油价传导分析(十)3月成品油炼油及零售利润增加 4月利润或稳中有涨
【文章关键词】
成品油裂解价差批零价差理论毛利
【文章导语】
3月国际油价波动幅度超过13美元/桶,国内原油价格随之震荡下跌,月均价跌幅174.53元/吨。政策消息面及需求面因素影响下,山东地炼汽、柴油价格震荡下滑,综合其他成本,汽、柴油炼油利润及零售利润均环比增长。4月份,原油存筑底反弹预期,需求持续改善,支撑油价上涨,预计汽、柴油炼油利润及零售端利润或稳中有涨。
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原油作为炼油行业的上游原料,其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。在上期油价传导分析(九)中提到,2月国际油价走势震荡,叠加下游需求影响,山东地炼汽、柴油价格走势各异,汽油价格高位回落,柴油价格区间震荡。受此影响,汽柴油裂解价差收窄,批零价差呈扩大态势。
3月份,国际油价整体呈现宽幅震荡后破位下跌,随后适度反弹的行情,波动幅度超过13美元/桶。传导至国内市场,国内原油价格震荡下跌,成品油零售限价经历下调,政策消息面利空市场购销气氛。需求面,刚性需求维稳,投机需求受限,仅月末部分贸易商抄底补库,市场成交短暂好转。综合分析,利空因素占据主导,山东地炼汽、柴油价格均呈震荡下跌走势,综合其他成本,汽、柴油炼油利润及零售端利润均环比增长。
汽油市场
由图1可看出,山东地炼92#汽油出厂价走势与原油价格走势基本一致,但是综合销售任务、炼厂库存、市场心态、下游需求等因素,山东地炼92#汽油出厂价与原油价格之间价差阶段性缩窄现象时有发生。3月份,山东市场汽油资源供应小幅缩减,给予市场一定支撑。需求面,居民驾车出行以日常通勤为主,刚性需求表现平稳。而投机需求方面,国际油价宽幅震荡后破位下跌,成品油零售限价下调预期笼罩市场,终端看空后市,采购谨慎,投机需求受限。多空因素交织影响,3月山东地炼汽油价格呈震荡下滑走势,月底收盘价格及月均价环比下跌。数据统计,3月山东地炼汽油出厂价累计下跌108元/吨,均价环比下跌0.61%。
炼油利润方面:3月山东地炼汽油裂解价差均值为1130.5元/吨,环比上涨12.70%。究其原因,3月国际油价宽幅震荡后破位下跌,随后适度反弹。传导至国内市场,国内原油价格先涨后跌再小幅反弹,月均价较上月下跌174.53元/吨。产品方面,市场供需面及政策消息面多空因素影响,汽油价格整体呈震荡下跌走势,月均价跌幅仅50.98元/吨。上述数据分析显示,原油成本价跌幅较汽油出厂价跌幅明显,汽油裂解价差均值环比上涨。
批零价差方面:3月山东汽油理论批零价差均值1853.39元/吨,环比涨幅2.11%。据了解,3月国内成品油零售限价历经一次搁浅、一次下调,且31日24时仍存下调预期,下调幅度为年内最大值。因汽油零售限价均值跌幅大于批发价跌幅,带动汽油批零价差扩大,但幅度有限。按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示,3月末山东地炼汽油实际批零价差1613元/吨,部分民营加油站实际优惠幅度在0.13元/升-0.86元/升。
根据表1数据测算,与上月末相比,3月31日国内原油价格下跌254.03元/吨,山东地炼92#汽油出厂价下跌108元/吨。3月汽油裂解价差先增后减,月末裂解价差在1021.29元/吨,较上月末上涨160.07元/吨。加油站零售环节,零售限价及批发价均有下跌,月末汽油批零价差与上月末几乎持平,加油站理论毛利持稳。
与去年同期相比,国内原油价格下跌992.37元/吨,山东地炼汽油出厂价下跌564元/吨,相应的裂解价差上涨501.69元/吨,炼油利润增加。而批零价差缩窄676元/吨,加油站理论毛利减少。
4月份,随着天气持续回暖,户外出行人数或有增加,叠加清明、五一小长假的陆续到来,加油站采购频次将有增加。另外原油存筑底反弹预期,成品油零售限价上调幅度或较明显,支撑油价上涨。预计4月份山东汽油市场成交价格或震荡上涨,4月上旬山东地炼汽油价格在8300-8400元/吨,下旬山东地炼汽油价格在8500-8600元/吨。价格传导至炼厂炼油利润,预计炼油利润或稳中有涨。加油站利润方面,预计加油站理论毛利或环比上涨。
柴油市场
与汽油基本相同,山东地炼柴油出厂价与原油价格联动性较强,3月两者均整体呈现震荡下跌走势。据卓创资讯了解,3月山东市场柴油供需形势有所好转,柴油资源供应小幅缩减支撑市场,且工程基建、物流运输等行业活跃度稳中向好,柴油提货量较前期改善。但政策面利空笼罩市场,下游多以销定进,市场投机需求表现一般。数据显示,3月山东地炼柴油出厂价累计下跌336元/吨,均价环比下跌1.98%。
炼油利润方面:3月山东地炼柴油裂解价差均值为1109.64元/吨,环比上涨3.69%。据卓创资讯数据统计,3月国内原油均价较上月下跌174.53元/吨,而山东柴油出厂价均值较上月均价下跌150.41元/吨,原油成本价跌幅相对明显,导致3月山东地炼柴油裂解价差均值环比上涨。
批零价差方面:3月山东柴油理论批零价差均值为1142.61元/吨,环比上涨13.86%。究其原因,3月3日24时成品油零售限价调价搁浅、3月17日24时柴油零售限价下调95元/吨,山东省柴油零售限价均值跌幅不及出厂价跌幅,导致柴油批零价差扩大。按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示,3月末山东地炼柴油实际批零价差涨至964.48元/吨,部分民营加油站实际优惠幅度在0.06元/升-0.89元/升。
根据表2数据测算,与上月末相比,3月31日国内原油价格下跌254.03元/吨,山东地炼0#柴油出厂价下跌336元/吨。2月柴油裂解价差震荡下跌,月末裂解价差降至916.96元/吨,较上月下跌38.29元/吨。加油站零售环节,柴油理论批零价差扩大,加油站理论毛利增加,但增幅有限,民营加油站实际优惠幅度维持相对稳定水平。
与去年同期相比,3月国内原油价格下跌992.37元/吨,柴油出厂价下跌904元/吨,裂解价差上涨205.89元/吨,炼油利润有所增长。批零价差下跌801元/吨,加油站理论毛利不及去年同期水平。
4月份,国内经济形势进一步好转,工程基建、厂矿、物流运输等行业保持活跃,柴油刚需支撑较强。五一节前终端存备货需求,以及原油走势和调价政策对柴油市场或利好为主,柴油需求将继续改善。预计4月份,山东柴油市场成交价格或呈震荡上涨走势,上旬柴油价格在7300-7400元/吨,下旬柴油价格在7500-7600元/吨。价格传导至炼厂炼油利润环节,预计炼油利润或有所上涨,保持盈利状态。加油站利润方面,加油站理论毛利或稳中有增。