海通电新 | 产业链价格有望筑底，积极政策保驾护航
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徐柏乔
海通电力设备及新能源行业联席首席
S0850513090008
周观点：我们认为，当下政策拐点、价格低点、需求低点已显现，需重视光伏行业配置价值。政策方向来看，近期光伏高质量发展座谈会、节能降碳行动方案、《关于做好新能源消纳工作，保障新能源高质量发展的通知》等各政策方案频出，无一不体现国家对我国光伏行业发展的重视，政策的积极引导将有助于行业加速走出当前产能过剩、低价竞争的困局；价格方面，上周部分n型硅片及电池片有小幅跌价，组件价格已企稳；需求方面，6月排产或环比下降，但我们认为三季度行业旺季临近，需求有望回暖。因此，我们认为政策、价格与需求都在向边际好转方向发展，对光伏行业无需过度悲观。
库存经历4-6月消化，硅片价格有明显支撑。据硅片企业6月排产计划，企业积极有序减产，预期6月硅片产量在52GW左右，环比下降12.8%。硅片库存情况大幅改善，前期累积库存经历4-6月消化，目前已接近半月周转，使得硅片价格有明显支撑。上周电池企业增加采购力度，库存向下转移至电池企业手中。需求方面，预期6月电池排产53GW，组件排产52GW。
硅片、电池片价格波动，其他环节平稳。据Infolink Consulting公众号，6月3日-6月7日，多晶硅致密料均价为40元/kg，环比下降1.2%；硅片：P型182-183.75/210硅片均价分别为1.25、1.80元/片，210硅片环比持平；N型182-183.75/182*210/210硅片均价分别为1.10、1.45、1.70元/片，210硅片环比下降5.6%；电池：PERC电池182-183.75/210均价分别为0.31、0.31元/W；TOPCON电池182-183.75/182*210均价0.30、0.34元/W，182*210环比下降2.9%；组件：双玻PERC182*182-210mm、双玻PERC210mm、双玻TOPCON和HJT四种组件均价分别为0.83、0.85、0.88、1.10元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.85、0.87元/W，环比持平，PREC组件印度本土产、美国、欧洲组件分别为0.19、0.30、0.12美元/W，环比持平，TOPCON组件印度、美国、欧洲均价0.11、0.33、0.12元/W，环比持平；玻璃：3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃均价分别为26.5、18.50元/平方米，环比持平。据中国有色金属工业协会硅业分会微信公众号价格统计：上周（6月3日-6月7日）硅料成交多以N型为主，P型无单独成交，多为跟随N型混包料售卖。N型棒状硅成交价格区间为4.00-4.30万元/吨，成交均价为4.08万元/吨，环比下跌2.39%。N型颗粒硅成交价格区间为3.70-3.90万元/吨，成交均价为3.75万元/吨，环比持平。
最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值偏低。我们选取52家光伏企业作为样本，根据Wind数据，光伏板块最近一周（6月3日-6月7日）涨跌幅-4.65%，跑输沪深300指数成份5.19个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后。年初以来光伏板块累计涨跌幅为-12.50%，跑输沪深300指数成份25.04个百分点，相比SW行业各类板块排名靠后；光伏板块TTM整体法估值自21年底以来持续下降，目前已经低于18年底板块估值水平，光伏板块相对沪深300的估值溢价1.08倍，仍处于历史偏低水平。
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