【银河环保公用陶贻功】行业点评丨明确能源转型量化目标，完善绿色转型价格与市场机制
【报告导读】
1.加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电。
2.明确能源转型量化目标，加快清洁能源建设。
3.完善绿色转型价格政策，健全绿色转型市场化机制。
4.加快高耗能行业绿色低碳转型，大力发展循环经济。
事件：中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，以碳达峰碳中和工作为引领，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，深化生态文明体制改革，健全绿色低碳发展机制，加快经济社会发展全面绿色转型。
加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电。传统能源方面，《意见》提出加快现役煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，合理规划建设保障电力系统安全所必需的调节性、支撑性煤电。“三改联动”增强调峰、调频等调节性价值，有望带动容量补偿、辅助服务收入占比提升。随着电改推进，我们测算至2030年煤电将有50%左右收入来自边际成本低、稳定性高的容量补偿和辅助服务，其或将成为煤电主要且稳定的利润来源，煤电公用事业属性将显著提升。《意见》同时提出积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏，我们预计核电建设有望按每年8-10台推进，预计2025、2030、2035年我国核电在运装机将分别达到70GW、110GW、150GW，长期成长性突出。
明确能源转型量化目标，加快清洁能源建设。《意见》明确能源转型量化目标，2030年非化石能源消费比重提高到25%左右，与2021年国务院《2030年前碳达峰行动方案》保持一致；2030年抽水蓄能装机容量超过1.2亿千瓦，与2021年国家能源局《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》保持一致。《意见》提出加快清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，推进水风光一体化开发，我们预计2024、2025年新能源新增装机均为330GW，在2023年高基础上增长13%左右。《意见》同时提出加强输电通道、智能电网、需求侧管理等方面建设，多措并举促进新能源消纳，有望缓解新能源电价下行压力并打开装机成长空间。
完善绿色转型价格政策，健全绿色转型市场化机制。《意见》提出深化电力价格改革，完善鼓励灵活性电源参与系统调节的价格机制，实行煤电容量电价机制，研究建立健全新型储能价格形成机制，推进全国碳排放权交易市场和温室气体自愿减排交易市场建设，完善绿色电力证书交易制度，加强绿电、绿证、碳交易等市场化机制的政策协同。新型电力系统的安全稳定运行、绿色低碳转型，需要增强电力商品的多元价值属性。电力价值将从以电能量价值为主，逐步向电能量价值、调节价值、环境价值等多元价值并重转变。我们预计传统能源调节性价值以及新能源环境价值在电价中占比将持续提升。
加快高耗能行业绿色低碳转型，大力发展循环经济。《意见》提出推动钢铁、有色、石化等高耗能行业绿色低碳转型，推广节能低碳和清洁生产技术装备；大力发展绿色低碳产业，2030年节能环保产业规模达到15万亿元左右；推动重点行业节能降碳改造，加快设备产品更新换代升级；大力发展循环经济，2030年大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右，主要资源产出率比2020年提高45%左右。我们预计后续高耗能行业绿色低碳产品技术及服务，金属危废资源化、再生塑料、锂电回收等循环经济领域将迎来发展机遇。
投资建议
《意见》对加快经济社会发展全面绿色转型作出系统谋划和总体部署。电力领域，《意见》明确加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电，加快清洁能源建设。完善绿色转型价格政策和市场化机制。我们预计新能源建设有望加速，传统能源调节性价值以及新能源环境价值在电价中占比将持续提升。环保领域，高耗能行业绿色低碳产品技术及服务，以及循环经济领域将迎来发展机遇。
个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核、高能环境、伟明环保、瀚蓝环境、蓝晓科技、景津装备等。
风险提示
煤价超预期上涨的风险；新能源开发进度不及预期的风险；上网电价下调的风险。
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本文摘自：中国银河证券2024年8月13日发布的研究报告《【银河环保公用】行业点评_公用事业_明确能源转型量化目标，完善绿色转型价格与市场机制》
分析师：陶贻功、梁悠南
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。