英伟达“卷不动了”？
作者 |BillZettler
编译|华尔街大事件
随着人工智能(AI)的持续发酵，对NVDAGPU(图形处理单元)芯片的需求大幅增加，其市值飙升，已跃升至全球第六，远超特斯拉(TSLA)、Meta(Meta)、台积电(TSM)等公司。
尽管如此，但英伟达的问题仍然存在：即使英伟达的GPU在AI市场上有巨大的未来收入潜力，但它的股价是否被高估了?
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“历史”会否重演？
杰里米·西格尔和杰里米·施瓦茨最近做了一项研究，概述了近期市销比高的公司的风险。我们从该研究中得到的第一张图表显示，科技股在几个时期内的表现总体上落后于市场。
请注意，平均而言，科技股是其中表现最差的股票之一。
第二张图表显示，在所有市销比大于25的股票中，只有21%的股票在接下来的一年里跑赢市场，3年后只有9%的股票跑赢市场。这可能是现在投资NVDA时要考虑的一点。
第三张图表显示，所有股价大于25倍PS比率的股票，平均表现都落后于标准普尔500指数(SP500)。
所以，这里的重点是，非常高的市盈率应该给投资者敲响警钟，尽管当然也有例外。
02
英伟达正在“虚张声势”？
导致NVDA股价大幅上涨的一个主要原因是，人们普遍认为A100GPU售价为1万美元。你只要看看亚马逊(Amazon)就会发现，它目前的英伟达A100GPU主板售价约为6,800美元，比理论售价10,000美元有很大的折扣。
显然，像Meta(MetaPlatforms)、谷歌(Google)和亚马逊(Amazon)这样的大公司将从这个价格中获得巨大的折扣，因此，未来这些主板的价格会受到一些夸大的炒作。
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GPU市场的竞争正在升温
除了来自AMD和高通等公司的明显竞争外，还有来自客户自己的竞争，亚马逊、谷歌和Meta都在开发或已经制造了自己的GPU和CPU处理器。
亚马逊有GravitonARM处理器，Meta有其新的MTIA(Meta训练和推理加速器)，谷歌有其张量芯片，据说比A100更快、更环保。AMD似乎是亚马逊部分新型GPU的主要供应商。
由于目前英伟达产品的报价过高，只有定制产品才有意义，而不是像A100这样的通用产品更符合他们的确切需求。此外，请记住，这些公司拥有比英伟达大得多的研发预算，因此，它们有能力进行任何必要的研究，以生产出完全满足其需求的定制芯片。
最后，与新的竞争有关的是即将到来的ARM首次公开募股，几家大型科技公司，如英特尔(Intel)、谷歌(Google)，甚至英伟达(Nvidia)本身都将成为投资者。在某些市场，ARM肯定会成为英伟达的竞争对手。
当然，NVDA并没有坐等开发越来越强大的GPU。该公司最近宣布，正在开发一种新的芯片——GH200GraceHopper超级芯片。据推测，它将在2024年第二季度末投入生产，但这可能意味着在此之后的某个时间全面生产样品/测试芯片。
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“高点”危机
看看下面的图表，我们可以看到英伟达的价格已经低于最高点了。这可能表明，英伟达必须先证明自己，才能让股价出现更大的上涨。
即将到来的8月23日的新季度财报将为我们提供更多信息，但它必须比预期更好，才能将当前价格推高得多。
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评级
看看分析师和华尔街分析师对NVDA的评级，大多数人都给出了非常强烈的买入评级。分析师对英伟达的未来非常乐观，共有52个评级为“买入”，其中包括33个“强力买入”。
在量化评级方面，他们目前将英伟达的评级定为持有。他们在过去12个月里一直保持这一评级，即使他们预测未来业绩将非常强劲。
从更详细的角度来看，量化评级显示，估值的F评级一直追溯到去年。以下是上周的详细评级值。
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结论
投资任何公司都需要对其的估值进行分析，并与投资者可以获得的所有其他信息进行比较。一种方法是看很长一段时间内的历史市盈率。下图显示了NVDA过去5年的市盈率。
虽然这张图表是基于TTM(追踪12个月)而不是12个月的远期收益，但它确实显示了这条曲线已经变得多么夸张。现在，也许NVDA会达到目前人们对它的所有预期，但上面那张显示估值过高的图表应该让投资者三思。