份额，2017年欧美市场份额总额下降至70%，欧美下降的市场份额由亚太地区、拉丁美洲等地区承接。我国受益较为明显，市场份额持续快速提升。
相比较国际CDMO龙头而言，我国CDMO具有较为显著的人工成本优势，我国同时具有完整的基础化工产业链，成本低廉、完善稳定的人力资源和化工供应链保证了我国CDMO行业的快速发展。另外，我国CDMO质量管理体系与国际市场全面接轨，这为本土医药CDMO企业的产品和服务全面参与全球竞争奠定了扎实的基础。
综合而言，我国本土CDMO企业凭借在人才、技术、基础设施、供应链、质量体系、知识产权等方面的优势，已经切入海外跨国药企的首选供应商和长期战略合作伙伴体系内，预计未来3-5年有望看到本土承接原料药和制剂的明显突破，并在未来5-10年看到原料药和制剂加速向国内转移的现象。
Q4：CDMO市场的发展契机是什么?
华商基金研究员孙蔚：当前而言，我国小分子CDMO业务比较优势明显，我国CDMO绝大多数订单均为小分子，其中原料药是小分子CDMO的主要增长点。随着临床管线的推进，基因细胞治疗有望迎来爆发期，或将诞生下一个百亿级“吸金”重地。
EvaluatePharma数据显示，全球细胞及基因治疗的市场规模有望从2017年的13亿美元增长至2024年的437亿美元，年复合增长率达到65%；近年来，全球基因治疗行业融资不断升温，风险投资、私募投资、IPO十分活跃。根据GlobalData数据，全球细胞及基因治疗行业融资总额从2017年的75亿美元增长至2020年的199亿美元。
Q5：站在投资角度，您会如何关注?
华商基金研究员孙蔚：考虑到基因细胞治疗存在极高的制备技术壁垒和生产设备壁垒，可重点持续关注有清晰战略布局、业务重点聚焦于“前沿创新药研发趋势中自身研发技术实力的持续增强”、具备较强的横向与纵向扩张能力、扩产能力及融资能力、与国内外药企已建立良好合作关系、客户黏性较高的龙头公司。
风险提示：以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。