一览蓝筹DeFi现状：能成为山寨反弹的排头兵吗？
谁是链上加密市场的流动性基石与创新温床？
大部分人可能都会说，是DeFi。没错，作为链上流动性市场的基石，它不仅为存量资金提供了低摩擦交易、真实原生收益的大环境，更进一步成为引入诸如RWA等增量资金与底层优质资产的主要渠道，对整个加密市场的资金面而言，可谓是不可或缺的积极因素。
只是自从2023年以来，面对其他概念的轮番热炒，DeFi作为一个整体性叙事的声量却逐步式微，尤其是在市场狂泻的大背景下往往大幅领跌，因此越来越鲜少有人提及，成为加密世界板块轮动中被遗忘的叙事。
不过有值得注意的是，如今三年过去了，DeFi叙事也开始出现了一些值得关注的新变化，无论是内部Aave、Compound等老牌巨头的新动作，还是Solana等新兴DeFi生态的发展，都出现了一些颇为有趣的变量。
虽然2020年「DeFiSummer」在加密玩家的经历中占据了颇为深刻的一段记忆，但如果严格从时间线角度回顾，会发现整个DeFi市场的繁荣也只持续了一年半左右的时间，TVL等数据的表现最为直观。
据DefiLlama数据，2021年11月，加密市场整体DeFi锁仓量达到约1800亿美元的历史高点，随后便一路震荡/下跌，并在2022年相继历经Terra/Luna、ThreeArrowsCapital、FTX/Alameda危机，流动性不断被抽干，最终在2023年10月触及阶段性低点。
截至发文时，整个DeFi赛道的总TVL回落至约850亿美元（截至8月13日），仅相当于2021年年底历史高点的47%，且这种巨大的落差不仅仅反映在数字上，更体现在DeFi项目的生态发展和用户信心方面。
譬如许多曾经备受瞩目的DeFi项目，由于资金的撤离和市场信心的缺失，不得不缩减业务规模，甚至有些项目直接停止运营：
2023年9月20日，DeFi收益聚合器GroProtocol宣布停止运营并解散GroDAO；
2023年9月21日，跨链DeFi借代聚合器FujiFinance宣布关闭协议并停止运营；
2023年12月15日，DeFi协议SafeMoon根据美国破产法第七章正式申请破产；
2024年1月30日，固定利率借代协议YieldProtocol提醒用户关闭在该协议的头寸，1月31日起结束官方支持；
2024年7月20日，去中心化衍生品交易平台Rollup.Finance宣布将停止运营，基础设施将在2024年9月21日之后全面关闭，用户将有一个月的时间可以平仓并提取资金；
要知道，以上还仅仅是相对较为有名从而见诸报端的相关DeFi协议。实际上，据不完全统计，加密行业选择停运的项目在2023年下半年以来猛然提速，整个赛道更是一度发生了「关停潮」，众多项目仿佛在一夜之间纷纷陷入困境，无法继续维持正常的运营。
而还在坚持的一众DeFi协议，在二级市场上的Token价格表现也十分低迷，吊诡的是，即便是同一时期，一向被视为「Beta」收益的比特币甚至以太坊的走势，都要远远好于曾被视为「Alpha」的DeFiToken的整体表现：
倘若我们以2021年11月（BTC：68999美元）作为一个重要的参照点进行分析，就能够清楚地发现，如今比特币的价格约为60000美元，其价格大约相当于当时高点的86%；以太坊的价格约为2670美元，大约相当于彼时（ETH：4800）高点的55%。
但DeFi领域的表现却几乎可以用惨不忍睹来形容，几乎遭遇了脚踝斩——据Binance的DeFi合约指数数据显示，现报价约630，仅仅相当于2021年11月高点（3400）的不到20%！
虽然这样的对比或许不够严谨，但也从侧面间接地证明了一个不容忽视的事实：在整个大盘不断回升甚至BTC创下新高的背景下，DeFi领域却未能跟上市场的整体步伐，也未能进一步吸引资金流入，投资者对于DeFi领域的热情已经明显降温，不再像过去那样热衷于参与和投资DeFi项目。
这也为DeFi领域的未来发展敲响了警钟。
不过，从DeFi赛道内部观察，近期反而有一些颇为有趣的变量正在发生，其中尤以Aave、Comound等这些头部蓝筹项目的动作最为明显。
MKR某种程度上是表现最为坚挺的一批老牌DeFi项目，Maker及MakerDAO也一直在寻求不断进化，「MakerEndgame」更是DeFi协议采取的最大胆的举措之一，尤其是在RWA领域的布局。
截至2024年8月，据Makerburn数据显示，MakerDAO的RWA投资组合总资产已达约21亿美元。
而DAI的总供应量也从去年11月以来重新站上50亿美元的关口，此外5月份MakerDAO也提出将计划推出取代DAI和MKR的新Token符号的稳定币和治理Token。
其中NewStable（NST）将作为DAI的升级版Token，依然专注于与美元保持稳定挂钩，以RWA作为储备资产，Dai持有者可以自行选择是否要升级为NST。
而PureDai则旨在实现一个理想化的DAI——采用高度去中心化的预言机，仅接受极度去中心化且经过充分验证的抵押品（如ETH、STETH），此外PureDai将推出借代平台以最大化PureDai的供应量。
7月25日，Aave官方团队的治理代表ACI发起Aave新经济模型的提案，提议启动「购买和分发」计划，从协议收入中在二级市场购买AAVE资产，并充实生态系统储备来奖励生态主要用户。
同时通过新的安全模块激活Atokens安全模块，取消GHO借代利率折扣和引入Anti-GHO生成和销毁机制，从而增强AAVE质押者与GHO借款人之间的利益一致性，此外还建议将当前的AAVE安全模块升级为新的「质押模块」。
说白了，由于之前Aave的安全模块在坏账处理效率等方面屡屡出现问题，譬如此前CRV猎杀战中产生的270万枚CRV的金库坏账——会导致临时增发AAVEToken进行拍卖，以覆盖债务亏空。
因此新安全模块最大的改变就是升级为「质押模块」，从供应端堵住了这个增发的口子；同时因为将用协议收入从二级市场购买AAVE资产并将其分配给生态系统储备，这也就在二级市场为AAVE找到了一个长期的需求方，双管齐下，从供需两个维度提升了AAVE的升值潜力。
7月29日，Compound经历了一场激烈的投票较量，最终以682191票对633636票的微妙优势通过了第289号提案，决定将Compound协议储备资金的5%（价值约2400万美元的499,000枚COMPToken）分配给「GoldenBoys」收益协议，用于在接下来的一年时间里产生收益。
乍一听起来，这似乎是个相当不错的决策，毕竟这等于为COMP这个原本纯粹的治理Token赋予了全新的收益属性。然而当我们深入探究「GoldenBoys」的背后，就会发现其中的端倪——其背后的主导者正是曾经成功通过类似治理攻击手段控制Balancer的巨鲸Humpy。
关于Humpy此前的成功历史就不多做赘述，但本质上讲，此次Humpy再度囤积大量Token，进而利用投票权将2400万美元从Compound金库中直接存入他所控制的goldCOMP金库，从流程上来看或许是合法的操作，但不可否认的是，这种行为对于去中心化治理所造成的伤害是毋庸置疑的。
不过Compound也在昨天发布提案，提出「提案守护者」的概念，旨在通过多签机制防止恶意投票——守护者最初将由CompoundDAO社区成员的4/8多重签名组成，可以在协议面临治理风险时否决已通过多数票并等待执行的提案。
除此之外，Uniswap与Curve则相对显得动作迟缓，其中Curve前不久再度遭遇了创始人的大额Token清算危机，而且一直以来如同悬在头顶的达摩克利斯之剑一般的1.4亿美元的CRV堰塞湖，在这次危机中也终于被引爆，引发了市场的巨大震动和不安。
其实绝大部分DeFi项目在2020年的繁荣和2021年开始遇到的困局，从一开始就注定了——丰厚的流动性激励是不可持续的。也正因如此，当下的DeFi蓝筹们的新产品方向或Token赋能的尝试，正是从不同渠道入手，开展自我救赎的一个缩影。
值得注意的是，虽然近期市场巨震，导致DeFi领域出现了大规模清算——以太坊DeFi协议在8月5日当天创下年内清算记录，清算金额超过3.5亿美元，但却并未出现恐慌性的踩踏事件，也从侧面说明DeFi自身的抗压性在不断增强，整体呈现出一种调整与探索并存的趋势。
不管怎样，作为加密市场的流动性基石和创新温床，在泡沫出清之后，那些没有死且持续创新的价值DeFi项目有望脱颖而出，重新吸引资金和用户的关注，孕育出全新的叙事，迎来属于自己的突围。