科创板五周年报告（四）：历年研发支出总额超5,200亿 总量与占比领先于同期A股各板块

《科创板日报》7月14日讯本文是科创板五周年报告的第四篇，聚焦于科创板的科技创新，分别从板块定位、科技行业比重、研发投入、研发投入效率、研发团队等维度进行展开分析，以期给到投资者关于科创板在科技创新层面全方位的解读。

后续将会从更多维度对科创板五周年进行盘点、分析与展望。

一、科创板定位：

科创板自2019年7月22日开市以来，承载着推动中国科技创新的历史使命，聚焦新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。这些产业是新质生产力的具体体现，代表了中国经济转型升级的新方向。

二、科技行业比重：

上文对科创板的定位进行了定性的描述，这里选取了科创50、创业板50与上证50的行业分布来看一下定量层面：

上表是创业板50、科创50与上证50截至2024年6月30日的行业分布，可见三个部分的行业侧重各有不同：科创板集中于电子行业，而创业板集中于电力设备（新能源），而上证50集中于金融与食品饮料。

进一步地，本文列举了2019年7月22日至2024年6月30日，同期A股的各行业IPO情况：

上两图是自2019年7月22日至2024年6月30日，A股芯片与新能源两个行业按照募集资金统计的板块分布，其中芯片行业中科创板占96%，新能源行业中科创板占62%。

上图是自2019年7月22日以来至2024年6月30日，A股同期医药行业上市公司按募集资金统计的板块分布中科创板占67%，与上文类似的统计结果。

因此，从行业分布的对比可以看到：自从科创板开市以来，A股主要的高科技行业大部分集中在科创板。

三、研发投入

1.研发总量：

上图是2019-2023年度全A范围各板块公司的研发支出总额，可见总量层面科创板优势并不明显，历年研发支出科创板占8%，低于创业板的11%与主板的81%。

考虑到科创板开市时，全A已经有超过3000家上市公司，单纯的总量对比有失客观，本文进一步调整样本范围：

上图是科创板2019年7月22日开市以来同期上市公司（1,872家）的统计，可见同期上市公司中，科创板研发投入总额每年处于领先地位：研发支出总额占同期公司49%。

2.研发支出/收入：

上文分析了研发支出的总量，而研发支出与收入的对比同样重要：

上图是全A各板块2019-2023年度研发支出/收入的情况，可见该比率历年都以科创板最高。看到这个数据，可能大部分投资者会有正反两个角度理解，正面：科创板的研发投入确实高于其他板块，反面：同样实现1个亿收入，科创板需要投入更多的研发费用。

关于反面理解，一方面前文已经提到，科创板开市以来同期的新兴行业大多集中于科创板，而代表新质生产力的新兴行业往往具备高投入高研发特性，至于说数据层面是否支持，会在下文“研发投入效率”章节进一步展开。

3.行业层面：

上图是科创板2019-2023年度研发投入行业分布，上文已经提到总量5,251亿，这里可见半导体行业研发投入1,213亿，占总体23%排名第一，前十行业分别为：半导体、化学制药、光伏设备、软件开发、生物制品、医疗器械、电池、轨交设备Ⅱ、自动化设备、IT服务Ⅱ。

上表是科创板历年（2019-2023）研发支出总额排名，前十名公司分别为：百济神州-U、中芯国际、晶科能源、天合光能、中国通号、君实生物-U、海光信息、传音控股、奇安信-U、天能股份。

四、研发投入效率

上文多次提到，科创板公司的研发投入总量显著高于同期A股各板块，并且研发支出占收入比重也高于其他板块，在逻辑上就会引发投资者关于研发投入效率的疑问，也就是说更多的研发投入是否能有相应的回报？

本文以半导体行业为例：

上左图A股半导体行业截至2024年6月30日总共156家上市公司，按照市值分布来看科创板占59%。上右图是半导体行业内各板块研发支出/收入比率对比，可见科创板以16%最高，那么最高的研发支出是否获得了相应的效果？

上两图在半导体行业内，按照科创板与非科创板公司分成两类，分别计算净利润率与业绩增速，可见：1）净利润层面，科创板2021-2023年连续优于非科创板公司，2）业绩增速方面科创板公司表现出更大的弹性，2020-2022年优于非科创板公司，在2023年半导体行业周期向下时略低于非科创板公司。

因此，通过“半导体”这个科创板最重要行业的内部拆分，可以看到科创板公司研发投入总量、研发投入占收入比重都高于其他板块的同时，业绩产出层面也获得了相应的正向结果。

五、研发团队：

上文分析了研发支出与研发支出效率，这里进一步看一下研发团队，依然以全A范围半导体行业为例：

上图可见，研发人员总数上科创板在2022年后超越主板，成为行业内研发人员最多的板块。

上图是半导体行业研发人员占全体员工比重，本文略微简化，直接分为科创板与非科创板，可见2021年后科创板研发人员占比持续领先。

上文在分析研发团队时，提到了研发人员总数与占全体员工比重，为了进一步便于投资者理解科创板在研发层面的优势，这里列举了历年研发人均薪酬，可见科创板2019-2023始终领先于全A其他板块。

这里需要说明的是，本文统计口径是财报附注中“研发费用-工资薪酬”科目，而在实际中，研发费用中的工资薪酬可能只是员工薪酬的一部分。本文旨在统一口径下的同行对比。

六、后记：

本文作为科创板五周年连载的第四篇，对科创板五年来科技创新进行多维度分析，后续将会陆续推出五周年的其他部分，包括并购、监管、出海等。

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