科技股要崛起？TMT概念指数 (8841646)本周连续四个交易日上涨 券商研报：科技股TOP50的PB接近全A整体PB的2倍
转自：金融界
本文源自:金融界
万得TMT概念指数(8841646)本周连续四个交易日上涨，累计上涨幅度达5.16%。指数内接近90%的个股在当周录得正收益。如何看待本次TMT板块的反弹行情？
通过复盘2010年以来7次TMT指数相对沪深300有超额收益的时期，华金证券表示，TMT短期可能已具备相对沪深300有超额收益的条件。包括（1）、产业和政策催化短期不断，一是国内外大模型不断更新迭代，AI手机和AIPC等新产品不断落地；二是重要全会临近，科技创新相关的政策支持可能不断出台和实施。（2）、TMT指数和成长风格调整已较充分，近3个月内成长风格调整了6.6%，TMT指数过去30个交易日内跌幅达到5.2%。（3）、TMT指数与沪深300的换手率比仍偏高，但PE比已较低，当前TMT指数与沪深300的换手率之比超过4，处于47%的历史分位数；PE比仅为3.1左右，处于15%的历史分位数。
方正证券研报显示，A股市场的科技类公司与全A整体估值在PE、PS方面并未拉开差距，科技股TOP50的PB接近全A整体PB的2倍。但美国来看，科技股TOP50的PE、PS几乎达到全部美股的5-6倍，PB也约为3倍上下，说明科技板块，尤其是头部的科技板块估值水平横向看来较低。
当前，从PE视角来看，医药、电子、新能源、机械的大部分细分科技行业和计算机的小部分细分行业均低于同期其他国家。大部分细分行业的高PE国家为美国和英国，日本和德国PE普遍偏低。从PB视角来看，大部分科技类行业PB低于美国和英国，仅航空、电子制造服务两个细分行业的PB高于其他国家，小部分行业甚至低于传统整体低估值的日本股市。从PE、PB两个维度均能说明，当前国内科技细分行业的估值水平都普遍低于美、英等国家，中国科技股估值体系亟待改善。
展望下半年科技行业，交银国际指出考虑到人工智能基础设施建设或使海外半导体制造龙头企业受益，而内地半导体制造产能利用率以及库存水平亦有边际改善，在第三期半导体大基金的催化下或有估值修复空间。继续看好人工智能主题下敞口最大的海外半导体设计，并认为下游云服务对于人工智能基础设施建设的高投入至少会继续延续到2025年上半年。长期看好全球半导体设备，但认为海外半导体设备股价或已经充分反映业绩预期，内地半导体设备存在结构性机会。